1月中旬以來，以白酒股為主的抱團股出現松動、走勢分化的端倪備受關注。一方面近期北上資金接連凈賣出貴州茅臺、五糧液及其他抱團品種，另一方面內地部門機構或資金依然看好這些品種，以茅臺為典型的標桿股實際上并沒有深度下跌，內外資出現明顯分歧。
針對這一現象，證券時報采訪了多位內資及外資機構的專家。受訪對象普遍以為兩端資金屬于短期分歧，白酒為典型的抱團股估值確切是貴了，可是根本面不差，后續需依附業績支撐，而股價快速上漲后波動可能因事件性因素而放大。
外資連續減持
1月28日，A股三大指數展示脈沖式下探格局，固然險守3500點整數關口，但北向資金繼續減持，今天凈賣出6405億元。
東方財富Choice的統計顯示，28日滬港通十大活潑成交股清一色為凈賣出，貴州茅臺首當其沖，凈賣出額為973億元，伊利股份也被凈賣出525139萬元;深港通的十大活潑成交股則有買有賣，此中瀘州老窖賣出額為233億元，五糧液卻獲得深港通資金逆勢加倉，凈購買181億元。
拉長時間來看，近期北上資金接連凈賣出抱團品種的端倪還是十分明顯的。統計顯示，截至1月27日收盤，本年以來北上資金連續減持以白酒為主的食物飲料股，此中五糧液、伊利股份和貴州茅臺區間減持市值均過份40億元，差別為8796億元、4032億元和40億元。海天味業、洋河股份和酒鬼酒區間減持市值也均過份5億元。
另一方面，內地部門機構或資金依然看好這些品種。
九圜青泉科技首席投資官陳嘉禾以為，歷史上來說，北上資金里外資對照多，反應出一些和國內資金差異的投資風格。北上資金相對來說加倍理性，對根本面加倍看重，對估值層面上的高拋低吸相對來說加倍嫻熟，同時對趨勢、短期代價走勢相對來說不敏感一些。北上資金的這種性質，和以前的一些外資，比如QFII基金，表現出來的性質是一致的。在長期來看，這種風格往往被市場證明是有效的。
當然，這不是說北上資金都是神，都不會出錯，只是在一些偏價值投資的維度上，北上資金相對國內資金加倍成熟一些。 陳嘉禾說。
陳嘉禾以為，北上資金的這種性質，一定水平上來說，也與其背后的資金屬性有關。北上資金背后的外資往往投資周期相對較長，因此投資者能夠做出周期和眼光相對來說加倍長遠的買賣。
香港資深金融專家和投資銀老手溫天納以為，國際投資者強調以價值投資、估值為根基，同時珍視回報率，這個回報不僅包含有資源增值，還有派息率、定期現金流等作為參考，因此從投資配置方面來看與國內資金存在一定不同性。另一方面，境外投資者還存在度假減持的現象，只是作為中短線配置，在度假的時候套現。而國內資金在選擇上有一個傾向性，重要以內需龍頭股作為考慮，所以在這樣的場合之下，國際投資者和國內投資者的投資布局出現分歧。
只是短期分歧？
對于內外資金立場不同，匯業證券副首席解析師梁浩榮向表示，這屬于短期分歧。畢竟境內外市場對白酒股的看法也差異，對白酒股的根本面看法線上老虎機排行及白酒股的估值想法各異，而外資大部門的投資遵循價值紀律。近期的白酒股漲幅較大，整個白酒板塊的平均市盈率相近歷史最高峰值，不去除北上資金以為升勢難以連續。
抱團股根本面還是不錯啊，目前確切貴了。目前投資價值肯定小了，畢竟太貴了。茅臺上年漲的相對不算太大，根本面確認性又最高，表現還對照抗跌，有些股票就下跌許多了。 東航金融海外金融部總經理廖料說，海外資金有調倉需求，可能也是贏利了結。
廖料以為，國內資金部署抱團股，一方面由于市場對于經濟前景的看法分化，白酒等消費股業績確認性對照高;新發基金許多，規模很大，這些大市值股票必要要部署。
陳嘉禾以為，國內資金有時候受制于實際持有人較短的考核周期，因此更難規定相對周期較長的投資策劃。投資的基礎永遠是價值。從基金的持倉來看，過去一年，估值和業績的上漲是一致的。假如基金完全依附抱團，或者抱團股，持倉的估值極度高的話，一旦負輪迴開始的話，基金也會受傷，受傷很嚴重。
不過，溫天納則以為，國內資金看好國內龍頭股份實在是正確，畢竟這些龍頭公司的產品稀缺性或者不可替代性對照突顯。只是這個稀缺性或者不可代替性，可能對部門國際投資者來說有一些不一樣，由於全球資源市場遭受疫情陰礙，好多股都對照低迷，這使他們的選擇對照多。
所以假如從這個角度去看的話，內外資金面臨投資可供選擇股份，潛在、微觀行業增長、資源增值、派息考慮等有所差異，造成出現部門資金進入部門資金流出場合，導致這些股份出現對照明顯的震蕩。但畢竟A股重要是內資市場，所以我覺得終極可以國內資金的取態作為一個投資衡量，各方投資者可將此作為一個參考和借鑒。溫天納說。
白酒根本面仍然良性
同時，并不是所有外資都看空抱團品種，也有外資機構以為，以茅臺為典型的白酒板塊從估值來看，存在一定老虎機 英文泡沫，可是根本面上照舊是良性的。
瑞銀大中華消費行業主管彭燕燕在媒體相見會上指出，固然白酒板塊已經履歷一波上漲，可是總體風險可控。
據介紹，外資是最早布局白酒的群體。這一輪白酒股票代價的上漲，是2024年白酒板塊途經了一輪由消費下降出現了量價齊縮后，出現覆原性上漲。比擬2024年之前消費上漲，本輪上漲的差異之處，在于白酒消費私家消費替代了公務消費，占比到達50%。所以從消費老虎機遊戲公式結構來看，根本上是沒有受政策陰礙的風險的。盡管白酒在估值上來看根本上達到天花板了，可是從根本面來看白酒現在還是良性的。
另一方面，茅臺等股票后續的波動性可能會放大。
內地最大基金之一的消費品基金經理向表示，總體來說，茅臺的長期根本面應該還是對照穩健和向上的，企業價值跟著時間推移仍會成長，但股價快速上漲后波動可能因事件性因素而放大。從持股數據來看，茅臺等股票并沒有被外資大幅減持，但年頭以來波動對照大。背后重要的理由是近期點狀疫情復發加大了春節消費的憂慮;另有，茅臺流暢渠道代價管控陰礙拉霸遊戲換現金了部門銷售和代價體系;加上過去累計快速的上漲透支了部門價值。
彭燕燕表示，1000元以上的超高檔白酒板塊還是極度好的賽道，重要理由一方面是超高檔板塊競爭者對照少，另一方面，高收入人群消費升級的趨勢并沒有遭受新冠疫情的陰礙;白酒次高檔段位，對300~500元的代價帶需求端對照看好，可是競爭也是在加劇的過程當中，區域擴張的會合度正在快速提拔的過程中，從已披露的業績來看，白酒行業龍頭股利潤增長是顯著快于行業增長的。
