牛年開年以來的3個買賣日，A股出現調換，大批基金抱團股暴跌，市場風格轉換。
不過，據21世紀經濟報道采訪近10位基金經理，他們大多以為，機構抱團并未解體，但也許已告一個段落。事實上，部門基金經理表示近期已調倉，重要是從前期基金抱團股轉向順周期、低估值板塊，以及港股。
解體還是中場安息？
事實上，節后抱團股的回調壓力對照明顯。重要理由是節后央行凈回籠資金造成了市場對流動性的憂慮。
不過，摩根士丹利華鑫基金以為：跟著節后住民部分取現資金回流銀行體系，流動性會相應增加。在經濟復蘇底細下，央行中長期流動性投放仍然謹嚴。
但前海開源基金首席經濟學家楊德龍指出，對于抱團股的下跌，央行回籠資金面僅僅是外部陰礙因素，贏利回吐是這些抱團股票調換的內因。節前白龍馬股連續一周大幅上漲，短期漲幅過大，許多白龍馬股一個月漲幅過份了30%，堆積了大批的贏利盤。
對于近期基金抱團的酒板塊大幅調換，鵬華酒ETF基金經理張羽翔表示，理由多是情緒面和錢幣政策方面的陰礙。現階段海外和內地的錢幣政策，對于高估值的板塊均存在負面陰礙，前期漲幅較大的酒類板塊存在調換的需求。
不過，張羽翔以為，依據當前相關渠道反饋的數據結局，春節時期酒類消費優良、動銷好、庫存低、代價不亂，途經負面情緒開釋，酒類板塊短暫調換后，靜待1季報經營數據落地驗證業績。
采訪的多位基金人士亦大多以為，由于抱團股前期漲幅較大，近期出現大跌是正吃角子老虎機類型常現象。
而對于抱團股，基金經理大多采取對照謹嚴的立場，普遍以為抱團行情也許告一個段落，但他們大多并不以為抱團股會從高位大幅下跌，甚至指出，抱團股在中場安息之后，未來還可能會繼續上漲。
百億私募伊洛投資總經理許傳華表示：節后市場抱團股出現明顯回調，基金年報顯示機構抱團個股持股比例明顯減低，很多機構在行情推升中兌現籌碼，開始調倉換股。途經年前極端抱團為主的一九行情推升后，跟著年報預告落地，市場前期流動性推動的拔估值轉變為業績推動進入去偽存真分化階段。
另一方面春節前后央行實際操縱層面流動性連續收緊，也為抱團股的流動性帶來一定壓力。縱然在資金充沛下，高估值板塊仍難受合大比例入場。許傳華說。
上德谷投資董事長趙立松也以為：抱團股根本上行情告一段落了。不過，本年整體來說，前期的抱團股都應該在一個高位或者一個區間里震蕩，大家也不用掛心會直接跌下來。
但張可興以為，途經短期調換，抱團股未來還是有一定的上行空間，但我們對其整體收益預期不像2024年、2024年那麼高。本年估值對抱團股股價功勞極度有限，更多的功勞可能是來自于業績的連續高增長。
大路興業投資基金經理黃華艷則指出：市場足夠大，資金足夠多，只要錢幣政策不轉向，市場抱團股還會繼續攀升，短暫下吃角子老虎機註冊流程介紹跌后，跟著年報和一季吃角子老虎機投注倍數報預告開展，機構抱團股還會展示一段強者恒強的格局。
調倉方位分化
當抱團股大跌時，市場風格出現轉換。由節前少量抱團股上漲的行情，變為普漲行情。節后的三個買賣日抱團股大跌時，上漲的個股大約有3000只。
此時，基金經理們采取了差異的應對謀略。
數據顯示，上周的節后兩個買賣日，偏股型基金整體小幅加倉016%，當前倉位6570%。此中，股票型基金倉位下降157%，尺度融合型基金倉位上升039%，當前倉位仍處于歷史高位的8410%和6325%。
對此，方信財富投資基金經理郝心明表示：抱團股途經長期上漲積累了巨大的贏利盤，估值透支了未來的業績，從老虎機怎麼玩經驗性價比角度看已經失去優勢，之前沒有松動是由於市場沒有更確認的熱門。跟著泰西疫情好轉，對經濟復蘇的預期推動了大宗商品走強，當市場確認了新熱門之后，資金會從高位抱團股上溢出流入到其他‘順周期’品種，假如資金不能連續流入，未來行情可能會繼續展示結構化，假如資金維持充裕，在抱團股調換到位之后可能會迎來同漲普升的全面上漲。
具體來看，采訪的機構調倉方位有所分化。
趙立松表示：我們的倉位不是特別重，大概五成到六成，重要加倉了一些科技股和化工股。
張可興指出：最近抱團股大跌，我們還是維持了倉位不動，沒有變化。近期，特別是今日，我們做了小幅加倉，重要的方位是我們最近半年一直對照看好港股的互聯網的一些龍頭股，港股本年是大年，會有不錯的表現時機。
老虎機玩法分享 接下來的市場短期很難判定，市場可能出現波動和調換，但從全年來看還是有一定的結構性時機，許多股票途經短期的調換，可以考慮去逐漸建倉購買，特別是港股時機可能會更大一些。張可興說。
大路興業投資基金經理黃華艷表示：是否調倉要依據機構的選股謀略體系和倉位部署來判定，假如是價值投資，那盈利很豐厚了，不需要調倉，假如是事件驅動或成長風格，那麼最近的順周期和中小盤股大漲便是一個很好的例證。現在上證指數依然在牛市趨勢中，但可能處于牛市后期。
許傳華表示：由于比年低估值板塊已回落好久，安全性較高，需求端疊加供應端的大宗商品、根基工業品代價走強，且相對估值具有優勢。從市場中長期性價比來講，順周期尤其是大宗商品為典型的周期股更具有部署價值，確認性更強。
富榮基金研究部總監郎騁成表示，市場出現‘高矮位’切換，高位龍頭個股出現大跌，低位中小盤大漲。展望2024年我們以為流動性整體處于中性環境，中長期維度行業龍頭跑贏中小公司的結構仍未解散。現在更多懂得為市場風格的‘再平衡’，對于純超跌反彈的中小標的仍需謹嚴，基于業績角度可關注在業績上高彈性與低估值的‘小而美’公司。
摩根士丹利華鑫基金研究控制部指出，在環球經濟復蘇向好的底細下，我們以為A股市場總體向好，結構方位繼續關注順周期、優質消費和科技龍頭，尤其關注周期板塊階段性的修復時機。
不過，也有部門基金經理不再看好抱團股。
泉泓私募基金總經理李科杰以為，抱團必定會‘散伙’。近期的行情，固然還不能定論其就散伙了，但應該是一個散伙的信號，市場出現熱門的輪換才正常。現在我以為港股更值得投資。
一位公募基金公司投資總監也表示，他已減倉白酒股，轉而投向金融和地產等低估值板塊。
