8月19日，快手再度大跌，截至收盤股價報6575港元首創低，較高位下跌達84，總市值已經跌破3000億港元，當前快手走勢與上市之初大相徑庭。
數據顯示，快手上市打新人數創港股古史記載，達142萬人，逾額認購逾1200倍。在市場高漲的心情和大戶資本推進下，快手很快就站上了4178港元的高位，在其時看來這確實是所有投資者的一場狂歡盛宴，尤其是機構投資者們。
直接用數據表現顯得更為直觀。依據證券時報詳細統計，快手上市之前一共進行了6輪融資，涉及投資機構多達26家，涵蓋晨興資金、遊戲、DCM中國、順為資金、博裕資金、淡馬錫等，贏家娛樂APP這26家機構投資本錢較發布價折讓52~9997。例如晨興資金A輪投資本錢僅為每股003港元，認購了356億股，B輪投資機構的認購本錢為每股033港元，C輪為每股302~363港元。若以快手最高價4178港元股算計，這些投資機構的賬面浮盈累計近萬億港元，到達9858億港元。
在快手還沒有充裕解禁，恒生公司就迫不及待公佈將其納入恒生國企指數、恒生綜合指數以及恒生科技指數等，這讓指數投資基金被動部署快手，并吸收散戶跟風購買，高位接盤。深圳某基金控制合伙人張秦(假名)向表明。
中泰國際(香港)手段解析師顏招駿表明，除了指數基金購買外，由于快手每手100股，上市初期入場費高達3萬港元，已經令不少散戶卻步。而上市初期快手股份流動性較低，在僧多粥少的場合下，機構投資者搶貨是推高快手股價的重要推手。
不過很快，因自身DAU(日平均活潑用戶)和MAU(月平均活潑用戶)升勢乏力，大幅提升的營銷本錢并沒有有效幻化成活潑用戶及收入，加上產業面對監管整頓危害，快手的股價掉轉急下，市值較高位蒸發超萬億港元。
資金逐利本無對錯，在市場狂熱裹挾之下，機構資本對于快手連忙膨脹的股價起到了推波助瀾的作用，終極為個人的發狂行徑買單。
快手上市時的狂歡
一起再回溯一下快手上市的盛況。
2020年11月5日，快手初次提交赴港上市招股書。70天之后，快手通過港交所聆訊，1月26日便開端環球路演進入招股階段，為期4天后，即1月29日了結招股。
充當快手聯席保薦人某投行隊伍的李華(假名)通知，招股階段，壓根不必掛心股票賣不出去，由於其實太火，我們拿到的分發份額屬于秒配，很快就賣完了。快手在訂價時公司也很強橫，沒有幾多博弈的過程，就依照招股價上限。
而面向散戶的公然發售同樣火爆。諾優資管風控總監陳曉杰回想，其時用50多個賬戶，600多萬元的本金，然后應用孖展下了一個超1億港元的單，最后卻只獲配23手(2300股)，打新本錢就6萬多港元。
老虎證券關連擔當人稱，其時我們放出申購，孖展額度很快就用完了，后面我們又增補了2波20倍孖展，同樣是秒沒，投資人要卡著點申購才有時機打新。
老虎證券在1月27日提前2天截止申購，理由是沒有額度，20倍杠桿孖展在第一天就已經用完。
依據AiPO數據顯示，截至1月29日快手孖展資本總計44948億港元，認購倍數120416倍，打新人數刷新了港股記載，到達142萬人。
2月5日，快手正式登岸港交所主板。上市首秀體現驚艷，盤中最高漲幅一度到達200，股價觸及345港元，即投資人每手最高可賺23萬港元，這一打新收益也能排在港股前三。
首日股價飆升翻倍并沒有阻贏家娛樂城APP撓投資人的出場懇切。數據顯示，2月5日，快手的換手率到達359，成交量12億股，成交額37547億港元，不論是成交量、成交額還是換手率，都屬于快手古史高位。
進一步看，快手公然發布量為365億股，此中基石投資者認購數目165億股(基石投資者鎖固定期限6個月)，占比45，剩餘55的股份(2億股)在市場流暢，而2月5日當天成交量就到達12億股，占流暢股份的60，即有過份各半的股份已經轉手一次，實質換手率達60。而當天股價最低位為300港元，因此大部門二級市場投資人抉擇在300港元股以上的較高位出場。
但事實上，快手上市這場投資盛宴，更多是屬于小部門投資機構。大部門投資人最后高位站崗，淪為了接盤俠。
上市初期連忙膨脹的估值
很快，快手在上市后的第六個買賣日，股價被拉升至4178港元的高位，市值一度到達17萬億港元。
顏招駿以為，由于快手上市市值巨大，因此上市后趕快被納入MSCI、恒生科技指數、恒生國指等關連指數，公募基金或其他以關連指數為基準的基金隨即被動部署。除上市當天外，后面快手股份流暢性低，僧多粥少，機構搶貨是推高快手股價的重要推手。加上上市初期入場費在3萬港元擺佈，已經令不少散戶卻步，因此散戶并非是推高股價的推手。
2月8日，恒生指數公司公告，快手相符快速納入尺度，將于2月22日收市后被納入恒生綜合指數、恒生國企指數、恒生科技指數及恒生互聯網科技指數。并于2月23日起生效。
張秦也以為，恒生指數公司迫不及待將其納入關連指數里面，但新股估值往往充實泡沫，再加上打新的稀缺性，吸收大批散戶出場，促使泡沫進一步擴張，價錢從115港元趕快拉升站上400港元高位，許多指數基金會被動部署，不過快手還沒有充裕解禁，里面有許多VCPE機構，一旦解禁，將是一場以千億甚至萬億計的財富遷移。而在快速納入機制下，不止散戶，連同被動基金都成為了新股泡沫的接盤者。
通過數據收拾發明，快手上市之前一共進行了6輪融資，重要涉及8家投資機構。2014年6月2日，晨興資金以每股00037美元(約003港元)認購356億股快手，作價10213萬港元，此時快手估值為29億港元。
2014年7月22日，快手進行了B輪融資，晨興資金，DCM中國、遊戲等機構參加，每股本錢為033港元，此時快手估值為47億港元，短短一個月時間，估值上漲62。隨后晨興資金又于2015年4月1日介入了B-1輪融資，以每股242港元認購了64163萬股，作價154997萬港元，此時快手估值到達4588億港元，近9個月時間，快手估值暴漲近9倍。
2015年2月13日~2015年7月9日，快手辦妥C輪融資，并引入順為資金、Keystone KS Limited、Sequoia等股東，此時快手每股認購價在302~363港元之間，估值到達567億港元。
而快手D輪融資時間為2016年1月21日~2017年3月15日，越來越多投資機構通過有限合伙基金方式參加，D輪融資遊戲、百度、CMC King投資公司等以每股535港元價錢合計認購了186億股，此時快手估值80億港元。D-1輪，機構的每股投資本錢666港元，快手估值已經到達142億港元，估值較D輪漲幅到達775。
2018年3月29日，快手進行E輪融資，此機會構認購價已經漲到雙位數，為3873港元股，但較發布價仍折讓8425。此時快手估值飆升至9148億港元，一年時間，估值暴漲逾6倍。2019年9月30日，快手E-1輪融資引入了中國互聯網投資基金(有限合伙)，以每股4066港元本錢認購了343064萬股，此時快手已經進入千億估值俱樂部，達1015億港元。
2020年2月11日，快手在上市前夜進行了最后一輪融資，引入了淡馬錫，此時快手的每股認購本錢已經到達5303港元，估值為1733億港元(圖1)。
連忙膨脹的估值帶來的財富效應同樣顯而易見。
VC與PE機構的財富盛宴
通過每輪融資機構本錢來算計回報會發明，A輪融資晨興資金的投資回報收益最高，以8月19日收盤價算計，晨興資金通過A輪投資，賬面浮盈高達234億港元，投資回報倍數到達2293倍。
介入B輪的投資機構，投資回報倍數為202倍，B-1輪的投資回報倍數約27倍，投資收益累計到達314winbet娛樂城億港元。C輪的投資機構整體回報在18倍~22倍之間，投資收益累計204億港元。D輪的投資機構整體回報倍數在9~13倍之間，E輪投資人則在17倍擺佈，F輪回報起碼，12~15倍擺佈，但斟酌到F輪投資機構的時間本錢只有1年，因此，該投資回報率亦可觀。
這些VCPE投資機構，投資收益跟著快手的上市到達數百倍甚至千倍回報。而上述投資機構的賬面財富在快手股價攀升至4178港元股時到達峰值，累計投資回報為9858億港元。需求說明的是，這而已只是投資機構的投資收益，假如算上股東宿華、程一笑、銀鑫、楊遠熙所持股份數目(持股市值3827億港元)，這確實是一場萬億財富盛宴。
然而紙上富貴終未落袋。上述投資機構以及快手控股股東、董事、員工等都有6個月鎖固定期限。
8月5日，快手迎來解禁期。港交所披露易數據顯示，Galileo (PTC) Limited管理下的旗下多只基金在解禁后于8月6日合計減持9727萬股，但披露易顯示其減持價錢為零。某中資券商解析師汪成向表明，當天全天成交額才8200萬股，披露易顯示成交價錢為零，應當可以斷定是場外買賣，終究減持量很大，場內買賣將會對股價造成進一步的沽壓。也會陰礙其他機構的減持，場外買賣可能價錢會打八到九折，視標的場合看。
贏家娛樂城詐騙 若以8月6日收盤價849港元依照八折算計，上述機構套現約66億港元。而這家機構先后在C輪和E輪進入，投資本錢僅為5港元股，縱然在面臨快手股價大幅回調的場合下，整體收益率依然高達1598。
對比牟取逾額回報的晨興資金、遊戲、DCM中國、順為資金等投資機構，基石投資者如今卻面對吃虧的尷尬情勢。
基石投資者浮虧超四成
快手上市漲得有多兇暴，跌得就有多慘烈。
誰也不會想到，當初百萬人認購，被視為資金寵兒的快手，竟然是2021年港股互聯網公司跌幅最慘的。截至8月19日，快手股價報6575港元，當日跌幅707，較年內最高點已跌去84，市值蒸發逾14萬億港元。而前期抄底的投資人老是抄在了半山腰。
不止是散戶投資者折戟快手，當初為贏家 體育拿到快手份額搶破頭的基石投資者同樣悉數被套牢，浮虧超四成。如上所述，8月5日為快手解禁日，10大基石投資者，加上遊戲等機構股東和控制層及員工持股，快手解禁的股份高達3794億股，占總股本的9231，解禁市值過份3000億港元，這也是快手股價連首創低的重要誘因。
以8月19日收盤價算計，這10大投資機構賬面累計浮虧超四成，到達43，浮虧金額超81億港元(表2)。在市場狂熱裹挾之下，IPO基石投資者終極為泡沫買單。
而在股價陷入跌跌不休窘境時，8月6日，快手日報在官方推送了一條動靜，用歌單的方式回應最近股價震蕩：《友人》《鎮定》《面臨》《非理性》《震蕩》《潮起潮落，是什麼都不為》《明天會更好》，并以987個長字提及歷久主義，試圖以此提振投資人自信。
但陰礙股價的因素是多重的。顏招駿表明，前期上漲過猛導致估值泡沫太大，已經嚴重脫離根本面，當市況逆轉，就會造成投資者爭相出貨的場合。這也在一定水平上打亂了涵蓋基石投資者在內的大戶機構沽售解禁股等配置，大戶股東假如通過在二級市場沽貨將對股價造成更大的包袱。
CCASS數據顯示，已有投資機構在新股解禁前后大批搬貨到國際券商，沽貨配置極度顯著。此中渣打銀行的持股量在8月5日之前僅在3500萬股高下浮動，不過8月5日，持股量激增至6億股；截至8月13日，渣打銀行持股量到達675億股，該等貨值高達540億港元。
同樣，摩根大通在7月13日之前持股量在7500萬股擺佈，不過7月14日持股暴增至64億股，貨值達512億港元。
美林證券在7月30日之前持股量在3500萬股擺佈，不過8月1日持股量上升至256億股，8月9日持股量已經到達36億股。8月10日~8月13日，顯示有機構通過二級市場或大宗買賣方式陸續減持到達4554萬股，減持價錢在每股82港元~89港元，套現合計到達34億港元。
數據顯示，已經有近2000億市值股票差別寄存在渣打銀行、摩根大通、美林證券、摩根士丹利和匯豐銀行等機構，正在對準機會套現，如此大肆的減持意味著快手股價將進一步承壓。
張秦向表明，快手如今的情勢更像是科技股暴漲公價下最后的發狂。當前市場作風轉換，由看重故事及概念的投資作風幻化為看重盈利及現金流。本年來，不論美股還是港股，缺乏盈利的新經濟股份波動都極度大。
燒錢模式還可否連續？
對于互聯網公司來說，用戶數據增長至關主要。在業內甚至流行這樣一句話，得流量者得天下，只有坐擁巨大用戶流量，才有資歷辯白何必吃虧，以及如何講好資金故事。
2021年頭為縮小與抖音用戶的差距，快手不惜向春晚豪擲21億元作為營銷費用力推快手APP及快手極速版，導致一季度營銷費用激增并創古史新高。5月24日，快手發行2021年一季報，財報顯示，快手販售及營銷開支由2020年同期81億元人民幣提升439至2021年一季度117億元。
春節時期快手日平均活潑用戶到達5億的新高，進一步拉近了其與抖音的差距(抖音整體DAU超6億)，然而，花大價格獲取的用戶在后期卻嚴重流失。百億營銷投入卻只換來日均活潑用戶2400萬的增長，相當于平均每個新增日活用戶的本錢為488元，而此前快手在2019年和2020年一季度的人均獲客本錢差別為168元、172元。
在強力度的營銷作用下，快手的活潑用戶數增長慢慢，甚至低于后起之秀視頻號的DAU45億，或前兆著快手的用戶規模已靠攏天花板。
此外，2021年一季度快手經調換后的凈吃虧為4918億元，同比擴張13。對比2020年度凈吃虧為7949億元，本年一季度吃虧就占到上年全年的62。一季度營收170億元，同比增長36，不過環比2020年四季度的180億元降落56。從營業構成來看，一季度快手線上營銷辦事收入8558億元，同比增長161，但比擬上一季度170的增速放緩。直播收入725億元，同比降落194，近兩年快手直播業務不論同比還是環比都鄙人降。
這些要害性數據都意味著快手燒錢換增長，戰略吃虧換發展空間的模式，在當下已經顯得不合時宜。最近多家券商調低快手目的價。
張秦說，快手的底在哪里？此刻欠好說，由於還有超千億的貨值正在乘機減持。投資機構已經沒有忍耐再等快手去講好流量的故事，互聯網科技股的紅利正在逐步消退。
