立訊細緻(002475)牽手奇瑞向新能源汽車業務壯舉進軍的熱度還未散去，2月21日晚間，立訊再拋巨額定增計劃，連續加碼新能源汽車業務。
公告顯示，立訊細緻本次擬非公然發布股票不過份總股本30，數目不過份21億股，總額不過份135億元。募投項目重要包含了封裝測試、顯示模組、智能挪動終端(包含有智能電話、智能可穿著器材、智能汽車等)零組件與體制組裝等領域，關連下游產業重要包含有花費電子與汽車電子。
綜合來看，在限電、缺芯、原質料漲價沖擊下，蘋果供給商巨頭立訊細緻正在尋求積極轉型——對新能源汽車業務押下重注。
從其定增計劃也可清楚地看出，花費電子業務仍是其立身之本，過份半數的金額投向了可穿著、智能終端關連的業務。
本期硬核投研從立訊細緻的百億定增入手，解析其在轉型中的戰略打法。
猛攻新能源汽車業務
不論是出于對蘋果供給鏈安全的憂慮，還是為了接應花費電子自上年下半年以來體現出來的頹勢，轉型是果鏈巨頭立訊細緻不得不去做的事務。
21世紀資金研討院此前就在詞章中指出，眾多果鏈公司在尋找新的前途，并團體將視線對準了當下最火的賽道——新能源汽車。
2021年，各家公司在新能源汽車雖多有布局，但總體上呈低調贏家娛樂城 百家樂前行之勢。而立訊細緻在2022年頭牽手奇瑞汽車、百億入股，則是打響了高調進軍新能源汽車業務的第一槍。隨后拋出的百億定增計劃，更凸顯了其在汽車業務上布局的野心。
立訊細緻在定增計劃中指出，一方面傳統汽車產業正在進行智能化轉型，另一方面新能源汽車將漸漸遍及，二者將新增大批上游細緻電子器件及組件的產能需要。
依據Statista預計，2020年環球汽車電子市場規模為2179億美元，到2028年有望到達4003億美元，年復合增長率約為8。
有鑒于此，立訊細緻本次定增的六個項目中，兩項領會投向新能源汽車業務，差別是新能源汽車高壓連結體制產物生產線建設項目(15億元)和智能汽車連結體制產物生產線建設項目(5億元)，投資本額合計20億元。
這兩個項目，有諸多細節值得玩味。
一是，新能源汽車高壓連結體制產物項目標建設所在在江蘇省常州市溧陽市，極度偶合的是，另一果鏈公司長盈細緻的新能源汽車布局中，也將一個項目落戶在該地。
有意思的是，立訊細緻常州項目標實施主體——立訊細緻工業(江蘇)有限公司的注冊地址為溧陽市昆侖街道中關村大路，與寧德時代在溧陽項目選址近在咫尺。
目前沒有公然信息顯示二者有配合關系，但在新能源汽車領域，高壓連結器的確是極其主要的元部件，在整車、充電設施上均有利用。
二是，智能汽車連結體制產物生產線的建設所在在河北省保定市蠡縣，該項目標實施主體為立訊細緻工業(保定)有限公司。其多份公然徵求信息表示，公司重要客戶有NISSAN、長城、吉祥等國際著名品牌汽車。
立訊細緻在公司年報中領會表明，在新能源汽車領域沉淀了較好根基，不停在整車廠和Tier1客戶群牟取衝破，且均是內地外著名汽車品牌。
花費電子守城
盡管立訊細緻新能源汽車業務布局可謂是大張旗鼓，但從項目投入看，成長重心仍然是花費電子。
此中，涉及花費電子的項目差別有智能可穿著器材產物生產線建設及專業升級項目(35億元)、智能挪動終端細緻零組件產物生產線建設項目(27億元)、半導體進步封裝及測試產物生產線建設項目(95億元)、智能挪動終端顯示模組產物生產線建設項目(8億元)等，共計投入近795億元。
作為Airpods代工商，盡管市場上總有對其出貨衰退、下游需要減低等質疑，但立訊細緻在關連業務領域依然加碼，于可穿著器材的投入金額最大。
立訊細緻宣稱，在5G、人工智能、云算計等專業的利用下，智能可穿著器材的除舊換代速度漸漸加速，帶來大批新產能需要的同時，智能可穿著器材內部電子元件的集成化水平亦相應增長，專業門檻不停提高。
電話業務的開拓或是通過智能挪動終端細緻零組件產物生產線實現，該項目關連產物將同時利用于花費電子和汽車領域。
上年就有市場動靜顯示，立訊拿下了iPhone新機組裝單，一個根據是立訊細緻收購了緯創在中國大陸的兩家公司，這兩家子公司成為立訊切入蘋果新機組裝業務起到要害作用。
最近，針對抗訊細緻本年是否如預期牟取大客戶新款電話訂單的疑問，公司還在互動平臺澄清：公司業務體現連續知足客戶需要，并收獲客戶高度承認。公司將以主要配合同伴腳色更深度辦事客戶，關連商務配合順利開展，不存在任何未達客戶及公司預期的場合。
而關于本次半導體進步封裝及測試和智能挪動終端顯示模組產物生產線的建設，21世紀資金研討院以為，可視為立訊細緻在花費電子行業鏈高下游的拓展，有利于公司落實垂直整合供給鏈的成長戰略。
另有需求指出的是，立訊在顯示項目布局的是Mini LED專業，也是對蘋果步伐的隨同。
其指出，蘋果于2021年4月推出利用Mini LED背光專業的iPad Pro，系蘋果首款搭載Mini LED的產物，隨winner娛樂城評價后帶來多家廠商的跟進。並且跟著智能網聯汽車蓋住率的逐步增加贏家娛樂APP，預測Mini LED在車載顯示市場的贏家 娛樂 城增速可觀。依據LED inside WINNER 百家樂預計，2025年環球Mini LED市場規模將增長至2891億美元。這讓立訊看到了市場遠景。
近慮與遠憂
從上述兩項布局來看，21世紀資金研討院以為，立訊細緻在汽車業務上急于尋求新的增長點，以對沖花費電子下滑的危害。而在花費電子業務上，則開端朝著完善行業鏈、打通高下游的方位成長，以提高整體供給實力。
不過，依靠蘋果所帶來的高速成長路徑，立訊細緻并非可以一夜之間掙脫，不論是汽車還是原有花費電子業務，都面對著難點。
就汽車業務而言，或許給立訊細緻帶來的回報還難以在短時間內展示。2020年，公司在汽車互聯產物及細緻組件實現收入為284億元，營收占比僅為307。就專業進步性來看，也不具有高壁壘和高附加值，立訊細緻的汽車關連業務毛利率為1652，均低于公司其他花費電子業務。
立訊細緻目前只能涉足新能源汽車領域的一些非核心業務，從連結體制產物切入是一個很好的衝破口，有助于其串聯新能源汽車行業鏈，為前程新能源汽車代工做預備。Wit Display首席解析師林芝在受訪時指出。
公然信息顯示，立訊細緻的汽車業務重要用心于整車血管和神經體制的汽車電氣以及智能網聯，產物包含有低壓整車線束、特種線束、新能源車高壓線束和連結器、高速連結器、智能電氣盒、RSU(路側單位)、車載通信單位(TCU)及中心網關等。
但林芝進一步指出，新能源汽車是資本密集型、專業密集型領域，立訊細緻缺乏新能源汽車電池、電機、電控等核心專業堆積，對新能源汽車行業鏈不夠了解，短期內無法打通行業鏈，構建新能源汽車行業生態，所以無法當即涉足新能源汽車代工。
而對于立訊的主業——花費電子業務的增長，市場還相對樂觀一些。
立訊此次花費電子擴大的焦點有兩個，其一是可穿著器材產物線，目前該產物線正在蓬勃成長，加碼可穿著器材代工產能有利于牟取更多的訂單，有助于公司業績的增加；其二，花費電子行業鏈，立訊為了提升毛利率，需求向行業鏈上游滲入，涉足模組、半導體。JIMO Insight解析師王森對21世紀資金研討院表明。
這也是立訊此次定增涉足封裝、顯示模組、挪動終端零組件與體制組裝等多個項目標言外之意：從零組件、模組到體制，從花費電子到汽車電子，立訊一方面橫豎拓寬業務蓋住的關連產業領域，另一方面縱向開拓特定業務領域內的產物品類，力圖成為一家平臺型企業。可謂任重而道遠。
