2021年9月7日，是特變電工(600089SH)股價最輝煌的一天。在這個買賣日，該公司股價衝破古史新高，收盤市值到達1071億元。
但特變電工在本年的這輪光伏板塊估值回調中，同樣沒能經受住考驗——不光跌出千億市值光伏俱樂部，市值也大幅縮水。
近日，特變電工最新公布的財報，好像不亂住了資金市場心情。4月12日至13日，該公司股價連漲兩日，總市值升至738億元。
財報顯示，2021年，特變電工實現營業收入61278億元，同比增長3740；實現歸母凈利潤7255億元，同比增長19winner娛樂城評價634；實現歸母扣非凈利潤5829億元，同比增長22427。
不能抵賴的是，以輸變電、新能源等行業為主營業務的特變電工站在了國家能源組織轉型的風口。
為此，在2021年年報中，該公司披露了本年的營收目的——2022年，公司方案實現營業收入750億元，營業本錢管理在550億元之內。
新的業績目的又可否再度支撐起特變電工的千億市值夢呢？
輸變電業務毛利率遇到考驗
1997年上市的特變電工有著A股變壓器一哥之稱。這意味著，以變壓器、電線電纜及其他輸變電產物為核心的輸變電業務，是該公司起家之本。
分產物來看，2021年，特變電工變壓器業務實現收入10926億元，同比下滑001；電線電纜業務實現收入8985億元，同比增長2210；輸變電成套工程業務實現收入3336億元，同比增長5353。
特變電工已往一年輸變電業務的整體營收實現正增長，這得益于其訂單量的支撐。該公司在年報中披露，2021年，其輸變電行業內地簽署近266億元。此中，變壓器產物實現產量230億kVA。
近期兩年，特變電工的主營收入組織正在發作調換——自2020年起，以多晶硅為典型的新能源業務代替輸變電業務成為第一大營收起源。但該公司在輸變電領域的市園地位還在。
在2021年南邊電網主網的24億變壓器項目招標中，特變電工三家子公司合計中標322的份額，過份中國電氣位列第一。這此中，其子公司特變電工衡陽變壓器有限公司中13標以588億元位列第一，占總金額的242。
本年年頭，特變電工在投資者互動平臺稱，在國網、南網建設的特高壓項目中，其變壓器、電抗器等電力器材的投資本額占整條線路總投資本額的20到30擺佈；公司輸變電產物中特高壓變壓器、電抗器的古史中標率約為25到35，開關器材的中標率約6，高壓電纜的中標率約為18。
事實上，從市場遠景上看，輸變電行業在我國前程幾年的建設規模空前——因其本身具有輸電容量大、輸電間隔遠、能耗低、占地少，經濟性顯著等特色贏家娛樂ptt，成為我國電力遠間隔輸送必備的根基設施，是電力調度不能或缺的存在。
近日，國家成長革新委、國家能源局印發《十四五今世能源體系安排》，提出要完善華北、華東、華中區域內特高壓切磋網架組織，為特高壓直流送入電力提供支撐，建設川渝特高壓主網架，完善南邊電網主網架；推進電網自動安適大大贏家娛樂城肆會合式新能源和量大面廣的分布式能源成長。
而在十四五時期，由國家電網安排建設的特高壓工程24交14直，涉及線路3萬余公里，變電換流容量34億千伏安，總投資將達3800億元。
數據顯示，本年1至2月份，我國電網工程辦妥投資贏家 娛樂 城313億元，同比增長376。對此，招商證券表明，本年國家電網公司方案投資額到達5012億元，過份2016年峰值程度。除電網側儲能、智能電表、節能變壓器之外，特高壓切磋的建設有望大幅加快。假如要照顧乾淨能源送出與區域主干網的升級，前程幾年特高壓切磋建設或將趕超前幾輪的強度。
然而，在浩蕩的市場遠景之下，身為龍頭企業的特變電工也不得不面對毛利率波動的困擾。
2021年，該公司三大輸變電產物毛利率幾乎均遇到下滑。此中，電纜電線業務毛利率減少27個百分點，輸變電成套工程業務毛利率減少85個百分點。變壓器業務則因增強本錢管控，毛利率才得以提升09個百分點。
實質上，本錢管理一直是特變電工輸變電業務毛利率波動的主因。比如，該公司上年輸變電成套工程業務毛利率大降的重要來由，便是部門開工項目毛利率較低及受國際疫情陰礙導致建設本錢提升所致。
多晶硅業務的紅利還能連續多久？
坐擁新特能源(01799HK)這家內地頭部贏家娛樂APP的多晶硅生產商，特變電工上年的估值大幅受到了硅料公價連續向好的根本面加持。
依據2021年年報，特變電工匯報期內多晶硅業務量價齊升，控股子公司新特能源匯報期內實現凈利潤大幅增長。同時，該公司風電、光伏自營電站規模及發電量提升。
2021年，特變電工發電業務收入3983億元，同比增長2880。其來由重要是，該公司新能源BOO電站(一種由承包商蒙受項目施工、營運及維護的模式)規模提升，相應的發電量增加，以及火電發電量提升所致。
這此中，在風電、光伏方面，特變電工已辦妥并被確定為收入的項目裝機量約23GW，匯報期已完工未轉讓及在建BT項目(一種由承包商作為項目投資者并蒙受項目融資及成長的承包模式)59309MW，可實現發電收入的風電、光伏運營電站裝機到達22GW。
但是，多晶硅業務才是特變電工的明星業務。
2021年，特變電工多晶硅產銷兩旺，產銷率為9693，產量達782萬噸；實現販售收入11576億元，販售毛利率5866。此外，據中國光伏產業協會公布的數據，2021年中國多晶硅產量為505萬噸，即特變電工在產量方面的市占率到達154。
當前，通威股份、保利協鑫能源、特變電工旗下子公司新特能源、大全新能源以及東方但願蒙受了內地多晶硅市場絕大部門的供給量。因此，在2021年多晶硅年內價錢大漲翻了近三倍的場合下，這些硅料企業天然收獲頗豐。此中，僅通威股份、保利協鑫能源、大全新能源、新特能源四家企業的凈利潤總額合計近240億元。
而在硅料緊缺的場合下，不少硅片廠家提前搶料。特變電工在年報中提到，其采取以銷定產的經營模式且其目前的訂單工作豐滿。
依據統計，2020年年終到2021年年中，特變電工先后與隆基股份、上機數控、青海高景、晶澳科技等光伏企業簽定了多晶硅販售長單，敲定了前程三四年內共計67萬噸的多晶硅販售，合同總金額達622億元(按簽定日硅料價錢估計)。
目前，特變電工還在加速擴產步伐，并向上游工業硅環節布局。不過，與其他龍頭所要共同面臨的是，在當下多晶硅產能項目、安排的大批開釋下，硅料價錢紅利還能保持多久，已經成為各大多晶硅料廠商需直面的疑問。
值得一提的是，與部門競爭敵手比擬，特變電工多晶硅業務的毛利率處于下風。2021年，大全新能源該業務的毛利率高達6556，高出特變電工近7個百分點。
