嘉實基金投資總監胡濤：自下而上尋找最好的那一個
好的獵手，用心，沉穩，乘機而動，卻始終維持攻擊性，一擊必中后，機警地尋找下一個優質獵物的出現。
嘉實基金董事總經理、均衡風格投資總監胡濤無疑是獵手中的高手。在他看來，A股市場有10%的公司稱得上是好公司，發掘出它們，以合乎邏輯的代價購買，把握業績連續不亂、盈利連續增長的公司是獲得投資收益的一條正道。
尋找敏銳的自下而上尋找
將價值和成長結合在一起選股，是一個雖慢但穩的過程。胡濤享受這個過程。
不做擇時，靠自下而上精選個股獲取超額收益，將價值和成長結合在一起選股，分享公司成長的紅利，獲得連續的超額回報。這是我認可的投資理念。胡濤表示。
胡濤的沉穩篤定，帶著對市場特有的敏銳。翻看胡濤控制的基金年報和季報，基金的股票倉位根本不亂在相近上限的程度。盡管股票買賣換手率不亂，但投資組合極度具有進攻性。以其控制的嘉實優質企業為例，2024年報顯示，基金換手率為9034%。可以看出，當相關股票不再具備成長性時，胡濤會積極趕快切換持倉。
嘉實優質企業和嘉實成長收益均是歷經市場考驗的長跑健將，在胡濤接管控制以來仍延續優異表現。他從2024年8月控制的嘉實優質企業，現在總回報為22835%，近五年排名位于同類基金前20%。同時，從2024年11月開始控制的嘉實成長收益A基金，自2024年基金成立以來，已累計總回報135792%(數據來歷Wind，截至8月11日)
自下而上，從一團混沌之中，找尋優質的個股，考驗的是對好公司的深度認知。
通過對行業和公司根本面的深度研究及差異行業個股之間的深度對照，自下而上地研究上述兩個維度。同時，結合宏觀、行業走勢，判定出在未來經濟發展和結構調換中能夠充分受益的相關行業，為自下而上的選股提供細分的傳授方位，選擇出好的公司，獲得高于市場平均程度的收益。這是胡濤用心于平衡的投資風格，也是他控制基金獲得不亂連續業績，獲取長期穩健超額回報的基石。
尋找撥開紛擾用心地尋找
什麼是好的公司，什麼是好的尺度，什麼是好的賽道？
我眼中的好公司要有創新超額現金流的才幹，這很大水平反應公司的商務模式、行業競爭格局和產業趨勢等場合。胡濤說。
通過精選已經在某個領域具備一定實力的公司規避未來的不確認性風險，同時也看重上市公司的成長前景和不亂性。
好公司重要依附自身的要點競爭力駐足于市場。胡濤介紹，一家維持連續不亂盈利增長的公司不是靠一個增長點驅動的，它一定具備前瞻性的布局。即要有很強的戰略，又要對自身戰略有深刻的熟悉，投資者看到的是當下的增長，控制層已經布局了未來的增長，這樣的公司才具備可連續成長的才幹。
價值投資，不追求短期的驚人漲幅，力求長期不亂的回報。從價值投資的角度來看，短期賺的是市場波動的錢，而長線投資是在賺公司業績增長的錢。真正的價值投資是以管理風險為條件，同時贏得絕對收益的低估值、不亂成長的投資。
不跟風、不追高，不被無效信息攙和，選擇出那些真正具備長期競爭優勢的公司，胡濤篤定這樣的投資體系。
投資一開始是由簡到繁，連續不斷做加法，去盡量深入了解各行業，拓展視野。可是到了后面又是一個由繁到簡的過程，盡量把投資決策的因素簡化。
投資要學會做減法。假如陰礙你投資決策的因素太多，宏觀好了你加倉，根本面差了你減倉，很容易打亂投資體系。所以一定要簡樸。實在很多投資的道理大家都知道，也老虎機賺錢技巧并不復雜，但能堅定下來的人卻對照少。胡濤說。
在研究的蓋住面上，做加法；在決意投資的因素上，做減法。
尋找勤奮懇切地尋找
不以聰慧警捷為高，而以勤確謙抑為上。
在嘉實，勤奮仿佛融進了每一個基金經理的DNA。基金經理不可能成為每個行業的專家，但行業專家不一定是投資專家，基金經理去找這個行業最懂的人做深入地解析，要從商務的視角，全局的視角去深入觀測、解析上市公司盈利模式，盈利的要點競爭力，盈利的連續性等。胡濤說。
而深入、全面、連續地研究，離不開基金經理的勤奮和對投資的懇切。
投資是一個連續不斷吸取，連續不斷去反思提拔的過程。永遠有新的成長股崛起，老的成長股由於根本面的變化可能會衰落。只有深入地研究吸取，看到內在的本性變化，才能維持組合連續不斷有攻擊性。我是絕對不以為永遠抱著幾只股票一直拿著不動便是投資風格不亂。風格不亂不典型持股不變。收益不行，看似不亂，實則卻只是一潭死水。胡濤坦言。
投資更需要知行合一。許多人說得很漂亮，但行為上卻一直在追逐熱門，依附短期買賣累計收益。不要做投機者，這是我的價值觀，也是我的投資哲學。
知行合一，跨越山川和湖海。胡濤說，我要做得是，自下而上，努力尋找好的公司，做海邊撿貝殼，翻到珍珠的人。
嘉實科技行業投資總監張丹華：在未知的科技世界馳騁
1961年，人類第一次進入太空，把目光望向了光年以外。科技推動，讓每一個偉大的方法成為了現實。
科技是我們的信仰，我們始終堅信科技會讓世界更美好。而為持有人創新連續穩健的業績回報，是我們的本職和義務。這是嘉實基金科技投資總監張丹華樸實的心愿，也是他稱為科技騎士的理由——對科技投資忠誠熱愛，英雄睿智判定投資方位，竭盡全心地為持有人帶來豐厚回報。
未知的科技世界，多重的象限時代，擁有騎士精神的人，苦守、馳騁，為夢想和榮譽而戰。
科技騎士不要溫和地走入那良夜
《Do Not Go Gentle Into That Good Night》，《星際穿越》影戲中，老布蘭德教授反復吟誦這首詩。在試探未知事物的過程中，我們膽小又勇往直前。
而科技投資源身便是一個試探未知世界的過程。
在張丹華看來，對于科技賽道投資來說，需要找到科技變化的底層紀律來支撐它上層的發展。科技賽道，長期投資看發展方位，中短期投資看韻律。我加倍偏向用長期的時間去把握最本性的因素，這便是我投資的第一性原理。
亂花漸欲迷人眼，每日都有各種各樣的新+黑科技方位冒出來，究竟哪個才是典型本性的方位，這需要細細地斟酌。
張丹華有著極度清醒地熟悉：在我的投資過程中，尤其是內地，科技這一類資產，想實現復合回報是很容易的，但想實現較小的波動性真的極度難題。
事實上，科技賽道投資最基本的難題就在于不確認性和不持續性，確認科技行業投資的大方位成為了這此中的關鍵。
過去70年，世界履歷了5輪科技周期，大型機、小型機、個人電腦、桌面互聯網和挪動互聯網。每一輪科技周期大約10年時間，每一輪的韻律都是，硬件創造、前言變革和商務模式變化，這樣一個完整的過程，嘉實基金研究團隊將其稱之為硬三年，軟三年，商務模式再三年。
可見，把握科技股差異階段的投資韻律同樣也是關鍵。張丹華把科技公司的業務發展和股價表現相結合。在張丹華看來，科技投資一定要找到里面典型新的科技方位的公司。前沿科技投資領域包含有電子、通訊、傳媒、算計機和醫藥生物等板塊，尋找優質企業的α(阿爾法)才幹，為持有人帶來業績的超預期回報。
銀河彼端未來會比目前更好
即使知道科技投資前路漫漫，入行十幾年的張丹華，依然對科技投資傾注了勤奮者的心力，遠見者的思索，相信者的頑固。
張丹華結算了他投資的三個主要因素。其一，科技投資是一個真正能夠把蛋糕做大的過程。從投資的本性來講，投資需要有價值創新。大部門的價值創新是線性的，但科技這一類資產卻對照容易產生連續性。放眼環球及人類歷史，—大部門能夠連續創新這些東西的資產，都在科技線上。
其二，科技投資是一個能夠把蛋糕按指數紀律做大的過程。回望人類社會發展的每一次重大變革，我們會發明工業革命在人類歷史的GDP中呈指數增長模式。工業革命帶來的各種能源革命、電力革命讓人類社會發作了翻天覆地的變化。科技有一種能夠實現指數爆炸發展的魔力。
其三，也是最主要的，科技投資是一個試探未知世界的過程。從人類歷史發展來說，科學不是知識的革命，科學是不知的革命。由於只有人類承認自己的不知，才會有永無止境的好奇心去試探這個未知世界，才會有大航海時代、有互聯網的發展、有人工智能、有未來的生物科技等各種各樣的專業。
對于科技投資人來說，永遠相信未來會比目前更好。
科技投資望穿光年
內地科技投資的基金經理變化趕快，通常是隔一年換一撥。面臨競爭壓力大、行業發展趕快的場合，張丹華為自己提出了成為常青式投資人的目標。
為持有人創新連續穩健的業績回報，是基金經理的本職和義務，而科技投資是一個試探未知世界、供應創新需求的過程。
投資職業生涯安排中關鍵的是對于容易有推翻性風險的事情要繞著走。張丹華說，我時常叮囑自己，遠離那些風險收益不匹配的東西，盡可能讓自身才幹匹配上投資期望。追求高超，但管理欲望，很提防地擴展自身的才幹范圍，在自己懂的領域里連續不斷提高。盡管過程極度遲鈍，但只要是找到長期的戰略性目標，就值得苦守。
最主要的是，常青式投資人要去行動。不管是基金經理也好，資產控制人員也罷，道理大家都懂，只是由於在各種各樣的約束場合下沒能實施，而湮滅人海。因此，能夠存活下來的優秀投資人才都角子老虎機規則要求是真正的實踐派。
投資之路漫漫，吾將高下而求索。正如張丹華所言：投資這件事情是科學，也是藝術，還是一種宗教，在投資這個漫長的路程中，我們終極獲得的不光是投資收益，而是試探這個未知世界中所獲得的終極的理智、美的愉悅，善良的和平。
嘉實制造行業投資總監姚志鵬：做進步產業的金手指
在7月31日銀河證券基金研究中央公布的基金業績評價教導當中，嘉實環保低碳、嘉實智能汽車和嘉實新能源新材料三只行業基金最近兩年差別實現了1383%、1322%、1418%的凈值增長率，自成立以來年化回報均過份22%。這三只基金背后是同一個基金經理——嘉實基金制造行業投資總監姚志鵬。
關于姚志鵬的投資故事，人們形容他是進步產業的金手指。由於在制造行業這個賽道里，姚志鵬總能先人一步。而其先人一步的要訣，就在方位、方式與想法里。
方位：深耕進步制造賽道
盡管結業于北京大學化學系，還是清華-MIT國際工商控制碩士，并在一家美資500強企業從事專業控制，完整介入了此中國子公司的設立過程，但2024年進入嘉實基金之后，姚志鵬還是坐了5年研究板凳，重要研究方吃角子老虎機網站優惠位是化工、有色金屬、環保低碳、新材料、新能源等制造業的高精尖領域。履歷實業和資源市場的雙重歷練，也為其日后投資才幹打下根基。
中國制造業未來無論從供應端還是需求端在環球都具有相對對照優勢，因此對制造業持樂觀立場，對中長期市場也充實信心。姚志鵬表示，傳統經濟的增長動能已經不足，經濟增長方式轉型為以科技驅動為主的要求越來越急迫，未來在新能源、人工智能、智能汽車、5G等進步制造領域將爆發出豐富的投資時機。
事實上，姚志鵬已經先人一步地把握住了以新能源汽車為典型的進步制造時機。公然資料顯示，嘉實智能汽車成立于2024年2月，是內地首只智能汽車主題基金，姚志鵬自2024年4月出任基金經理開始介入控制，自2024年3月開始獨自控制至今。銀河證券數據顯示，截至7月31日，該基金自成立以來總回報為1654%，年化回報為2428%。
新能源是新科技浪潮的第一波。未來兩年新能源會進入全面爆發期，一旦突破能源對資本的約束，專業的更新換代速度就會加速，同時成本越來越低。姚志鵬辯白道，能源領老虎機網站活動域的變革完工之后，無人駕駛、消費電子、人工智能等5G應用為典型的進步制造領域的增長前景加倍可期，而資源市場往往會提角子老虎機app賺錢前作出反映。
方式：賺企業價值發明的錢
將才幹圈聚焦到進步制造行業，在姚志鵬看來僅僅是找到了一條長坡厚雪的賽道，想要獲得更卓越額收益，則需要投資方式和理念的加持。在投資過程中，姚志鵬很少跟從短期變化進行擇時操縱，而是將精力放在細分領域和個股研究上，判定行業景氣量和發明具有價值的企業。他說：我的重要工作和精力是在對一個公司的價值評判和評估上，理由是我們更想賺到企業價值增長的錢。
查閱嘉實新能源新材料季報顯示，光伏行業龍頭隆基股份已經持續11個季度位列其十大重倉股。截至7月31日，隆基股份最近三年漲幅近350%。而在嘉實智能汽車最近三個季度的季報中，新能源汽車電池龍頭寧德時代兩季為第一大重倉股，一季為第二大重倉股。數據顯示，截至7月31日，寧德時代最近一年漲幅為180%。
對于姚志鵬來說，將精力聚焦到價值發明，更容易在復雜的投資體系中化繁為簡。投資是一個極度復雜的過程，我們要把自己的判定聚焦在一些高勝率的事情上， 會合精力去進行企業價值的判定。他說。
姚志鵬的要點投資理念是以產業投資視角，賺企業價值發明的錢。他擅長前瞻性地從中觀維度精選景氣量上行產業，并從景氣行業中精選個股。我的投資風格是一個價值發明的過程，我對照享受在一個公司早期的時候就發明它的價值，并且在它的價值發明過程中完整分享企業價值發明和價值實現的過程。我會把自己的重要判定會合在對企業價值的判定上，這樣更容易實現中觀畫龍，微觀點睛的功效。
想法：ROE向后看，DCF前進看
理科生出身的姚志鵬極度強調用數聽說話。做組合控制，做好業績回報的過程中，管理風險是件難題的事情。許多時候，人們投資決策失效的理由都是在于太但願事物依照自己設想運行，而輕忽了客觀紀律，正是基于這樣的認知，姚志鵬構建了ROE(Return on Equity，即凈資產回報率)-DCF((Discounted Cash Flo，即現金流貼現)的投資框架，通過模子解析減少人為主觀解析的不確認性。
姚志鵬介紹，ROE-DCF投資框架的要點是觀測ROE是否有邊際改良，依據ROE的邊際變化選取底部改良和景氣上升的行業，最優先介入底部到中樞的階段，再在從中依據各類指標以及商務思維選取優質龍頭個股。假如發明行業ROE具有向上驅動力，則不會過分拘泥于靜態估值，更多會采用DCF關注其未來的趨勢變化。
行業基金投資和全市場基金有所差異，行業基金首要是要能夠戰勝自己的行業基準，因此，投資和研究的重心是如何發掘阿爾法資產，基于ROE-DCF對制造行業阿爾法資產發掘的根本架構已經完工。Wind數據顯示，截至7月31日，嘉實智能汽車、嘉實環保低碳、嘉實新能源新材料A自成立以來凈值超越業績對照基準收益率差別達1481%、1445%和122%。
從ROE-DCF 框架動身，我們既相信在一輪產業的大趨勢中，驅動類資產自始至終貫穿整個產業的演進過程，同時也相信均值回歸。姚志鵬表示。
