近期，歐菲光的一系列市場動作引起了廣泛關注。6月3日，歐菲光拋出68億元的定增預案，同時發表蔡榮軍去職卸任歐菲光董事長等多項職位的公告；隨后的6月11日和6月18日接連發出控股股東歐菲控股大宗買賣減持公告，歐菲控股兩次減持套現差別是1184億元和151億元，減持過后，歐菲控股的持股比例降至1275%。在此時期，6月17日歐菲光還傳出研發勝利史上最薄潛望式持續變焦模組的利好動靜。
值得注意的是，歐菲光此次定增已經引來合肥國資底細的建投集團和合肥合屏，差別認購12億元和10億元，鎖定期是18個月。其他投資者現在還都沒有確認，其他投資者的鎖定期為6個月。某投資機構人士通知中國網財經：歐菲光預案中合肥國資投資方鎖定期一年半意在開釋市場信心，剩下的45億元募資估算很難完工。
一位不愿具名的電子行業解析師向中國網財經表示：歐菲光的這次定增不好發，最近的行情險些，投的領域行業競爭劇烈，講的依然是入口替代和鏡頭數目提拔的故事。他進一步指出，歐菲光是一個很激進的公司，2024年和2024年計提大批減值，那時還成了丑聞。
歐菲光的計提減值、毛利率降至上市以來最低點、償債壓力大等疑問不僅引來了知交所的問詢，歐菲光的投資者在互動平臺也表示：歐菲光高層必要辦理高收入低利潤的尷尬局面！
行業競爭劇烈，定增不好發
歐菲光此次定增預案擬募集6758億元，此中4758億元用于公司的光學項目和攝像頭模組項目的產能擴建，20億元是用于增補公司的流動資金。公司表示，三大項目稅后投資回收期(含建設期)差別為554年、655年、852年，達產可實現年營業收入363億元、5287億元、10384億元，合計到達16034億元，稅后內部收益率232%、1747%、1256%。
天風證券近期發表的歐菲光研報預計歐菲光2024年、2024年營業收入是522億元、655億元，2024年與2024年的營收51974億元相差不大，可是2024年和2024年的凈利潤預測為1675和2235 億元，相較歐菲光2024年的凈利潤516億元，翻了3倍和4倍之多。2024年一季度，歐菲光的凈利潤是143億元，相較2024年同期的-26億元，同比增長了15517%。
作為行業龍頭，歐菲光在伴同業11家光學元件的可比上市公司中，總資產和總收入排名第一，營業收入連年創出新高。然而，與規模相反的是，2024年終歐菲光的銷售毛利率排名倒數第一，2024年毛利率為987%，相對于2024年的1232%，同比減少 245%，為上市以來最低。而2024年和2024年行業毛利率的中位數是263%和27%。
歐菲光在回復知交所問詢函時表示，公司整體毛利率下降重要是光學光電產品毛利率下降陰礙，與伴同業可比公司比擬，公司2024年整體毛利率處于行業正常程度。
上述電子行業解析師向中國網財經表示：歐菲光是這個領域的TOP2，假如想投電子，歐菲光是重要考慮的公司。但歐菲光這次的定增不好發，最近的行情險些，投的領域行業競爭劇烈，講的依然是入口替代和鏡頭數目提拔的故事，并指出，歐菲光是一個很激進的公司，2024年和2024年計提大批減值，那時還成了丑聞。截至6月24日，歐菲光市盈率(PE-TTM)到達52倍，伴同業丘鈦科技、舜宇光學科技和合力泰市盈率差別為20倍、31倍和17倍，比擬之下歐菲光的估值泡沫在較為明顯。
而對于歐菲光同時間發出的董事長變動公告，市場有觀點稱，蔡榮軍上年被知交所譴責，要定增，不能有高等控制人員一年之內被譴責過，這也是為了保定增的一種套路。也有觀點以為，董事長蔡榮軍去職是為了引入國資靠山的緩兵之計。
償債壓力連續不斷加大
消費電子行業專業更新快，產品周期短，因此固定資產、設施投入較高。不過，相較可比公司，歐菲光的資源支出更為激進。2024-2024年，歐菲光購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金差別為1167億元、2764億元、3141億元、6725億元和1932億元，5年共計支出15729億元，同期營業利潤累計僅207億元，歐菲光這5年的資源性支出是同期營業利潤的759倍。
同期，舜宇光學資源性支出合計8934億元，5年的營業利潤累計13021億元，5年資源性支出占同期營業利潤的68%；丘鈦科技同期的資源性支出是3179億元，營業利潤合計1542億元，5年資源性支出是同期營業利潤的206倍。
值得注意的是，歐菲光費錢不少，可是經營性活動現金流增幅并不大，歐菲光的資產欠債率在72%以上居高不下。較高的融資成本也成為腐蝕公司利潤的重要理由。2024-2024年，歐菲光的財務費用累計3198億元，同期的凈利潤累計2532億元，財務費用比凈利潤高出126倍。光從2024年看，財務費用中利息支出是913億元，較去年同期增長 6528%，利息費用占息稅前利潤的 5815%，平均每月付給銀行的利息高達7600萬元。
對于欠債高企，利息費用高，歐菲光向知交所回復稱，公司利息費用占息稅前利潤比例贏家娛樂城出金規則高于伴同業可比公司平均程度，重要理由是2024年度公司銷售增長，通過應收賬款保理、票據貼現等方式加速資金周轉，對應貼現利息支出較大，與伴同業可比公司比擬，公司銷售規模較大，期末有息債務規模高于伴同可比公司，對應的借款利息支動身生額較大。
從償債場合看，2024年歐菲光的流動比率下降到1以下，速動比率也在下滑，2024年一季度歐菲光的錢幣資金為47億元，短期借款70億元、一年內到期的非流動欠債為52億元，長期借款為25億元，有息欠債達147億元，此中2024年9月份有一筆公司債和一筆中期票據要償還，共計12億元。
歐菲光向知交所辯白稱：2024年和2024年第一季度，公司利贏家娛樂城出金金額息保障倍數差別為172和199，經營活動和籌資活動產生的現金流量凈額均為正數，公司現金流量場合優良。同時公司拓寬融資渠道，積極調換長短期欠債結構，開展三年期融資租賃業務。
此次定增，歐菲光策劃用20億元增補流動資金，公司表示：本次非公然發行完工后，公司財務狀況將明顯改良，資源結構得到優化，投融資才幹和抗風險才幹將得到顯著增強。
不過，某行業解析師向中國網財經表示：縱然這20億元到賬，也不能解歐菲光的資金近渴。而控股股東深圳市歐菲光投資控股有限公司質押比例為6982%，裕高(中國)有限公司質押比例到達6427%，2024年12月以來歐菲光多位高管減持也值得注意。
在建工程迷霧待解
歐菲光自2024年上市以來，10年間累計股權融資559億元，而公司賬面所有者權益金額僅為9459億元，累計股權融資占公司賬面所有者權益的比重為5909%，可見歐菲光絕大部門所有者權益由股權融資功勞，而非公司利潤的積累。具體看定增，歐菲光在2024年和2024年已經2次非公然定增，共計募集資金3299億元。中國網財經對歐菲光資金採用狀況，特別是在建工程資金採用等場合進行了梳理。
歐菲光的在建工程包含有廠房基建工程和設施安裝，設施安裝占大頭。2024年、2024年在建工程差別是1贏家娛樂城登入730億元和2725億元，這此中的設施安裝差別為1508億元和2547億元，設施安裝占在建工程的8716%、9346%。
梳理長年的設施安裝投入，2024年投入最多，到達5822億元，當期轉固金額是4755億元，2024年和2024年在設施安裝上也差別投入了2184億元和2080億元，轉固金額差別是1009億元和1908億元。不過，歐菲光對于巨額的設施安裝項目，無預算、無進度，投資者也無從得知具體安裝的設施。
既然2024年投入近60億元的設施來擴大產能，那歐菲光的效益產出如何呢？由于公司未披露產能及產能利用率，僅結合公司的生產量來看，2024年比2024年生產量增加2232%，2024年比2024年的生產量增加1861%，2024年比2024年的生產量增加2272%，生產量的增加較為不亂，顯然已經轉固的設施并未給上市公司生產量帶來實質性的提拔，無知是否是產能利用率不高，值得投資者連續關注。
贏家娛樂城優惠公告除了設施安裝，中國網財經在梳理歐菲光廠房基建工程時也存在迷惑。以蘇州歐菲光的廠房基建工程為例，2024年開始建設，結合期初期末余額的數據，到2024年終才完成，用時7年時間，顯然有蹊蹺。具體看該項目的預算在歐菲光的在建工程里不算大，預算一直在波動，從2024年底的147億元漲到2024年上半年的291億元，到2024年年底再降到108億元。
該項目工程投入占預算比例和工程進度也令人難以懂得，比如2024年半年報和2024年年報差別是291億元和198億元，當期投入差別為1296萬元和1349萬元，在2024年下半年調低預算的場合下，當期工程投入占預算比例和工程進度(兩個數值一樣)反而下降，2024年半年報為7199%，2024年年報為6643% 。同樣，2024年也存在雷同的疑問，2024年半年報和2024年年報的預算差別是2億元和198億元，當期投入786萬元和1933萬元，下半年的投入較多，而從工程投入占預算比例和工程進度來看，2024年半年報是8783%，2024年年報是7616%。到了2024年底，蘇州廠房基建工程的工程進度已經到達9863%，到了2024年上半年該項目投入了815萬元，就沒有再增加投入，可是一直到2024年終工程進度才到達100%。
某注冊管帳師通知中國網財經，在建工程是一個垃圾科目，也是企業常用來調節利潤的科目。有些企業在實際運行中會把一些無關在建工程的費用塞進來，導致在建工程披露的進度存在前后不一的狀況。而到達預定可採用狀態的在建工程必要轉成固定資產并開始提取折舊，而耽擱轉固可以晚計提折舊，無形中增加了企業利潤，不特指歐菲光。
一方面是歐菲光開釋公司業績增長信心、研發新品利好動靜，一方面卻是控股股東頻繁減持贏家娛樂城出金多久套現，若不是對后續發展失去信心，就是可做其他辯白。對此，中國網財經致函致電歐菲光，截至發稿，未接收任何回復。此次擬定增募資68億元擴產可否順利進行，80后董事長趙偉新官赴任將引領歐菲光走向何方，中國網財經將維持連續關注。
