廣發競爭優勢基金經理苗宇是一位數學博士，在他的投資公式中，基金經理應該是時間的真朋友。習慣用更長期的視角去解析企業、解析公司，做好公司成長路上的同伴。過去幾年，苗宇也用自己的持倉將長期投資理念書寫在了時間里，對于自己看好的高檔白酒，他一直都在組合中頂格購買，部門持股周期已經過份36個月。而時間這位真朋友也為他醞釀了豐厚的回報。
時間友好型的公司是指跟著時間的推移，公司價值連續不斷增長，才幹連續不斷增強，護城河連續不斷加深，同時具備進化才幹和熵減才幹。苗宇說，這些時間友好型公司普遍具有完備產品線或者強盛的平臺才幹。銀河證券統計顯示，截至12月4日，由苗宇控制的廣發競爭優勢過去3年、過去老虎機怎麼玩策略5年的累計回報差別為9744%和13340%，在同類基金(股票倉位為0-95%的敏捷部署型基金)的排名差別為第29位(共318只)和第6位(共100只)。
數學博士的投資視角
投資到底有沒有雷同黑匣子那樣的秘密？有沒有只要通過算計就能得出結論的數學方程式？
在過去12年的從業履歷當中，數學博士苗宇發明，投資中的科學便是基金經理的研究想法。基金經理應該通過嚴謹的邏輯推理，去驗證和發明行業與股票的價值。
dStSt=μdt+σdω_t。這是在苗宇腦海中演算過無數遍的股票代價公式，在這串公式中，μ典型預期收益率，吃角子老虎機必勝技巧σ典型股票的波動率，ω_t表示尺度布朗運動，期待值=0。
在數學技術的人眼中，每一套公式都是一首絕美的詩。在投資的已知與未知因素當中，哪些是基金經理應該深入發掘研究的因子，而哪些又是不可控的、應該毅然斷舍離的部門？
苗宇將其進行拆分重構，他以為，基金經理應該用心研究的是μ，即收益率的來歷。而夢想的投資標的，則應該擁有較大的μ和較小的σ，也便是高收益、低波動。同時，從長期來看，追逐ω_t是沒有意義的，投資不應該在隨機波動上糟蹋時間。
所以，從一開始，苗宇就將自己定位為一位研究型的基金經理。他以為，買股票便是買公司所有權的一部門。在管帳學里，企業的價值等于該企業在未來所產生的全部現金流的折現值總和，基金經理值得深入發掘并實現價值的部門，便是對產業和企業的研究。
投資的途徑并不是一蹴而就的，固然找到了投資的燈塔，但海上航行的途徑卻并不能永遠一帆風順。
在2024年開始獨自控制基金時，苗宇采取了產業趨勢投資的想法，在當年的挪動互聯網浪潮中大膽攻擊，他控制的廣發競爭優勢當年凈值上漲7061%，一時成為市場中風頭無兩的追風少年。
但風口上的投資總有退潮之際，在隨后市場的調換當中，苗宇控制的組合也履歷了回撤帶來的巨大壓力。他發明，以高估值去買企業的高速成長，一老虎機下注心得旦短期的高增長回落，股價就可能面對戴維斯雙殺。
苗宇表示：2024年，我們抓緊了許多新興產業的時機，贏得了不錯的業績。但這種投資想法的缺點在于，很難管理回撤，客戶的持有體驗不是很友好。組合凈值的波動促使苗宇深入思索，如何能夠在投資中走一條連續的可復制的投資之路？
在深入研究和反思之后，苗宇從2024年下半年開始調換自己的投資框架，在深度價值和極致成長之間找到了自己的更舒服的一種風格——價值成長均衡型。用心于投資可連續成長、估值合乎邏輯的不亂成長股，并形成了自己的一套十二字投資風格：長期主義、估值保衛、適度多元。
長期主義便是在投資中將眼光放得長遠一些，不在意短期業績的變化，陪伴企業成長，賺企業成長的錢。估值保衛便是估值要適合，不買估值太高的東西，除非其要點競爭力特別突出。適度多元即組合的收益來歷相對多元化，適度對組合做一些散開，不把雞蛋放在同一個籃子里。
長期投資并不是機器持股。苗宇介紹吃角子老虎機機率，長期投資是相信一家企業具有連續不斷創新價值的才幹，能夠連續不斷構建護城河和競爭壁壘，給股東帶來往報，給社會創新價值。在這一理念之下，苗宇用心于消費、醫藥、科技類等長坡厚雪的賽道，從中精選個股進行長期投資。
做研究產業和公司的手藝人
沃倫·巴菲特說：在投資時，我們要用企業解析師的眼光，而不是市場解析師、宏觀經濟解析師，更不是股票解析師的眼光。
這也是苗宇一直追求的方位。他常常打趣地說，他更愿意被叫做研究產業和公司的手藝人。將匠人精神發揮到極致，投資怎麼會不勝利呢？
研究無捷徑，研究員出身的苗宇更傾向于用傳統的研究手段，扎扎實實做好報表解析、公司競爭優勢發掘以及投資標的的連續跟蹤。而這一切的目的，便是為了尋找可連續、可增長、可預期的現金流。
在長期的研究積累中，苗宇結算出自己研究公司的想法，他將上市公司分為產品型、產品PLUS型和諧臺型公司，把研究和投資的重點放在后兩類公司。
產品PLUS型公司的特點是，在某些領域具有依據地市場，并且具有完善產品線安排。平臺型公司則是具有要點競爭才幹和市場支配才幹的企業，業務條線沒有明顯短板，并且終極能夠實現企業、高下游的共贏。
產品型和諧臺型公司都是可以尋找自己的第二增長曲線的公司，這些公司普遍是時間友好型企業，具備強盛的生命力。苗宇說。
在找到優秀的公司之后，苗宇選擇做它們的真朋友，用更長期的視角去解析企業、解析公司，在看好的場合下，重倉持有。
從苗宇控制的基金持倉中可以發明，在他的組合當中，前十大重倉股的會合度對照高。以廣發競爭優勢為例，截至2024年三季度末，前十大重倉股占全部股票投資比例到達6683%，過去7個季度這一數據根本也都保持在70%左右。
做了5年的權益投資，不會看到一個熱門就去追，持倉的股票都是研究得對照深入的。苗宇說，組合里的前十大重倉股是自己一家一家連續不斷跟蹤琢磨出來的，花了這麼多的精力選出的行業中優秀的公司，為什麼不重倉購買？
真朋友除了重倉購買、全心支援之外，還需要細水長流的伴隨，長期主義也是苗宇奉行的投資原則。在廣發競爭優勢的持倉中，以高檔白酒為例，他一直都是頂格購買同時長期持有，持有周期已經過份了36個月。組合中持有的醫療服務、創造藥龍頭公司持有周期也過份30個月。
在這一謀略之下，苗宇的基金體現出了長跑健將的特質，長期業績優異。此中，廣發競爭優勢過去3年、5年的業績均在同類前110，憑借優良的業績獲銀河證券三年期和五年期五星評級。
客觀來說，最近幾年機構投資者的占比有所提拔，A股市場依然存在動蕩效應和羊群效應。我們只需要在正確的路上連續連續不斷地走下去，把連續成長的好公司找出來，還是能獲得長期不亂的超額收益。苗宇說。
對立投資中的不確認性
曾經在風暴中航行過的艦長，更理解愛惜波瀾不驚的美好。
苗宇履歷過2024年挪動互聯網行業的起升降落，曾經在牛熊剎那轉換的市場經受考驗。作為一名實戰長年的基金經理，他在歷練過后更愛惜不亂增長的基金凈值曲線。如何管理好組合的回撤，打磨投資曲線，也是他在投資中最珍視的部門之一。
在市場的摸爬滾打中，他逐步結算出了自己進行風險管理的兩個設法：一是估值保衛，二是適度多元。
所謂估值保衛，便是用適合的代價購買優秀的公司。具體而言，苗宇提出了四個定量指標，包含有較高的ROE(凈資產收益率)和ROIC(資源回報率)，較高的年復合增長率，財務結構穩健，估值對照合乎邏輯。
與市場上普遍的估值想法差異的是，苗宇并不固執于數字本身，他對于優秀公司的估值容忍度更高。
當一家公司市值出現一定的泡沫，當期看市盈率是高了一些，但未來有很大成長的空間，這種估值的容忍度是可以更高一些。但假如市值空間已經打滿，這種公司我們會毫不遲疑地減持。苗宇說，在本年7月、8月份，自己減持了部門醫藥股，便是以為部門公司的市值空間已經打滿，需要尋找更安全的標的。
比年來，黑天鵝事件時有發作，如何對立投資當中的不確認性？苗宇提出了適度多元的想法，通過組合控制的方式讓基金的凈值曲線加倍光滑。
在具體操縱中，苗宇有自己的三種想法：第一，進行跨市場投資，同時部署A股和港股，由苗宇擬任基金經理的新產品——廣發睿選三年，有0-50%的股票倉位可以部署港股。第二，進行跨行業投資，通過差異行業的組合進行部署。第三，行業中差異企業的搭配。
我但願自己組合的標的是有層次的，有先鋒隊也有準備隊。苗宇說，通過這樣適度多元的部署，可以讓基金的凈值曲線加倍光滑，長期投資的這一條途徑也會越走越遼闊。
12月14日至18日，由苗宇擬任基金經理的廣發睿選三年發行，該產品將通過A+H選股的方式，用心于尋找具有長期投資價值的消費、科技和醫藥個股。而獨特的三年鎖定期的建置，也將給予他長期投資理念下更多的操縱空間，醞釀出一壇時間的美酒。
