每年年頭均是保險機構結算得失，定調中期部署、調換短期戰術之時。為了整體了解保險機構最新投資思路，證券時報自2024年起組織中國保險投資官查訪，在這一主要時點向保險公司投資部分和保險資產控制公司相關擔當人發放問卷。
2024年中國保險投資官查訪近日解散，共回收23份有效問卷，查訪對象蓋住內地重要保險資產控制公司、保險公司的首席投資官以及投資業務條線擔當人。樣本機構控制的資金近15萬億元，約占21萬億保險資金余額的70%。
查訪顯示，保險投資官對2024年的投資預期普遍低于2024年。假如將時間拉長到未來1年~3年，大多數投資官以為保險投資收益目標會下調。鑒于2024年A股震蕩上行，并走出一波結構性牛市，有78%的投資官以為，A股當前估值較高。
即便如此，權益投資仍是保險機構看重的資產種別。保險機構2024年最愿意加碼的資產涵蓋債券、股票股基和股權投資。此中，科技、消費、醫養板塊被看好。
從整體看，資管新規過渡期即將解散，全社會真實無風險收益率有望繼續下行，驅動住民資產、理財資金等重新部署，權益市場長遠看將受益于無風險收益率下行；從結構看，資源市場革新和A股機構化、國際化、長期化趨勢的推進，有利于結構性牛市更具連續性，長牛慢牛可期。一位大型機構投資官辯白了權益配比會有所提高的理由。
投資前景中性偏樂觀
2024年中國保險投資官查訪顯示，6522%的投資官對2024年的投資前景持中性立場，3043%持對照樂觀立場，435%選擇沮喪。2024年頭，沒有一位選擇沮喪。
一家大型保險資管投資官以為，當前資源市場估值整體尚屬合乎邏輯，滬深300股息率10年國債收益率處在歷史45%分位數鄰近，股債性價比總體處在均衡位置。但途經兩年的結構性牛市，部門新興成長和大消費行業估值已處在較高位置。從宏觀經濟、資源市場和投資者結構變化趨勢看，未來投資時機可能仍是結構性的，但發掘難度會越來越大，需要更多珍視盈利增長的確認性和估值性價比。
股票市場可能先上后下，結構加倍主要；信用債市場存在風險，利率債逐步出現時機。另一家大型保險資管投資官表示。
也有投資官表示沮喪，以為2024年內外部宏觀經濟環境仍存極大不確認性，權益資產持續兩年上漲后預期回報率下降，多重因素對證券市場不利。
收益率目標可能下調
2024年投資預期如何？是否還能再續2024年的輝煌？7391%的保險投資官以為投資預期差于上年，1304%的投資官以為投資環境要好于上年，1304%的投資官以為尚難預期。
在多位保險投資官看來，2024年的投資預期差于2024年的重要理由是權益市場持續兩年上漲后可能回調，權益資產收益可能不及上年。
前述大型保險資管投資官表示，依然看好資源市場的結構性時機，但當前估值所隱含的預期回報率較上年已有所下降。
一位選擇尚難預期的投資官以為，2024年進入后疫情時代，疫情的深遠陰礙在連續展現；美國大選塵埃落定，后續政策、尤其是對華政策有待觀測。積極因素與負面疑問都存在，市場有待觀測。
拉長到未來1年~3年，6087%的保險投資官以為收益率目標可能下調，3913%的投資官以為將保持平穩，較短期預期有所上升。
一位投資官以為，未來1年~3年市場不確認性增加，導致投資收益下調的可能性加大。
另一位投資官從風險偏好角度解析，利率中樞下行趨勢不改，權益資產價值較高，保險資金如保持同樣收益需要增加風險曝光；如保持風險偏好，則預期收益下調。
也有持樂觀立場的投資官。一家大型保險資管投資官以為投資收益目標將保持平穩，理由是看好中國經濟發展，尤其是消費升級和產業轉型的趨勢帶來的時機。
另一家大型保險資管投資官亦以為，盡管部門板塊估值已經較高，但途經一段時間的盈利增長后，總體看優秀公司的估值可以動態消化，帶來不亂回報。從更長時間維度看，國家對資源市場的珍視前所未有，資源市場革新向縱深推進；A股市場的上市公司結構與經濟轉型方位匹配度越來越高，A股生態逐步由賣方市場走向買方市場、由散戶驅動走向機構驅動，住民資產部署向權益市場的遷移、外資持股比例的提高仍是大勢所趨，看好A股市場的長牛慢牛。
多個不確認因素
陰線上棋牌遊戲攻略礙2024年
2024年面對的最大不確認性因素是什麼？投資官們的看法并不統一，這也反應出本年形勢的復雜性。
此中，新冠肺炎疫情獲得最多投票，有28%的投資官以為這是最大不確認性因素。國際市場環境和內地政策均獲得24%的投票，也是被以為不確認大的因素。
新冠肺炎疫情仍帶來最大不確認性，對于宏觀經濟以及政策均產生直接的陰礙。有投資官稱，海外疫情境勢仍較嚴峻，國際環境存在較大不確認性。
一位選擇國際市場環境的大型機構保險投資官詳細闡述了具體考量：比年來，中國宏觀調控日益成熟，2024年中心指出要完善宏觀調控跨周期設計和調節，預測未來宏觀政策和經濟的波動性將較以往明顯減低，而在外部百年未有之大變局的大環境和資源市場對外開放力度連續不斷加大的底細下，外部不確認性的陰礙可能越來越大。
地緣政治有16%的投票率，也是投資官們以為有一定不確認性的因素。
另有，選擇內地經濟形勢的投資官起碼，意味著大多數保險投資官以為內地經濟形勢不存在大的不確認性。
對于當前最憂慮的宏觀經濟因素，5652%的投資官選擇了錢幣政策。保險投資官辯白：經濟已經根本覆原疫情前程度，錢幣政策是否會轉向存在不確認性。重要掛心環球錢幣超發、供需缺口導致環球性通脹風險，進而錢幣政策收緊的預期。
有2609%的人最憂慮的宏觀因素是經濟下行。一大型險企投資官以為，經濟下行將帶來錢幣政策、宏觀政策的變化。利率如跟著下行，對于保險資金挑戰巨大；同時信用風險上升、股票市場波動加劇。
另一選擇經濟下行的投資官表示，假如經濟超預期下行，從宏觀上看，上市公司業績不達預期的比例必定提高，這將給權益市場帶來較大下行風險；從當前宏觀經濟看，工業生產和固定資產投資已根本覆原到疫情前高位，宏觀調控已開始考慮轉彎，盡管仍強調不急，但緊信用的力度拿捏、市場主體的反饋、部門高杠桿弱現金流主體的懦弱性仍有待觀測，不能完全去除經濟下行的風險。
另外1304%的人選擇了通脹，有投資官對此提到：大宗商品代價高企可能會導致PPI超預期。此外還有更少數提出憂慮其他因素，如監管政策因素。
最憂慮的投資風險：
信用違約
被問及當前最憂慮的投資風險，5833%的投資官選擇了信用違約風險。
一家大型機構投資官對此表示，2024年信用擴張總體將較上年放緩，疫情時期社保減免政策將到期，脫期還本付息政策連續到何時尚不確認。在到期量總體較大的底細下，部門高杠桿、弱現金流主體的信用違約風險值得珍視。從上年11月永煤事件來看，信用事件從風險偏好層面臨股市造成了明顯陰礙，假如發展成信用收縮，將在根本面和流動性層面帶來沖擊；信用利差的走闊對市場結構也有明顯陰礙。從事前信用評估角度，永煤可能并不是資質最差的主體，永煤事件也可能前兆著，這可能不會是個孤例，剛兌打破和信用違約可能將越來越常態化。
其次，3750%的投資官選擇了股票市場波動風險。當前A股整體估值中等偏上，但個別板塊估值較高。利率下行是長期疑問，股票市場如波動較大，則帶來當期收益承壓。信用違約逐步成為常態；但權益資產高估值場合下機構抱團可能會助漲助跌。這是保險投資官們憂慮股市波動風險的重要考量。
最愿意增加的三類資產：
債券、股票、股權投資
保險資金都要做資產部署。此中，有戰略層面的資產部署，這是長期大類資產部署謀略；也有戰術層面的資產部署，在相對短期內起作用。對于2024年的戰術資產部署，險資最有意對哪些資產增加投資？
依據此次查訪結局，債券、股票股基、股權投資是保險投資官最愿意增加投資的三類資產，分獲2903%、2742%、2258%的投票率。對此，保險投資官們稱，股債相對而言，債券價值大；‘十四五’安排為股權投資提供了時機、明確了方位；根基設備投資限期長，合適壽險資金。股市2024年時機大于風險，債市把握利率債波段時機，股權投資不亂回報項目，可獲取長期收益。
其他重要資產上，根基設備獲得了968%的投票，現金及入款獲得645%投票。
預期險資部署
權益資產比例穩手機棋牌遊戲攻略中有升
2024年保險投資領域有多項革新新政，此中遭受資源市場關注的是，上年7月險資權益資產投資比例放寬。依據此次查訪，2024年險資對權益資產的投資比例大約率會穩中有升。
問卷對于2024年險資部署的權益資產比例會如何變化的疑問，在明顯提高、有所提高、維持相對不亂、還不確認的4個選項中，所有保險投資官的選擇都會合于維持相對不亂和有所提高兩項，且這兩項獲選場合大體相當。5217%的投資官選擇維持相對不亂，4783%的人選擇有所提高。
過去險資投資權益資產的上限為30%，新政后最高可達45%。由此，以大型保險機構為典型的那些償付才幹充足、資產欠債匹配得好的保險公司，將團體迎來權益投資比例上限的提拔。在上限提拔后，有近半數的投資官傾向于投資權益資產比例會有所提高。
從整體看，資管新規過渡期即將解散，全社會真實無風險收益率有望繼續下行，驅動住民資產、理財資金等重新部署，權益市場長遠看將受益于無風險收益率下行；從結構看，資源市場革新和A股機構化、國際化、長期化趨勢的推進，有利于結構性牛市更具連續性，長牛慢牛可期。一位大型機構投資官辯白了權益配比會有所提高的理由。
保險公司受欠債端成本限制，管理投資風險，權益類資產比例維持相對不亂。選擇權益投資比例維持相對不亂的投資官們提到，險資權益投資比例受多方面因素陰礙。一是權益市場波動性大，對當期損益陰礙較大，特別是上市保險公司有季報壓力；二是資產欠債、償二代對權益投資形成隱性約束(如權益類資產資源占用較高，對償付才幹消耗較大)；三是股權投資當期無管帳收益，市場信息不對稱風險較大，難以大規模加入。
六成投資官以為
2024年A股時機大于風險
固然以為A股當前風險較高，但仍有六成的投資官選擇2024年A股時機大于風險。
2024年滬指漲1387%，深成指漲3873%，創業板指漲6496%。個股分化加大，資金抱團行業龍頭和熱點成長股，金融地產門可羅雀。A股當前的估值究竟合不合乎邏輯？問卷中，有相近八成(7826%)投資官以為，當前估值已經較高了。
也有投資官以為，估值高還是低，要從多個維度解析。縱向對比看，A股估值總體處在中樞或中樞上方，行業間估值分化較大。橫向對比看，比擬泰西市場，A股估值分位數根本合乎邏輯。在大類資產間對比看，股債性價比總體處在均衡位置。
如何看待個股分四支刀入門攻略化、機構抱團的現象？有保險投資官表示，跟著資源市場革新向縱深推進，上市公司結構連續不斷優化，體現經濟轉型發展方位；住民資產部署向權益市場的遷移、外資持股比例的提高仍是大勢所趨，A股機構化、國際化、長期化特征越來越明顯，有利于優質龍頭公司長牛慢牛。
在被問到A股在2024年的投資時機時，有投資官表示，個別板塊估值仍較低，有階段性投資時機。
具體板塊上，有投資官看好有色化工等周期成長股以及中國優勢制造業。多位投資官以為，受內地消費驅動陰礙，科技板塊跟著企業業績改良帶來階段性時機，以及醫療康健養老均是經濟轉型發展的長期方位，這里面可能會產生一批優質大市值公司。
談到金融地產，有保險投資官以為從估值角度已經具備一定的安全邊際，在緊縮情境下，可能具備一定的相對收益，但考慮經濟結構轉型和投資者生態變化，可能時機更偏結構性，整體看絕對收益空間或有限。
一致看好港股2024年時機
2024年，港股恒生指數下跌34%，漲幅已持續兩年排在環球主流市場尾部。證券時報在2024年、2024年進行的保險投資官查訪中，保險機構均表示出對港股的看好，2024年，這個預期加倍一致和明確。
查訪顯示，2174%的投資官以為港股有戰略性時機；6522%的投資官以為港股時機對照大，1304%的人表示難確認。
從環球流動性、估值修復、成長性、以及安全邊際的角度，保險投資官普遍以為，港股目前有著更高的安全邊際。
在經濟上行、美元貶值的周期中，港股的業績彈性通常大于A股，考慮當前AH溢價在140%左右，已經有較好的安全邊際。港股市場存在較多A股稀缺的新經濟標的，值得戰略性地加以珍視。一位大型保險資管機構投資官以為，港股有著戰略性時機。
另一位保險投資官表示，從流動性角度考慮，內地經濟企穩，2024年A股最新棋牌遊戲推薦可能遭受流動性回收陰礙，可是港股的流動性與環球流動性相關，在疫情仍不明朗的場合下，泰西國家不會輕易回收流動性，因此，至少在上半年，港股將擁有比A股更為寬松的環境。
另一位投資官表示，從估值角度，港股2024年漲幅較低，估值顯著低于A股。固然險資在港股投資上遭受一定的比例限制，每家公司會有差異考量，但判定是一致的。
不過，也有投資官表示謹嚴，以為港股市場受國際宏觀環境陰礙較大，2024年不確認性因經典棋牌遊戲攻略素仍然較多。（
