3月31日，基金2021年年報辦妥披露。
與上年四季報比擬，基金2021年年報涉及隱形重倉股、持倉換手率、持有人組織、行運解析和市場展望(寫作時間是最近，所以能看到基金經理的最新意見)等。
本期21世紀經濟報道抉擇了兩頂流基金經理易方達基金張坤和廣發基金劉格菘作為研討標的，他們差別典型偏代價和偏發展兩種作風。
代價和發展作風對比
每一位基金經理都有個人的投資作風，主流的投資作風分為代價和發展。
投資巨匠中，費雪是發展作風的典型，格雷厄姆是代價派的典型，股神巴菲特則是85的格雷厄姆和15的費雪，被歸為代價發展的典型。
代價投資，是指投資估值偏低的股票，在代價回歸時賣出。深度的代價投資基金經理例如中歐曹名長、中庚丘棟榮、嘉實譚麗、廣發林英睿等。
發展投資，是指投資具有高發展性、高業績增長的個股，并在高發展性休止后賣出。例如劉格菘近幾年的投資多科技股，偏發展作風。
此外，市場上偏發展作風的還有農銀匯理趙詣、中歐周應波、信達澳銀馮明遠、銀華李曉星、前海開源崔宸龍、諾安蔡嵩松等。
而代價發展作風，這類基金經理偏重投資市值較大的藍籌白馬個股，以合乎邏輯價錢購買優秀的公司，例如貴州茅臺、招商銀行等。通常持倉會合度較高，可能產生較大凈值波動。例如張坤重倉花費、金融、互聯網等大藍籌股。
此外，市場上偏代價發展作風的還有景順長城劉彥春、鵬華王宗合、嘉實歸凱等。
對比來看，張坤更偏代價，買白酒，買遊戲，買招行，偏好花費及互聯網企業。而劉格菘的危害偏好更高，買中國專業領先和本錢較好的制造業企業，例如光伏，鋰電，新能源汽車。
而回溯基金古史業績，沒有一種作風歷久占優。根本上每隔2~3年就會切換。例如2016-2018年頭，代價作風占優；2019-2020年，則是發展作風占優；2021年有點混搭，代價作風中的物質類、發展作風中的新能源攜手勝出；2022年以來，代價作風更抗跌。
代價與發展，沒有絕對的好與壞，合適個人才是最好的。了解基金經理投資作風的目標是，找到合適個人的投資作風的基金經理。
代價發展派張坤：看多自由現金流
截至2021年底，張坤基金控制規模101935億，在管4只基金。
其典型基金易方達藍籌精選，上年底規模67623億元。易方達藍籌精選2021年的機構投資者持有份額為7億份，占比278，較2020年55億份減少。
該基金截至2021年終股票倉位為9423，共持有股票84只。此中前10大重倉股占基金凈值882，后74只股票占比僅6擺佈。
老虎機 水果盤 張坤不只持股極度會合，並且持倉換手率很低2021年僅為102，基金經理平均換手率在350擺佈，張坤屬于換手率最低的10。
2021年年終，易方達藍籌精選前10大重倉股是重要會合在：食物飲料(瀘州老窖、貴州茅臺、五糧液、洋河股份、伊利股份)，港股(遊戲控股、港交所)，金融(招商銀行、平安無事銀行)，電子(海康威視)。
2021年年報暴露了易方達藍籌精選隱形重倉股，13只個股各占基金凈值比皆過份001，具體包含有：港股(美團、泡泡瑪特)、傳媒(分眾傳媒)、金融(東方財富)，醫藥生物(片仔癀、愛爾眼科、天壇生物、通策醫療、邁瑞醫療、錦欣生殖)，食物飲料(山西汾酒、東鵬飲料、蒙牛乳業)。它們占基金凈值比為6擺佈。
2021年底的數據顯示，下半年張坤對多只醫藥股減持過份了九成，包含有愛爾眼科、天壇生物、通策醫療、錦欣生物。
張坤在2021年四季度略微增加了股票倉位，并對組織進行了調換，提升了科技等產業的部署，減低了金融、醫藥等產業的部署。
整體來看，易方達藍籌精選基金在2021年股票倉位根本不亂，產業方面，張坤提升了金融、花費等產業的部署，減低了醫藥等產業的部署。而個股方面，張坤表明，提升了業務模式有特點、歷久邏輯清楚、估值程度合乎邏輯的個股的投資比例。
張坤上年的業績不太夢想，易方達藍籌精選基金下跌989。并且，截至3月30日，2022年以來，易方達藍籌精選的凈值也下跌1737。
3月30日，易方達藍籌精選的凈值估計為21475，凈值估計上漲348；實質單元凈值為21340，上漲283。兩者之間顯露一定偏離，約為065。據此估算，張坤本年做了一定的減倉或調倉。
對于后市，張坤在2021年年度匯報中再次提及注目自由現金流——企業的代價是其性命周期內所有自由現金流的折現。
張坤表明，在研討公司時，自由現金流始終是他最注目的財政指標之一。
一個企業生產的產物多大水平被其客戶所憧憬，是否具有優秀的商務模式、是否具有護城河使其在長周期內保持良好的競爭格局，這些都是使收入或許順暢幻化為凈利潤然后幻化為自由現金流的主要決擇因素。張坤說。
對后市，張坤表明，力爭找到一部門優質的上市公司，其能產生豐富的自由現金流，并且產生的自由現金流能隨時間增長。
一句話概括張坤投資理念：在有安全邊際的場合下購買發展確認性強、護城河深、商務模式好、自由現金流強的優秀企業，深度研討、會合持有，通過伴隨優秀企業發展獲取歷久不亂的回報。
發展派劉格菘：投資環球對照優勢制造業
劉格菘，曾在2019年三只基金霸榜前三名，投資經理經歷近8年。2021年終在管基金規模77335億元，在老虎機 試 玩管6只基金。
其典型基金廣發雙擎升級，該基金2019年以12169奪冠。2021年全年收益為441，高于同期業績對照基準收益率-229近7個百分點。
2021年終，該基金規模13902億元，機構2021年終持倉10。
廣發雙擎升水果老虎機級A截至2021年終股票倉位為9461，共持有股票74只。此中前十大重倉股占基金凈值7694，持股會合。
劉格菘持倉換手率低于伴同，廣發雙擎升級A在2021年終僅為10866。
劉格菘在倉位控制上，淡化擇時，歷久維持較高倉位行運。其2021年底的持倉有一定參考代價。
2021年年終，廣發雙擎升級的前10大重倉股是隆基股份、陽光電源、圣邦股份、億緯鋰能、晶澳科技、龍佰集團、小康股份、榮盛石化、健帆生物、康泰生物。
廣發雙擎升級第11-20的隱形重倉股包含有長城汽車、國聯股份、福萊特、正泰電器、虹軟科技、華特達因、京東方A、博創科技、普利特、中興通信。它們占基金凈值比為1765。
回溯劉格菘的投資作風有一個變動的過程：2017年到2018年上半年，他部署偏向白酒、家電、花費電子；此后漸漸轉向以電子(半導體)為主的TMT板塊和醫藥生物，2019年因此包攬了基金收益前3名；2020年他投資方位焦點轉向化工、醫藥、光伏、新能源等板塊。
在2021年年報中，劉格菘提及，2021年年頭，他提出了環球對照優勢制造業的概念，在實質操縱中，他從供需格局起程，在這個方位精選產業及個股進行部署。
總體來看，2021年上半年，廣發雙擎升級提升了光伏、新能源車、環球龍頭化工等產業的部署，同時繼續持有面板和部門性價對照好的醫療辦事等產業標的。三季度提升了光伏、新能源汽車、儲能等方位的財產部署；四季度仍沿襲同樣投資理念投資環球對照優勢制造業。
值得一提的是，3月31日，廣發雙擎升級A的凈值估計為29858，凈值估計較前一日下跌207；實質單元凈值為29735，下跌248。兩者之間偏離約為041。據此估計，本年老虎機彩金以來該基金調倉幅度不大，應當是繼續此前光伏、新能源汽車、儲能、醫藥生物、科技等高檔制造業的財產部署。
展望2022年，劉格菘表明，對于環球對照優勢制造業方位財產的發展連續性、盈利增速預期依然很樂觀，他判斷前程在光伏、動力電池、儲能、面板、化工新質料、汽車及汽車零部件、高檔裝備等方位會有更多的世界級公司顯露。
前程本基金的財產部署依然以這些方位為主，我們將從供需格局起程，用行業的眼力去尋找優秀企業并陪伴偉大企業共同發展。劉格松表明。
總的來看，有人結角子老虎機 iphone算，劉格菘的投資框架是用代價投資的想法投發展，尋找歷久潛在代價被低估的財產。
