過去幾年巴菲特也涉足過科技股，不過看上去他只是以消費股或傳統行業的投資思路來投資科技公司。
伯克希爾·哈撒韋日前公布年報，照例引起人們關注，除巴菲特給股東的信是必看內容之外，最奪目的恐怕便是過去一年與標普500指數(SP500)的回報對比。2024年伯克希爾的業績難如人意，回報率只有24，跑輸了標普500指數16個百分點，此前一年它曾落后205個百分點。
巴菲特作戰股市數十載，戰績輝煌，天然不能用某一兩年的收益率來衡量其得失成敗，不過，假如把時間稍微拉長，哈撒韋投資組合未能跟上現實中的產業變化，令股神光芒遜色，也是不爭的事實。
依據年報數據，1965年至2024年的55年中，標普500的回報倍數為234倍，而哈撒韋增長了28105倍，遠遠地將指數拋在后面。縱觀這55年數據，60年月哈撒韋僅一年跑輸指數，70年月和80年月均有三次跑輸指數，90年月僅有兩次跑輸指數，2024至2024年的12年中則有五次跑輸指數。還有一個有趣現象：牛市最熱的時候，巴菲特往往跑輸指數，而次年牛去熊來后則大大超越指數，這可能與其組合中有相當比例資產合并報表或以權益法核算有關。1967年、1975年、1984年、1987年和1999年都跑輸了指數，但次年均取得大滿貫，甚至出現過回報率超越指數100個百分點的奇跡年，但這種瀟灑的還擊最近十余年一直未重演過，跑輸次數多，跑贏時超越幅度也不夢想。
從輸贏次數和還擊力度，可粗略看出巴菲特戰勝市場對照吃力了。筆者細算一下賬之后，更感驚訝，由於以十年和五年為期，巴菲特累計回報均輸給了標普500指數。2024-2024年，哈撒韋將1美元變成了35美元，同期標普500從1增長到42；2024-2024年，哈撒韋將1美元變成了176美元，標普則從1增長到203。
為什麼出現這種場合？是巴菲特的價值投資想法和投資理念失靈了嗎？筆者覺得不是，巴菲特近十余年跑不贏標普500，基本理由在于它錯過了科技股，或者說沒有收獲到新一輪產業革命的果實。
巴菲特沒有把納斯達克指數作為對照基準，否則他會輸得更多，但納斯達克指數中的重要科技股大多是標普500成份股，對標普漲幅功勞最大的前幾名也是科技股，巴菲特嚴重低配科技股卻只稍微輸給標普500，說明巴菲特選股高度關注ROE、ROIC、FCF等指標，以及對公司業務護城河和控制層可信性的極端珍視，仍然是有效的，是應遵循的圣經。假如構造一個不含科技股的標普500指數，巴菲特應該會像前30年那樣輕松地大幅跑贏它。
巴菲特好像對網絡科技革命一直缺乏嗜好。1999年，市場發狂炒作網絡概念時，他置身事外，結局當年大幅跑輸指數41個百分點，盡管遭到媒體取笑，巴老不改其志，這是對的，由於當年網絡科技根本上是炒概念，固然也有光纖和路由器這種對照實的根基設備類公司，但代價被炒上了天，此時作壁上觀是理智的、正確的。
但近十余年的場合有些差異，google、臉書等一批科技公司已形成了有效的商務模式，具有強盛的競爭身份，有不亂可觀的現金流或利潤，它們對傳統行業進行了滲入和改建，改寫了社會經濟面貌。一批巨頭股價連續不斷上漲，市值連續不斷膨脹，是其天然結局。過去10年以臉書、蘋果、亞馬遜、微軟、goog今彩539彩券下注le為首的科技股功勞了美股40-50威力彩熱門號碼的漲幅，錯過這些時機，要跑贏指數會反常艱難。
過去幾年巴菲特也涉足過科技股，不過看上去他只是以消費股或傳統行業的投資思路來投資科技公司。巴菲特2024年建倉IBM，一度成為公司第一大股東，但這筆投資連續數年后以失敗完結。在企業級軟硬件領域的護城河、優秀的控制層、向云算計的轉型好像是巴菲特看中它的理由，然而百年老店轉型難度不見得比新大樂透加碼特別獎經濟創業勝利的難度小。2024年對甲骨文短暫而失敗的投資，思路與投資IBM根本相同。
2024年開始購買蘋果是巴菲特歷史上最勝利的投資之一，但他沒有在十長年前蘋果綻放第二春的形勢明朗時參與，巴菲特只是將蘋果當作一家擁有強盛護城河的消費類公司，在其利潤、自由現金流、紅利、估值等指標進入了其擊球區時才出擊。2024年5月哈撒韋首次入股亞馬遜，但未進入重倉股名單。
新經濟公司在發展早、中期階段與成熟公司在財務、戰略等方面有完全差異的特點，其估值也無法套用成熟公司的模式，巴菲特挑選公司的理念和想法不是為推動科技革命的公司預備的。遠離PPT，追求確認性勝過一切，這是投資風格的一種，長遠看其成果不會差甚至會很好，但苦守才幹圈，不愿意在新型公司身上投射一丁點兒想象力，就會錯過好時機，特別是遭遇產業革命，失望難以避免。
有人或許會說，新經濟板塊現在估值太高，以此衡量巴菲特六合彩預測分享的業績不公正，部門公司估值高雖然是事實，但以10年維度看這不是關鍵疑問。也有人說，巴菲特資產規模太大導致其跑不贏標普500，此說也難成立，由於新經濟部分體量龐大，足以收容任何大資金。當然不去除另一種可能：產業革命激大樂透開獎號碼網址情過去，今天的新經濟公司變成了明日的舊公司，此時以巴菲特的想法又將輕松跑贏標普500。縱然這樣，也不能抹去近十長年來錯過這次產業革命的失望。（
