中信證券、中信建投證券回復監管問詢之后，沸沸揚揚的兩大券商合并傳聞世足 運彩賠率就此暫告一段落。但另一個傳聞仍然無解，便是國有大行會不會得到監管許可，由此而獲得券商執照？
注意到，由于證券板塊上周大漲，混業傳聞已成業內熱點話題，相關猜想也已衍生出多種模式。
中信建投證券非銀首席研究員趙然以為，混業可選模式有三：一是全能型銀行模式，即商務銀行直接開展券商務務，雷同于德意志銀行的架構；二是銀行控股券商模式，即要麼打造全新券商，要麼參股或控股券商，實現業務協同；三是金融控股公司模式，該模式下控股的集團主體并非銀行，而是包含銀行、券商、保險、直投等多執照的綜合金融服務平臺。
玩運彩優惠活動三大模式觸發熱議
了解到，這三種發展模式，根本包含了現在券商研報和受訪券商人士的發起。
首要，所謂的全能型銀行模式，也即券商成為銀行的一個部分或事業部。趙然以為，要在這個層面實現混業，現在依然存在法律障礙。而從風險管控的角度來看，全能型銀行模式易造成風險在集團內差異屬性部分之間傳染。這個方案還涉及政策監管框架、公司組織架構、公司風險管理體系等多方面的調換，實踐難度大，可能性相對較低。
一位銀行業內人士對稱，從商務銀行法的角度來看，這個模式面對的挑戰在于商務銀行法第三條。這一條制定了商務銀行的經營范圍，而證券業務不在此中。當然這一條的第十四款也制定，銀行可以經營經國務院銀行業監視控制機構批準的其他業務，但證券業務涉及分業經營和分業監管的大格局，相信并不那麼容易可以獲得批準。
其次，銀行控股券商模式，也便是說商務銀行作為母公司，旗下參股或者控股證券公司。這個思路實際上包含新設和通過資源行運參、控兩個路徑。部門券商人士以為，這條路徑可穩步推進混業經營，是現階段最實際、操縱性最強的混業發展模式。
新時代首席經濟學家潘向東向表示，商務銀行新設券商模式短期來看難以對現有券商構成實質性沖擊；長期來看，跟著商務銀行逐漸健全混業經營的商務模式，會對中小券商產生實質性沖擊，可是這種模式打造航母級券商可能需要較長時間；并購重組模式較為容易，對于被并購券商是利好。但無論采取何種方式，都不會對現有行業格局形成大的沖擊。
這種模式面對的挑戰也很現實。由於依據商務銀行法第四十三條，商務銀行在中華人民共和國境內不得從事信托投資和證券經營業務，不得向非自用不動產投資或者向非銀行金融機構和企業投資，但國家另外制定的除外。
盡管明確不准，但商務銀行對獲取券商執照的期盼并未消弭。某國有大行投行部擔當人曾對表示，該行曾多次向監管部分游說申請獲得券商執照，但差異的監管部分對此事立場并不一致。
業界和學界的探討更是司空見慣。上年5月，工商銀行投資銀行部總經理李峰在《中國金融》發布題為《應勉勵商務銀行開展股權投資》的署名文章。
明確提出，應該對部門大型重點商務銀行適當給予混業執照支援。李峰發起，監管部分可考慮在適那時機，以適當的方式給予部門大型商務銀行開展混業經營所需的證券公司、信托公司、基金公司等方面的執照準入支援。
第三種模式便是金融控股平臺模式。注意到，我國已經存在以光大集團、招商局集團和諧安集團為典型的金融控股平臺，這些平臺擁有銀行、證券、保險和信托等執照，遵循央行金融控股公司監管制定，子公司層面嚴格執行分業經營。近日大漲的光大證券、招商證券即為此類券商。有業內人士以為，金控平臺模式雖非新的發展模式，可是銀行獲得券商執照或能進一步增強內部協同。
不過也有券商人士表示，這些都是基于簡樸邏輯的猜想，實際推進中則復雜得多，比如券商的凈資產收益率明顯低于銀行，從市場化的角度，銀行花大價錢買一個不如自身的資產，可否實現業務協同的價值以及兩方凈資產收益率的提拔，都有待進一步評估。
市場化體制、
薪酬疑問待解
接納采訪的業內人士也表示，即便打掃了制度層面的障礙，一些體制機制方面的障礙未來也需要注意。實現混業經營后的具體控制中，還有更多細節需要打磨。
有認識銀行業監管模式的券商人士向表示，證券行業是一個市場化水平很高的行業，要處理好內部協同和市場化之間的關系。一方面要靠內部協同，即共享銀行的客戶資本、業務資本等；另一方面要在控制架構和薪酬方面與市場對標。
此中，前一個疑問可以通過行政性指令或者考核手段來綁定，但激勵機制則是一個難點。薪酬太低，券商留不住人；薪酬高了，母行的人也在盯著。上述券商人士表示。此外，還涉及資本分配疑問。比如債券和中票短融等業務，銀行有開展，假如成立了新券商，這些業務可以劃撥到券商嗎？
總體來看，這涉及處理好過去、目前和將來的關系，以及集團內部協同和外部市場化的疑問，假如可以處理好，就能相得益彰。上述券商人士以為。
