科創板醫藥制造板塊再添一位新軍。
7月29日晚，證監會批准成都苑東生物制藥股份有限公司科創板IPO注冊。
苑東生物的地位有些特殊，這是繼泰坦科技之后，科創板第二例返場考生。其于上年8月在已完工四輪問詢的根基上主動撤回上市申請，并于本年4月重啟IPO，現在公司已先于泰坦科技IPO獲批，率進步入發行上市環節。
就行業而言，苑東生物也有其特別之處，其主營業務是化學藥研發作產，是科創板首家純化藥企業。業內人士以為，苑東生物的勝利上市，對帶動化藥行業公司登陸科創板具有一定示范意義和帶動作用。
回到公司本身，難免讓外界對苑東生物前次撤單的理由有所猜想。對比前后兩次苑東生物遞交的上市申請，從不同化的細節可以看出，苑東生物戰略調換的思路和欲借助此次上市完工行業風險突圍的決心。
首例返場考生通關
苑東生物的審核過程具有其典型性，其在前次已完工四輪問詢的根基上，重返科創板考場后審核加快。
2024年4月，苑東生物就開啟了科創板IPO之路，屬于較早獲受理的一批企業。但在當年8月，其項目進展顯示為終止，系公司主動撤單。對于撤回申請的理由，苑東生物曾向媒體辯白為公司戰略調換。
2024年4月22日，苑東生物重新向科創板建議沖擊。有了前次審核的根基，此次苑東生物僅途經一輪問詢，就在6月10日通過科創板上市委審議，審核時間僅49天。從審核贏家娛樂城app問題結局來看，公司并無需要落實的審核意見，無前提過會。
這一審核時效放在那時語境下也是排在前列的，彼時被視為科創板審核提速的代表案例。
不過，苑東生物既然兩度建議IPO，還是難免讓外界對比贏家娛樂城出金評價分別。比較招股書，21世紀經濟報道發明，公司所稱的撤回上市申請是為戰略調換，確切有其根據。
從主營業務來看，苑東生物從事化學原料藥和化學藥制劑的研發、生產與銷售，已具備打針液、凍干粉針劑、片劑、膠囊劑等多種劑型和化學原料藥的生產才幹，并已布局生物藥領域。
不過，苑東生物的重要收入來歷還是仿制藥產品。2024-2024年，公司仿制藥產品銷售收入占營收比例差別為9739%、9615%、9631%，生物制藥產品尚未給公司功勞收入。
所以在前次IPO中，苑東生物對公司定位是高檔化學藥的研發贏家娛樂城官網與生產。但在第二次IPO中，在其定位中寫入了生物藥項目，改變為高檔化學藥和生物藥的研發與生產。對應地，在募集資金項目也有所調換，苑東生物將此次募集資金增加了048億元，新增生物藥研究項目，擬投入募集資金13億元；同時減少了重大疾病領域創造藥物產業化基地建設投入，增加了藥品臨床研究項目投入募集資金金額。
增加生物藥研究項目、拓寬業務界線，不丟臉出公司戰略調換的動機。
招股書顯示，公司已形成EP-9001A單抗打針液、D0011長效混合蛋白打贏家娛樂城註冊流程贏家娛樂城優惠信息針液2個在研生物1類新藥項目儲備。
向仿創結合企業轉型
一邊是增加生物藥研究，另一邊，在最新的招股書中，苑東生物稱正在從仿制藥企業向仿創結合企業轉型。
從苑東生物的收入來歷看，不丟臉出仿制藥企業的困局。
在前次IPO申報稿中，苑東生物在風險提示中提及，重要產品存在被進一步仿制的風險。招股書顯示，重要七大產品的營收占比在八成左右，現在這些產品存在被其他制藥企業進一步仿制的可能。假如其他制藥企業勝利仿制并推向市場銷售，可能會導致公司重要產品市場份額下降，從而陰礙公司經營業績。
這并非杞人憂天。招股書顯示，公司的枸櫞酸咖啡因打針液為首仿產品，上市時間為2024年，該產品代價低于入口產品，上市后連續不斷搶占入口產品的市場空間，市場占有率連續不斷提拔；該產品內地市場占比第二，可實現入口替代。
或是意識到仿制藥存在的風險，苑東生物在第二次IPO時提出了仿創結合。
不過公司坦言，仍處于仿創結合的早期階段，公司現在作為仿制藥企業，亦需投入部門資金用于市場推廣等銷售活動。
這也從側面回應了市場廣泛質疑的銷售費用高企疑問。
教導期內，苑東生物的銷售費用差別約為224億元、412億元、535億元，此中推廣服務費占各期銷售費用的比例差別為902%、934%、915%，占比極高。
對此，公司也辯白稱，是銷售費用的高企，兩票制政策實施的也有陰礙——公司的經銷商逐漸由原有的推廣配送經銷商轉變為配送經銷商，前者同時蒙受區域性、本地化產品推廣和配送性能，因此公司產品的銷售費用率相對較低，而在與配送經銷商合作的模式下，其僅蒙受產品配送性能，產品的市場推廣則由技術的市場推廣服務商進行，因此銷售費用率相對較高。
一位認識醫藥行業的券商人士向解析，兩票制底細下，藥品的銷售費用原先由整個流暢環節多級經銷商開票化解，但由于目前只能開‘兩票’，這種費用更多遷移到醫藥制造企業本身，或者最多一家經銷商分擔。苑東生物銷售費用高是兩票制帶來的代表陰礙，但銷售費用高并不一定構成IPO的障礙。
在銷售費用上，監管更為關注的疑問是，公司市場推廣采用的是外包給技術化的醫藥市場推廣服務商，其間的合規性如何保證。這一疑問不論是在問詢函還是上市委會議上，都被問及。但苑東生物終極得以通關，想必已經自證。
