固收投資要定位于追求穩健收益；技術研究是重中之重；信用債投前把好準入關、投后要親暱跟蹤企業信用變化。農銀匯理基金投資副總監、固定收益部總經理史向明在接納中國證券報采訪時，結算了農銀匯理基金固收團隊三大法寶。
作為從事固收研究和投資20年的行業老將，史向明還在一線控制著基金產品。史向明對固收團隊的建設既有頂層設計，又有實踐率領，著力鍛造農銀匯理基金行穩致遠的固收投研體系。在她的引領下，農銀匯理固收團隊曾斬獲固定收益投資金牛基金公司獎項。
層次分明體系完備
債券型基金本性上是風險較低的產品，債券投資要做到低回撤，盡量減少波動，力爭讓投資者在蒙受低風險的同時獲得相較銀行入款、銀行理財產品這些傳統投資更高老虎機彩金申請的收益。這樣才能讓這類產品取信于投資者，獲得生存空間。史向明表示。
據她介紹，固定收益領域的研究體系，為農銀匯理基金的固收投資提供了堅實支撐。在研究體系構建上，農銀匯理基金堅定自上而下的利率研究和自下而上的信用研究協同的路徑，打造體系化研究才幹。利率研究在于對宏觀經濟變化帶來的市老虎機下注指南場利率變化做研判和連續跟蹤，信用研究則是通過自下而上的信用解析，判定債券利率是否和其信用老虎機操作機率風險相匹配。
在信用研究方面，史向明介紹了農銀匯理固收團隊層次分明、體系完備的體制機制。首要，團隊關注各個行業在經濟運行中的趨勢、周期波動特征、盈利和現金流不亂性等指標，定期和不定期更新各個發債行業的內部評級。其次，具體到各行業的債券發行人，農銀匯理講究發債企業自身根本面研究，不單純以企業性質決意債券品格，講究解析企業實際管理人，以及行業性質、企業經營、伴同對比、縱向對比、財務真實性、經營和財務質量這些指標，講究企業自身資產欠債表的康健。
在技術深入研究的根基上，農銀匯理將對信用債券入庫從流程上嚴格把關。農銀匯理入庫投資的債券，從不以外部評級機構的評級為唯一根據。在投資之前，研究部分要將外部評級轉化為內部評級，只有內部評級到達公司尺度后，目標債券才許可入庫。差異信用級別的債券，對應著差異的債券投資比例。
在史向明看來，信用債券投資萬萬不能一投了之，應該做好投后的信用跟蹤研究。投資是動態控制，債券發行人的資質狀況也一直處在變動中，任何人都無法確認一個企業從開始到最后都不出現疑問。親暱跟蹤的意義在于，當出現負面狀況時，可以比市場更早精確判定性質與陰礙，及時做出去與留的判定，以到達防患于未然的目的。
債市拐點仍需等候
盡管已經在固收領域深耕20年，史向明仍然在控制具體的基金產品。固然資源市場神秘莫測，但在投研上，還是研究越透明越有信心，越勤奮越有收獲。史向明在精煉固收團隊的要點價值時指出。
回首本年以來債券市場的走勢，疫情的突兀來襲，打亂了債券市場的走勢和方位。她表示：疫情在本年變更了世界經濟的格局，環球需求的受損也顯而易見。
對于近期債券市場出現的信用風險事件，史向明以為，信用違約事件的短期沖擊根本上趨于解散，單個的信用事件不會演化為全面的信用風險，信用事件帶來的市場驚愕，則為技術的信用研究提供了尋找錯殺時機的窗口。
史向明表示：長期來看，信用分化不可避免，打破國企剛兌是必定。信用事件的出現，再次叮囑我們拋棄所謂的投資‘信仰’，回歸到信用研究的本身。技術的研究，可以規避情緒化的擾動，甚至在情緒的大起大落中，尋找難得的投資時機。
對于債券市場時機，她以為，始于本年5月的債市下跌已經進入后半場，2024年的債市表現應該會老虎機機率設定強于2024年，在大方位上由熊轉牛的拐點仍需等候。
史向明表示，預測2024年出現經濟過熱和通脹的可能性不大，錢幣調控在現在根基上進一步收緊的概率較小。來歲下半年，經濟可能會面對向下的壓力。不去除某個時點，市場會重新迎來利率向下的時機。（
