8月25日，包裝飲用水龍頭農民山泉在港交所正式開啟招股，擬向環球發行逾388億股H股，定價區間在每股1950港元至2150港元，募集資金757億港元至83贏家娛樂城出金時間5億港元。招股時間停止到28日中午。
認購首日，農民山泉打新火爆，一度擠爆多家券商服務器，錄得逾1440億元孖展額(券商融資額)，相當于公然發售部門的超額認購逾247倍，創下新股首日借出孖展記載。
截至8月26日發稿，農民山泉的孖展已錄167674億港元，超額認購暫錄約286倍。
值得一提的是，現在，娃哈哈、可口可樂旗下冰露、華潤怡寶等飲用水企業紛飛轉型，此外，元氣森林等互聯網++的飲料新銳品牌紛飛涌現，大肆搶占青年用戶群體。
在此場合下，上市后農民山泉的高毛利可否連續，40余倍的高市盈率可否經受住二級市場考驗，都成為市場熱捧之下耐人尋味的話題。
招股蜂擁而上
截至發稿，最新招股數據顯示，耀才證券融資額320億港元，輝立證券融資額300億港元，富途證券融資額209億港元，信誠證券融資額206億港元，此外，大華繼顯融資額170億港元，凱基證券融資額120億港元。另外英皇證券融資額70億港元，時富金融、利弗莫爾差別有60億港元和4649億港元的融資額。
農民山泉總股本11188億股，依照發行價算計，市值已達2405億港元，約合2150億人民幣。依照2024年凈利潤4954億元計，農民山泉發行價PE倍數為43倍。
農民山泉為何讓投資者感到有點甜？
8月26日，耀才證券執行董事兼行政總裁許繹彬接納21世紀經濟報道采訪指出，由于本月上市的新股不多，上一只是泰格醫藥(03347HK)，沒有其他股份一同招股及較后亦沒有股份招股與其撞期，所以農民山泉招股反映熱鬧，驅使一眾過往曾認購新股的投資者或新參加認購的投資者，蜂擁而上，而且加倍大注碼。
此外，一家A+H平臺上市公司人士向21世紀經濟報道解析，港股的新股申購重要看公司認知度、看新股發行代價，農民山泉在消費品領域的認知度還是對照廣的，此外，新股申購基石投資者也是一個觀測維度，假如有著名機構站臺，更受投資者迎接。
依據農民山泉公告，其基石投資者包含有富達基金(Fidelity International)、美國對沖基金Coatue、新加坡政府投資公司(GIC)、中國國有企業結構調換基金等。
從根本面來看，8月16日招股書顯示，農民山泉2024年-2024年的營收(收益)差別為17491億元、20475億元、24021億元(人民幣)，復合年增長率為172%；最近三年凈利潤差別為3386億元、3612億元和4954億元(人民幣)，年復合增長率為210%。
現在，農民山泉擁有12個生產基地，總計144條包裝飲用水及飲料生產線、7條鮮果榨汁線及3條鮮果生產線。
我們不生產水，只是大天然的搬運工，這句廣為流傳的廣告語，一定水平上反應了農民山泉的拳頭產品。
從收入組成來看，包裝飲用水是農民山泉的業績基石，功勞近六成收入。
2024年、2024年及2024年以及截至2024年及2024年5月31日止五個月，包裝飲用水在其總收益中占比差別為579%、575%、597%、565%及619%。
此外，在茶飲料領域，農民山泉推出了茶π和傳統的中國茶東方樹葉系列產品；性能飲料領域的尖叫及氣力帝維他命水；此外，還有果汁領域的低濃度果汁水溶C100、中濃度果汁農民果園及非濃縮還原的純果汁，包含有農民山泉NFC果汁系列及175°果汁系列。
招股書顯示，由于農民山泉的銷售成原來源于原材料(PET)、包裝材料、制造費用、生產人員薪酬、打水及處理成本，以2024年為例，差別占總收益的比例為276%、58%、85%、21%和06%，合計占總收益的446%，導致其綜合毛利率遠高于行業平均程度。
2024-2024年，農民山泉的綜合毛利率一直不亂在50%以上，以2024年為例，農民山泉的包裝飲用水產品毛利率602%，此外，茶飲贏家娛樂城app安裝料、性能飲料和果汁飲料毛利率差別為597%、509%和347%。
農民山泉在招股書中指出，于2024年至2024年，我們的收益及毛利展示增加的趨勢，重要是由于我們產品銷量的增加，尤其是包裝飲用水產品的銷量增加。于往績紀實時期，我們的毛利率及凈利潤率小幅波動，重要由于我們產品所用的重要原材料PET的平均采購代價的變動，及產品組合的陰礙。
細分賽道競爭加劇
盡管包裝飲用水奪得市占率第一，不過，農民山泉的其他產品——性能飲料、茶飲料及果汁飲料，僅收獲市場份額第三，在龍頭云集的軟飲料行業，農民山泉可否繼續傲視群雄？
農民山泉仍屬內地飲料股份，市面上亦很容易找到類似的產品，并非行業獨特，所以不能與過往思摩爾、沛嘉，或泰格醫藥相提并論，投資者只可當作內需股來看；再者，農民山泉的招股期較長，驅使孖展利息成本亦會較高，倘若客戶以大額認購而又分配得少，可能會因成本上漲的場合下，股價要升許多才可回本。許繹彬接納采訪時強調了這一點。
從港股市場來看，業務對照相近的康師傅控股(0322HK)，當前總市值對應18倍PE。不過，康師傅的飲料業務并不是絕對主力，方便面業務占總收入近一半，值得一提的是，本年上半年，康師傅飲品業務收益因疫情陰礙小幅下降，飲品事業整體收益17617億人民幣，同比下降409%。
依據弗若斯特沙利文教導，同為飲用水龍頭的華潤怡寶，2024年以2505億元零售額佔有次席，僅次于農民山泉。
2024年開始，華潤怡寶把重心偏向非水飲料陣營，有媒體報道稱，華潤怡寶近三年研發投入總計4700萬元，所研發的新品功勞了近4億元營收，僅2024年便收入252億元。
此外，在眾多老牌軟飲料企業之外，闖入者元氣森林爭得了一席之地。
元氣森林成立于2024年贏家娛樂城優惠2023，是一家互聯網+的飲料公司，本年618購物狂歡節中，元氣森林先后擊敗了可口可樂和百事兩大巨頭，蟬聯了天貓飲品類冠軍。
據媒體報道，元氣森林即將完工新一輪融資，投后估值由2024年的375億元人民幣飆升至20億美元(約140億元人民幣)，參投方有紅杉中國和元生資源。
8月26日，元氣森林方面向21世紀經濟報道指出，公司現在有氣泡水、燃茶、乳茶、能量飲料、酸奶五個品類，氣泡水和燃茶是龍頭產品，贏家娛樂城ptt未來公司將連續在產品研發上發力，拓展新品，拓展新口胃。
現代青年人的消費習慣越來越趨向于個性化、多元化，因此這個領域的超額利潤未來一定會吸引更多的破局者參加進來，以爭奪青年客群，元氣森林已經說明白這一趨勢，作為行業龍頭可否經受住這種沖擊也是農民山泉上市后的重要課題。一位行業解析人士指出。
而農民山泉在IPO前夜突擊分紅9598億贏家娛樂城app ios元，也遇到市場對其上市意圖的質疑。
招股書顯示，2024年，鐘睒睒直接或間接持有農民山泉874%的股份，而公司向股東派付股息9598億元，理論上鐘睒睒獲得近83億元。2024年3月，農民山泉再次公佈將于4月支付完畢派發的股息9億元。
兩端比擬，融資額可能還趕不上分紅的錢，顯然難說公司上市是為了融資；以農民山泉在廣告宣傳上的巨額投入和所獲得的著名度，通過上市提拔著名度也站不住腳，既然如此，鐘睒睒走向資源市場的意圖就變得十分耐人尋味了。上海一位資源市場人士對此表示了惶惶。
而這背后的答案，可能也只有鐘睒睒才最清楚。
