若無法突圍高檔市場，增長有限。
財報一出，洋河漲停。
4月28日晚，洋河股份發行的財報顯示，2021年全年收入為2535億元，同比增長2014；凈利潤為75億元，同比增長034。扣非凈利潤7373億元，同比增長3044。
這是張聯東掌舵洋河后的第一份成果單，履新以來，二次創業成了洋河的主基調。
縱向對比，張聯東治理下，洋河走出低谷，收入規模創古史新高，增速靠攏2018年高峰期間的213。
橫豎對比同業，這份成果只能算差能人意。
先看收入，洋河在業內排名第三，僅次于茅臺、五糧液，增速卻低于山西汾酒、瀘州老窖，后兩者對老三之位虎視眈眈。再看凈利潤，洋河已經持續三年遲滯。
卻是2022年第一季度的數據，給市場帶來驚喜。該季度洋河凈利潤為4985億元，同比增加2907，規模、增速均首創高。
4月29日，開盤后洋河股份趕快觸及漲停，股價回升至159元股，市值大漲200億，達2397億元。
速度回歸，洋河還不可松勁。鐵打的茅五，流水的老三，白酒賽道向下輕易向上難，張聯東的挑釁，不光是守住洋河的探花之位，更要坐得安定。
重回增長
洋河重回增長通道，是兩年革新陣痛的結局。
自2019年中報業績爆雷后，洋河就陷入了業績低谷，營收、扣非凈利潤持續兩年負增長。來由在于已往廠商主導的渠道模式，減弱了經銷商的利潤和積極性，庫存積壓嚴重。
自此開端，曾穩居白酒市值前三的洋河，漸漸落伍，被瀘州老窖(3100億元)和山西汾酒(3318億元)過份，屈居第五位。
為挽回頹勢，洋河開啟了一系列革新：渠道調換，讓利經銷商；控貨挺價，去庫存；優化產物組織，提高單價等。
最要害的是渠道革新，洋河重整為一商為主、多商配稱，即一個地域由一個大經銷商主導，輔以多個優質渠道商，精簡經銷商數目，增厚渠道利潤。
截至2021年底，洋河股份的經銷商數目為8142家，凈減少909家。數目少了，供給商有利可圖，貨卻賣得多了，洋河的盈利本事增加了。
2021年，洋河股份的毛利率為7532，創古史新高，比去年提升397個百分點。這歸功于產物組織增加、新品價錢上漲。
2019年開端，洋河股份成立高檔品牌事業部，聚焦夢之藍，陸續推出升級版的夢M6+、水晶夢，新老替換的同時借機提價。
依據浙商證券的數據，夢M6+省內批價約600-610+元，比升級條件升了近30。2021年頭，夢M6+又統一提價30元。在京東旗艦店，夢M6+(52度)單瓶售價829元，卡位800元至1000元的高檔價錢檔。
夢之藍高檔品牌矩陣贏得成效，是洋河業績增加的主要擔保。白酒營銷專家肖竹青通知《21CBR》。
張聯東上任后，馬不斷蹄調換內部機制，諸如全員普調工資、營銷一間諜員高增長高啟發評估機制等。
合同欠債是白酒產業內的核心指標，指經銷商交給廠商的贏家娛樂ptt預存貨款。通常來說，合同欠債多，說明渠道自信足，終端動銷較好。
截至 2021年終，洋河的合同欠債到達158億元，同比增長2331，是2019的兩倍多。
賬上的現金流也增厚不少。2021年經營事件產生的現金流量凈額為1大贏家娛樂城53億元，同比增長285，比2018年巔峰期間的9057億元還多。
高增長背后，2021年的販售費用大增36，花了354億元，比去年提升近10億元，販售費用率為近五年內最高。
危機未解
假如說2021年是洋河的復蘇年，那麼2022年即是打擂年。
本年第一季度，白酒企業多迎開門紅，山西汾酒最猛，收入達105億元，低于洋河的130億元，增速倒是洋河的近兩倍。
追趕者來勢洶洶。張聯東在年頭就提出，洋河要創建二次騰飛的第二曲線。
洋河股份旗下重要品牌有洋河、雙溝和貴酒，此中洋河的藍色經典系列是主力產物，功勞了總收入的70以上。
依照價錢分辨，藍色經典又分為海、天、夢三大系列，前兩類屬于中端和次高檔產物，價位在100至400元區間，夢系列主打次高檔和高檔市場，價錢在400元至2500元之間。
第二曲線的重擔，一頭壓在洋河的高檔線，諸如夢之藍M6+、夢之藍M9、夢之藍·手工班。另一頭壓在雙溝和貴酒兩個品牌。
洋河尤其看重夢M6+，這是原夢M6根基上的升級產物，于2019年11月上市。被視為擴展全國市場的核心戰器。
浙商證券研報顯示，2021年第三季度，夢系列在總收入中占比過份40，約為26億元，此中夢M6+占比過半，約13億元，季度販售增長超50。據此估計，夢M6+年收入大約為50億元。
受夢系列產物動員，2021年洋河的中高端酒收入到達215億元，同比增長2195。
多條腿好散步，洋河股份也對雙溝、貴酒寄予厚望。張聯東放言，要將雙勾打造為第二增長極，實現三年百億元的販售目的。
浙商證券預測，2022年雙鉤增速或將到達60以上，貴酒增速或超100。
張聯東的假想是，搶高、強腰、穩土地，走多品牌、多品類路線。
洋河前程要想再進一步，還是要從頭梳理大單品戰略，例如夢M6+。白酒產業專家歐陽千里以為。
長遠來看，高檔市場是白酒的必爭之地，但超九成的份額被飛天茅臺、五糧液普五和國窖 1573三大品牌佔領。洋河股份千元以上的高檔產物僅有夢之藍M9、夢之藍·手工班、雙鉤的頭牌蘇酒，目前都沒真正起量。
張聯東坦言，洋河股份的業績中包攬大頭的依然是中端產物，真正的高檔線沒有市場話語權。
在白酒銷量整體下滑，花費趨勢向高檔遷移，千元價錢帶是角力重點。若前程洋河無法突圍高檔市場，增長輕易遇到天花板。
守舊理財
在各大酒企發力全國化確當下，要坐穩第三把交椅，省外擴大是洋河繞不開的關卡。
洋河的主戰場是華東，比年洋河在省外市場的收入占比一直徬徨在52擺佈，難有衝破。
大本營江蘇省內，競爭也處于膠著狀態，洋河受到五糧液、瀘州老窖、郎酒等外地品牌，以及當地品牌現代緣的雙重夾擊。
在肖竹青看來，洋河受到的恐嚇不但是一線酒企，還有業外資金，華潤集團收購了山東景芝、金種子酒，復星收購了金徽酒、舍得酒等，還可能在醬香酒領域布局，這些資金大鱷進軍酒業，會對洋河前程的擴大造成新的包袱。
他辯白，業外資金在行業鏈高下游生態圈可以消化自有酒廠的產物，對洋河會造成一定沖擊。
主業承壓，洋河的投資理財副業也改走守舊路線。
洋河熱衷于投資，銀行理財、信托理財、股票投資都有涉獵。已往兩年，投資作風較為激進，將上百億資本投在信托理財。
2021年房地產流動性危機爆發，洋河也席卷此中，認winner娛樂城購的某大型房企信托產物，本金及部門投資收益到期無法兌付。
投資收益盈虧，攙和凈利潤波動。
洋河在2021年的投資凈利潤僅微增，重要來由就在于非常常性損益金額減少，期內為134億元，而在2020年為183億元。這一指標的核心陰礙因子，在于持有金融財產的投資收益和公允代價變化損益。
洋河的財產欠債表上，一直存在金額龐大的買賣性金融財產，截至2021年底，金額高達109億元。
2021年投資收益為9億元，公允代價變化收益吃虧了721億元。此中包含有，由于踩雷房企信托產物，計提了25億元的減值虧本，持有的中銀證券股權浮虧686億元。
總體來看，2021年全年洋河的總投資收益仍有15億元的正向盈利，但比2020年贏家 體育同期235億元大幅減少，使其在營收大幅增長的場合下，凈利潤幾乎遲滯。
吃一塹長一智，洋河的理財作風開端趨向穩妥渠道。截至2021年底，其信托理財資本大幅壓縮至208億元，比去年末減少100億元，反觀銀行理財增至103億元，提升了64億元。
2022年第一季度，洋河的凈利潤到達49億元，此中投資收益僅1億元，占比約2。
洋河股份開端重獲基金經理們的親睞。2022第一季度，公募基金對洋河進行增持，持股占總股本較上期增長675。
此中侯昊控制的招商中證白酒指數持有洋河股份5880萬股，比20贏家娛樂城dcard21年四季度末增倉了800萬股；張坤控制的易方達藍籌精選到2022年第一季度持倉總數達3630萬股。
資金逐利，洋河接下來的業績得跟上。
