這兩周，港股中概股聯易融科技-W(09959HK)（以下簡稱聯易融）觸發市場廣泛注目。
事務的因由是，這家公司遇到沽空機構Valiant Varriors的狙擊。在7月20日發行的一份匯報中，Valiant Varriors稱聯易融夸大收入，子公司躲藏上百億過橋抵押和關聯買賣，表內金融危害龐大，杠桿倍數過份80倍，違背銀保監會205號文規定；并指聯易融過度依靠房地產產業，過度科技化包裝其業務。
這份匯報發行前，聯易融股價就已7連陰，匯報發行后開端加快下跌。
當天中午，聯易融申請緊要停牌，接著公司以一套組合拳反擊空頭：發行公告逐點反駁；聲稱采取法條舉動；公告以不過份1億美元現金回購股票。與此同時，花旗、高盛等國際投行發研報力挺聯易融。
7月26日，聯易融創始人、董事長兼CEO宋群打破以往的低調，出頭承受媒體采訪，辯白了聯易融特別的商務模式，被做空機構盯上的來由，科技屬性還是金融屬性的爭議，地產財產規模占比過高的隱患，以及與遊戲的關系等等疑問。
宋群認可用自有資本放貸
招股書顯示近3年關連買賣額超50億
這場多空大戰中，聯易融營收中房地產產業占比過高，用自有資本放貸成為第一個爭議重點。
Valiant Varriors稱，聯易融存心隱瞞ABS業務買賣高度會合在房地產領域，約占2018年至2021年6月時期總發布量的80，危害敞口過于會合。
宋群坦言，聯易融公司是從房地產產業起步的，所以房地產產業占比相對對照高，這是一個事實。但對確切的產業占比，他沒有賜與正面回應。卻是聯易融公司在7月22日的回應中稱，2021年上半年，公司科技解決計劃處置的供給鏈財產總量約45與房地產產業核心企業有關。
深圳一家供給鏈金融公司高管通知公司研討室，45這個占比依然偏高，在國家嚴控房地產融資確當下，聯易融在房地行業務上的買賣還是過于會合。
在答覆有關聯易融用自有資本放貸疑問時，宋群稱：我們實在不是一個放貸機構，我們也并不想放貸，我們不想賺取利差，這不是我們的生意邏輯。除了過橋這個業務模式之外，我們個人做得更多是試驗室性的物品，拿一部門自有資本去培育一個風控模式，然后把這個產物形成的規律條例呈現到金融機構哪裡，它才幹夠相信你，假如沒有一個成熟的產物，金融機構是不敢跟你配合的。
固然宋群強調這是個試驗室性的物品，但關連金額實在并不小。招股書顯示，2018年、2019年、2020年前3季度，聯易融自有資本融資及保障融資買賣額差別為908億、2884億、1451億。
這是圈內都知道的事。上述業內人士坦言，不止聯易融，大家都這樣做，否則，好多業務就沒法辦。這種業務的毛利比純真提供專業計劃高，但是，由於要兜底，危害天然也更大，輕易顯露壞賬。
宋群列舉了聯易融科技屬性3個層面
但始終沒有指出有哪些硬核專業
這場多空大戰中，聯易融公司屬性成為第二個爭議重點。這個爭議事關公司股價估值尺度贏家 娛樂，到底是按科技股還是金融股定位，因此，成為空頭狙擊的主要火力點。
Valiant Varriors稱，聯易融號稱是科技公司卻缺乏首創，沒有與軟件開闢和諧臺專業關連的重大資winbet娛樂城金支出，沒有尖端專業等，碰瓷人工智能、區塊鏈和大數據熱門概念。其獨特指出，聯易融的區塊鏈專業為購入而非自行研發，聯易融缺乏區塊鏈技術常識，客戶不愿採用其區塊鏈多級平臺。
對此，宋群強調，聯易融本身定位不是一個金融公司，不是一個贏家娛樂城評價放貸公司，終極我們提供的是科技辦事。
宋群列舉了聯易融科技屬性的三個層面：
第一、人員層面，截止到2020年12月31日，聯易融從事研發的同事有397位，員工占比達 63；第二、專業層面，金贏家娛樂城在AI、區塊鏈、云和大數據領域申請的專利已經過份了330項，比2019 增幅475；第三、專業利用層面，作為一個to B的辦事商，專業應當去幫客戶解決實其實在的疑問，解決痛點。例如2017年聯易融推出了全國首款基于區塊鏈專業的應收賬款多級流轉平臺，此刻已經廣泛利用在差異的產業當中了。
就此，公司研討室咨詢了一位投產業技術人士，這位人士坦言：宋群列舉的3個層面的科技屬性，例如員工占比、專利數目，這些都很泛，他始終沒有領會指出聯易融佔有哪些獨家的硬核專業。至于那個應收賬款多級流轉平臺，此刻許多公司都能做。他說，目前有不少公司買來一大把無知所云的專利裝點門面，對主業沒有什麼用。
而深圳那位供給鏈金融從業人員則直言，據我所知，聯易融的供給鏈融資辦事計劃有一定科技含量，至于AI、區塊鏈就有點夸張了。
但是，聯易融公贏家 娛樂 城司此前回應稱，2019年9月，聯易融集團旗下兩個區塊鏈平臺于公安部及國家互聯網信息辦公室辦妥紀實步驟。2021年上半年，聯易融的多級流轉云所支持的買賣量已提升逾150，憑借此解決計劃，聯易融獲取了20多名新客戶。
宋群稱空方狙擊沒有什麼陰礙
解析師問用來往購的1億美元該怎麼算
這場多空大戰中，聯易融科技估值成為第三個爭議重點。這也是空頭狙擊聯易融的重心地點。
Valiant Varriors將聯易融認定為金融辦事公司，該機構以為，與金融辦事伴同業平均市盈率對照，聯易融科技的預期市盈率應當不過份10倍至12倍，以該公司經調換凈利潤192億元人民幣測算，估值不會過份27億港元，即股價不過份119港元。
花旗則以為，聯易融的業務模式定位為一站式的專業解決計劃供給商，商務模式、危害曝光、管帳處置等方面都和傳統的供給鏈金融企業有本性區別。花旗觀測到聯易融對研發連續投入，2020年研發費用同比增加732，占收入的比例為101，占對照2019年的86進一步增加。花旗保持春聯易融2475港元的目的價，較7月20日股價有119的上升空間。
據公司研討室不徹底統計，從7月22日至7月28日，老股東中信資金增持聯易融859萬股；聯易融公司回購749萬股；CEO宋群增持60萬股。
在承受媒體采訪時，宋群表明，從市場上來說，做空匯報并沒有帶來什麼太大的負面陰礙，反而覺得聯易融的名氣被他們炒得更大了。
對此，一位券商解析師表明：做空匯報假如沒有作用，聯易融干嘛盤中緊要停牌？老股東中信資金加倉不說，宋老板干嘛自購公司60萬股份？公司用來往購的1億美元怎麼算？（文楚山）
