數據來歷：Wind 圖蟲創意供圖 王明弘 陳靜制表
2024年，中國ETF市場迎來成立20周年。20年來，A股市場熊長牛短未曾改，ETF卻一路生花，總規模突破2萬億元。在如今的大資管時代，ETF已成為投資者資產部署、多層次資源市場體系建設以及助力經濟高質量發展的主要工具之一。
王明弘 陳靜
從2024年開始發行的第一只，到現在蓋住股債、錢幣、商品等多類資產，涵蓋行業、謀略、跨境跨市場等多種風格的900多只；從初始規模的54億元，到如今的24000多億元；從頭部玩家獨樂樂，到最新有50多家基金公司或券商資管介入布局。20年彈指一揮間，中國ETF市場蓬勃發展自不待言，正成為資源市場投資新利器。
在行業規模站上兩萬億關口之際，多家受訪機構表示，ETF有著極度廣闊的發展前景，在資產部署大時代仍大有可為，而產品創造、服務創造以及市場國際化則成為行業發展的共識。
由小到大 ETF爆發式增長
2024年，我國首只ETF產品——華夏上證50ETF成立，開啟了境內市場指數化投資時代。
回憶起上證50ETF誕生的過程，華夏基金總經理李一梅說：為了開闢上證50ETF，公司預備了三年多。我們一邊向海外機構取經吸取，一邊反復研究在那時的法制環境下，怎樣創建起實物申贖的框架系統。為了寫標書，許多同事在公司熬通宵，睡行軍床。發行時大家心里還是沒底，都說名字里有數字或字母的基金產品難賣，上證50ETF既有數字又有字母，更是難上加難。最后，上證50ETF賣了50多億，可以說是打了一場漂亮的戰役。
途經20年的發展，中國ETF市場不僅實現了從無到有，而且達成了從小到大，ETF也逐步成為投資者進行資產部署的主要工具。Wind統計顯示，截至2024年3月9日,內地ETF數目已超900只，規模突破2萬億元，占全部基金凈值比重為88%。從起初的54億元增長至超24萬億元，中國ETF市場的規模增長了453倍，年均復合增速達3572%。
與此同時，ETF種類連續不斷豐富。中國ETF市場的產品線已從起初的單一品類，發展到如今包含寬基指數、行業指數、謀略指數以及債券、商品、QDII等多種資產種別，知足了差異投資者的多樣化投資需求。從A股內部來看，從寬基到差異風格、行業甚至細分主題，各種ETF相繼出現；在A股以外，跨境ETF、商品ETF等也紛飛出現，使得過去投資者難以投資的標的，如今借路ETF市場就令投資變得觸手可得。
陪伴著ETF市場的連續不斷發展，不僅個人投資者，機構投資者、外資投資者的介入度也日益增加。尤其是跟著ETF通的開通，更多外資借此涌進了中國市場，促進了內地ETF市場的國際化。《上海證券買賣所ETF行業發展教導》顯示，截至2024年終，滬市ETF持有賬戶數達669萬戶，市場介入度穩步提拔；知交所發表的《ETF投資買賣白皮書》顯示，截至2024年6月底，深市ETF持有人數目已達31387萬戶，較2024年底增長61倍。
談及行業快速發展的理由，多家受訪機構表示，ETF市場的大發展源于天時、地利、人和等多因素共振。首要，金融市場的環球化和市場介入者對于投資組合多樣化的需求，帶動了ETF的發展；其次，政策的支援和市場環境的改良，也為ETF市場的蓬勃發展提供了有力支援；最后，專業先進和金融創造，也為ETF市場的爆發提供了動力。
華寶基金指數投資總監胡潔表示，ETF市場的大發展，既受益于長期市場的發展趨勢，也離不開短期市場的風格變化。從長期角度來看，跟著市場逐漸成熟，市場有效性提拔，在獲取超額收益日益難題后，指數產品就會逐步走向舞臺中心。
2024年以來，ETF發展明顯加快，在當年的震蕩行情下，寬基ETF規模開始逐漸增長。截至當年年底，市場上出現了多只規模百億等級的ETF。2024年市場轉暖，A股迎來了3年的結構性上漲行情，彼時各行業、主題輪番表現，促進了行業和主題ETF的大發展。比年來，部門行業、主題指數出現大幅調換，越來越多的機構投資者加大了寬基ETF的部署，同時中心匯金公司也連續不斷增持寬基類ETF，市場的焦點也再次回到寬基，部門寬基指數ETF的規模已到達千億等級，如華泰柏瑞滬深300ETF、易方達滬深300ETF、華夏上證50ETF等。
比擬股票投資，ETF投資篩選的難度相對更小。百嘉基金董事、副總經理王群航表示，當前A股上市公司已超5000家，跟著全市場股票數目越來越多，投資者深入研究個股的難度大大增加。而具有一攬子股票屬性的ETF，股票投資倉位通常不低于99%，收益風險特征明顯。另有，ETF在名稱上很容易辨別，跟蹤指數的持倉透徹度高，具有風格不亂不漂移等多方面優勢，因此相對更容易讓投資者做出投資決策。
資源市場不亂器豐富投資工具箱
ETF的買賣代價與其所跟蹤的指數親暱相關，由于ETF產品重要采用完全復制指數的組合，因此ETF漲跌與指數漲跌根本一致。
廣發基金指數投資部擔當人羅國慶表示，當場內代價與實際價值發作偏離的時候，做市商以及套利機構實施申購賣出以及贖回購買等操縱，使得ETF場內代價漲幅與指數漲幅根本一致，提拔了資源市場定價的有效性。與此同時，跟著ETF的發展，越來越多的境外投資者開始關注并投資中國ETF市場，這使得ETF成為引入境外資金投資內地資源市場的主要路徑，促進了中國資源市場的開放和互聯。
在南邊基金看來，ETF能夠有效提拔底層資產流動性，提拔投資者對底層資產的信心，為資源市場帶來增量資金，從而形成正向輪迴；ETF產品在差異的行情環境下起到了市場不亂器的作用，有利于維護資贏家娛樂城會員登入源市場穩健發展。此外，跟著行業ETF的蓬勃發展，資金流入了特定方位，如科技類ETF、碳中和ETF等，有力支援科技企業創造、實體經濟發展，切實服務國家戰略。
在業內人士看來，ETF的快速發展不僅為投資者提供了更多樣化、更高效的投資工具，也推動了資源市場的創造和整合，增加了市場的流動性和透徹度，對基金行業和整個資源市場產生了重大陰礙。
對投資者而言，ETF為投資者提供了更多元化的工具選擇，且投資成本更低，長遠來看可提高投資者獲得感。
羅國慶表示，投資者可以依據自身的風險偏好和投資需求，選擇差異行業、差異風格的ETF進行投資。此外，比擬于主動控制類產品，ETF的綜合費用更低，有效減低了投資者的贏家娛樂城博彩攻略持有和買賣成本。
ETF的投資者大都由股民轉化而來，投資者發明ETF‘快易廉正’，且比擬個股可以更好地散開風險，也能夠獲得買賣的介入感，于是更多地選擇通過ETF來介入市場。比擬個股來說，ETF的風險更散開，波動也相對小，因此投資者選擇ETF而非股票，長遠來看有助于提高A股市場的不亂性和投資者的獲得感。國泰基金量化投資部總監梁杏表示。
當前，指數化投資與主動控制投資是市場主流的兩種投資理念，指數投資追求貝塔收益，而主動控制追求阿爾法收益。
博時基金指數與量化投資部投資總監趙云陽表示，ETF作為指數投資的要點品種，對于基金公司來說，ETF業務與主動控制業務協同發展，可以知足市場上絕大部門贏家娛樂城賭場遊戲投資者的投資需求，兩類業務具有顯著的互補性，在發展主動控制業務的根基上發展ETF業務，有利于基金公司的長期發展。
華泰柏瑞指數投資部副總監譚弘翔以為，主動控制基金較為依賴基金經理的個人才幹，但優秀基金經理的個人控制規模是有上限的，這就會導致基金公司在權益投資方面可能遭遇對照明顯的瓶頸，而且跟著主動投資謀略變得越來越擁擠，優秀基金經理賺取超額收益的難度也會逐步提高。相反，指數基金和ETF本身作為工具型產品，不追求超額收益，同時規模效應顯著，現在還遠未到達規模上限，基金公司可以就此開辟一條相對獨立的增長賽道。
馬太效應顯著 不同化是破局關鍵
在ETF高速發展的同時，各家基金公司的ETF規模分化也明顯加劇，形成了顯著的頭部效應。
天相投顧基金評價中央統計的數據顯示，據已披露2024年3月8日ETF產品份額及凈值數據，非貨ETF規模前十的控制人所管規模合計173萬億元，占比超八成。具體來看，非貨ETF規模過份百億元的基金公司有20多家，此中華夏基金、易方達基金、華泰柏瑞基金、南邊基金、嘉實基金等5家公司的規模均超千億元；非貨ETF體量在500億元~1000億元的基金公司有國泰基金、廣發基金、華安基金、博時基金、富國基金、華寶基金等，位居非貨ETF規模第二梯隊。
贏家娛樂城活動詳情 值得注意的是，ETF好像成為了大基金公司的專利，在頭部玩家玩得熱火朝天的同時，不少中小基金公司對這一領域卻行蹤罕至。
在梁杏看來，ETF是一種重資本投入型產品，基金公司發行一只稍有規模的ETF，需要連續投入大批資金保持運營，加上對流動性的培育和做市商的溝通等，ETF的控制運營成本并不低。
ETF市場的馬太效應是市場競爭狀態下的正常現象，這在海內外都極度顯著，大公司在這方面優勢對照顯著，我們小公司臨時就不碰。某業內人士表示。
胡潔也以為，這是市場競爭的天然結局。單個ETF的發展，離不開資本投入、營銷控制等高效支撐，既有強者恒強的天然紀律，也有單位運營成本隨同產品數目增多而下降的規模優勢，是基金控制人投資、運營、銷售、合規等各個部分綜合競賽的結局。
中小基金公司想要介入這場ETF盛宴，又該如何破局？
富國基金量化投資部ETF投資總監王樂樂以為，中小基金公司要想在ETF發展中獲取一定的份額，需要創造思維、創造標的、創造服務模式等。ETF是一種投資工具，汽車是一種交通工具；ETF市場中有一些大公司，汽車行業中也有一些大企業。這并不意味著小公司沒有時機，比如比年趕快成長的特斯拉，攪動著汽車行業的排名。ETF市場也是可以的，在海外市場、港股、A股等，實在也能看到雷同的現象。王樂樂舉例。
梁杏則以為，對于基金公司來說，ETF這條賽道的競爭會越來越劇烈。比如寬基ETF、主流行業ETF等存量市場已是紅海，破局者就需要往增量市場方面動腦子。在保住首發優勢的同時，加大在產品上的資本投入，包含有ETF控制團隊的搭建和完善、ETF的營銷推廣以及ETF技術銷售團隊的教養等，配合基金的精細化控制，精心打造ETF產品。
大資管時代 ETF需高質量發展
放眼環球資源市場，ETF也算一個發展較快的賽道。截至2024年底，環球ETF市場規模首次突破11萬億美元，美國市場的ETF規模則過份了8萬億美元。
與海外ETF市場比擬，內地ETF市場整體規模仍較小，存在較為廣闊的發展空間。跟著中國基金業高質量發展的連續推進，疊加投資者未來的多元化資產部署需求連續不斷增強，境內ETF市場將會演化成什麼樣的發展格局？哪些細分領域還存在市場時機？
王樂樂以為，陪伴著越來越多新型標的ETF的誕生，未來市場選擇將得到極大豐富。跟著經濟轉型及高質量發展，市場可能會涌現出一些新的商務生態，包含智能汽車、大數據等，這會進一步催生更多的投資時機。基金控制人需要依據經濟發展、產業發展、科技先進等推出一些新型標的ETF，為客戶提供豐富齊備的資產部署工具。另一個主要的發展趨勢，就是ETF投顧的誕生。ETF投顧業務可以協助客戶更贏家娛樂城必勝攻略好地運用ETF進行資產部署，現在海外的相關業務已對照成熟。當前，內地已經開展了基金投顧業務，不去除未來會推出ETF投顧業務等新的業態格式，以便更好地踐行普惠金融理念。王樂樂說。
天相投顧基金評價中央以為，未來ETF的生態或將朝著以下方位發展：一是成熟品類ETF市場份額將向頭部產品會合，同質化產品或逐漸退出市場，形成良性競爭；二是資產部署需求多元化，ETF品類將會增加，包含差異資產種別、差異地區、差異謀略；三是跟著ETF體量增加，對應的市場監管、產品行運、投資者教育將加倍完善。
未來主要的變化趨勢，便是行業從相對粗放的發展階段進入高質量發展階段，這是內嵌于整個金融體系革新過程當中的，并且與券商渠道向買方投顧轉型的趨勢相適配。業界應跳出以單個產品為單位的銷售模式，改為以組合或謀略為單位的服務模式，打造一個個多‘兵種’協同的‘合成營’。譚弘翔表示，模塊化恰好是ETF的要點性能，能在復雜多變的市場環境中為投資者提供更多的確認性。固然ETF市場在過去20年獲得了高速發展，但這個價值卻沒有得到很好的發揮，因此只要革新能夠順利推進，ETF市場未來并不缺乏新的發展動能。
王群航則表示，ETF數目、規模、流動性發展較快，已具備發展ETF-FOF的根基。基金公司在做好ETF投資者教育的同時，可試探發展ETF-FOF產品，進一步提拔投資者體驗。
