一天之內，逾219萬戶基民齊聚，買爆了易方達競爭優勢企業基金。但面臨150億元的蛋糕，這批狂熱基民戶均獲配金額不過6873元。2024年以來這樣的場景頻頻上演，動輒以數十萬乃至百萬戶計的散戶群體步調一致，這令基金經理倍感壓力。
眾多小白扎堆的散戶洶涌而來，會如何深刻陰礙公募基金行業？基金經理用行動做出了謎底：為應對散戶頻繁短線申贖，不得不抱團大市值、高流動性個股，期待減低沖擊成本；為讓凈值曲線更優雅，持股會合度越來越高，只要基民新資金源源連續不斷涌入，這些重倉股股價就會連續上升，從而推動基金凈值上漲。
但業內人士指出，散戶講究短線申贖與基金經理秉承長線是金相背離，已在事實上造成嚴重的資金錯配。盡管短期內住民財富遷移過程會掩蓋這種錯配，一旦資金斷檔，風險的爆發可能比想象得要猛烈。
膨脹的新勢力
心情隨美股散戶抱團與空頭比武跌宕起伏后，棲身在上海的小白基民張華安萌發了理財之外的使命感。如果我們基民也能有這種凝結力就不怕賺不到錢。張華安信心滿滿地說，大家要團結起來，這樣基金公司、基金經理就不敢小覷我們的氣力，不敢妨害我們的長處。
張華安有著代表新基民人設：90后，工作時間吃角子老虎機遊戲經驗尚短，儲蓄幾萬元，非常期盼財富的爆炸性增長。他們個體微小，但凝結起來的氣力龐大：2024年至今，公募基金頻現的爆款實在是成百上萬萬個張華安的聚合體。他們思維的每一次團體跳躍都會給基金業制造波瀾。在一些知名的基金切磋論壇，有大批命令大家團體購買或團體抵制的帖子，這也在上年意外地造就了一批話題基金經理：他們未必給基民賺錢，但成為大家津津樂道的網紅。顯然，熱衷于標簽化是這股新勢力的一個主要特征。
公司有只剛剛成立的新產品，買家竟然沒有一家機構，客戶清一色是散戶。操縱純散戶基金產品太難了，這只產品的基金經理第一反映是趕緊找幾家機構投資者。上海某中型基金公司權益投資擔當人吳銘(假名)通知中國證券報。
吳銘以為，互聯網專業在基金交易和切磋中快速遍及，是龐大但散落的基民終極形成一股新勢力的要點理由，基金投資財富效應的發酵不過是一個催化劑而已。比年來，基金銷售渠道從單一的銀吃角子老虎機必勝技巧行轉向銀行與互聯網巨頭并舉；在未來，互聯網會成為最終銷售渠道。吳銘說，互聯網上，散戶不僅可以更便捷地交易基金，角子老虎機必勝法策略而且可以更快速、更自由地切磋。這種切磋讓他們不再是散落的個體，而更容易凝結成一個個新的群體。
這股新勢力到底發展到何種水平？固然公募基金年報尚未披露，無從窺得2024年總體基民數目變化，但依據互聯網數據發掘平臺MobTech的數據，在2024年上半年，挪動互聯網基民數目突破8000萬人。業內人士預測，依照上年下吃角子老虎機機率解密半年散戶的狂熱勁兒，2老虎機最低下注金額024年這個數字有望突破1億人。
另一些數據則更有力地佐證了這股新勢力的崛起。以支付寶基金頻道為例，隨便打開一只明星基金產品頁面，關注人數都有四五百萬，甚至過份萬萬。相較于前幾年，這可以稱之為幾何級增長。
起底會合持股
新勢力的崛起正猛烈地沖擊著公募基金業生態，基金經理艱難地安適著。
對于控制散戶占對照高的基金產品，工作稍有年初的基金經理內心都是抗拒的。在他們眼里，散戶自主意識的強化、群體性行為的頻發，都對基金經理堅信長期價值投資理念構成嚴峻挑戰，一種錯配已經露出苗頭。
有些基民信奉‘七日炒基法’，而且對基金經理的短線買賣才幹開始苛求。實話實說，這種客戶不是我想要的。一位控制規模過份200億元的基金經理向中國證券報吐槽，散戶占比很高、偏好短線買賣、申贖行為趨于一致，假如這三者結合，會給基金業和A股帶來什麼后果？市場波動或許更激烈，特別是在某些關鍵時點。
吳銘稱，從上年開始，對基金經理偏好大市值股票、熱衷抱團的指責連續不斷，并將其視為A股過度結構性行情的元兇，但這種變化的背后有散戶新勢力崛因由素。散戶熱衷短線買賣與基金經理堅定長線是金產生嚴重內卷，反復沖撞后形成新均衡——基金經理的持倉必要落在流動性更佳的大市值股票上，并且通過源源連續不斷的資金優勢連續抬起這些個股估值。
意圖很簡樸：持倉個股的流動性好，基金經理才能應對散戶頻繁申贖，減低沖擊成本；而持倉個股會合度越高，凈值曲線越容易走漂亮，資金涌入越快，然后能進一步推漲個股，這是一個螺旋形上升的故事。說白了便是一個新的‘伐鼓傳花’過程。吳銘說。
有趣的是，盡管基金經理意識到錯配埋下隱患，但他們普遍以為，在住民財富向公募基金大轉移底細下，源源連續不斷的新增資金會在相當長一段時間內掩蓋這種錯配風險。只要資金面沒有出現拐點，短期內但願公募基金‘抱團’解體的人會遺憾的。一位股票型基金經理自信地說。
遏制貪婪需監管之手
狂熱的基民給公募基金業帶來的變化不止于投資錯配。
上海某大型基金公司副總經理向中國證券報表示，陪伴著散戶在基金持有人結構中占比連續不斷提拔，以及散戶在日常切磋中容易形成一致性行動，未來公募基金業的格局有可能朝三個方位演變：第一，客戶資本加快向龍頭公司會合，行業格局從二八逐步演變成一九，競爭將重要在大型基金公司中展開；第二，財經娛樂化將成為普遍現象，對基金經理人設的精細化推廣會成為未來公募基金營銷重點；第三，針對客戶細分領域發掘連續不斷深入，產品創造迎來一波新浪潮，以更好地安適差異客戶需求。
吳銘以為，在充分享受散戶涌入帶來的規模擴張紅利時，公募基金不能忽視行業發展的康健度，尤其是在大批對投資懂得甚少的小白客戶涌入時，行業應當主動蒙受起自己的責任，合乎邏輯率領散戶投資者理性投資。
貪婪是人性的弱點之一。面臨散戶率性‘投基’，基金公司雖然短期能增收增利，但歷史經驗證明，終極會落得‘一地雞毛’。對于以持有人長處至上的資管行業而言，這顯然是不擔當任的行為。吳銘說，公募基金尤其是頭部基金公司應該做出表率，在市場風險偏高時，主動克制規模擴張沖動，主動率領客戶進行理性投資。
但中國證券報在采訪中發明，很多頭部基金公司的規模擴張沖動非但沒有克制，反而在短期長處誘惑下有變本加厲的趨勢，而作為基金行業康健發展基石的投資者教育工作被有意識地輕忽。業內人士呼吁，需要監管層進行強有力的傳授和約束，讓散戶投資者的長處真正得到保障。（
