最近，華夏銀行拋出的200億元定增計劃被廣泛注目。
依據公告，該行擬發布不過份15億股，以此估計，每股發布價錢或為1333元，而定增預案發行當日，華夏銀行收盤價為635元。靠攏110的定增溢價，在過往上市銀行定增中未曾顯露。
但事實上，股價低迷導致的二級市場價錢低于定增價，已經是比年上市銀行定增全面需求面臨的尷尬：2016年5月以來，合計有12家A股上市銀行辦妥定增，此中7家為溢價發布。
另一方面，對介入銀行定增的投資者而言，板塊內嚴重的估值分化也使得認購收益展示冰火兩重天。前述12筆上市銀行定增中，合計8家銀行的定增認購方至今仍處于浮虧狀態，占比高達三分之二，此中不乏浮虧20甚至40的案例；與此同時，也有個體銀行定增認購方在短短一年內就贏得翻倍收益。
不得已的溢價定增
即便銀行股溢價定增、破凈定增已經是比年常態，華夏銀行的這份定增計劃仍然觸發廣泛注目。
依據預案，華夏銀行擬發布不過份15億股，募集資本總額不過份200億元，發布對象認購后6個月內不得轉讓。發布價錢不低于訂價基準日前20 個買賣日股票買賣均價的80與近期一期財報中的歸母平凡股股東每股凈財產。
假如直接以募資總額上限除以擬發布股票數目上限，得到的每股發布價錢約1333元，比定增預案發行當日該行收盤價高出1倍有余。如此大的定增溢價，在過往上市銀行定增中未曾顯露。
而與定增價錢相對應地，是否能找到愿意以高溢價介入定增、自動買套的發布對象更為要害。華夏銀行定增預案顯示，目前此次定增并未確認發布對象。
招商證券首席銀產業解析師廖志明以為，銀行作為國有金融機構，其定增價錢存在拘束，而股東之所以愿意介入以高溢價介入定增是從歷久戰略配合業務的角度支持銀行的成長轉型。
事實上，自2003年A股上市以來，華夏銀行已兩次辦妥高溢價定增，溢價幅度均位列上市銀行定增案例前列：
2008年10月，華夏銀行辦妥1156億元定增，向大股東首鋼集團、國家電網、德意志銀行合計發日本 運彩布79億股股份，發布價為1462元，而其時華夏銀行二級市場價錢僅在7元擺佈。
2019年1月，華夏銀行又辦妥29236億元定增，向首鋼集團、國網英大、京投公司合計發布2565億股股份，發布價為114元，較半場 全場 運彩彼時二級市場價高出約53。
此中，彼時出資149億元介入該行運彩 公益定增的京投公司，扣除持有至今的分紅收入，仍浮虧約60億元。
銀行定增認購方冰火兩重天
錄得巨額浮虧的京投公司，并不是唯一一家仍處于浮虧狀態的銀行定增認購方。
數據顯示，2016年5月以來，合計有12家A股上市銀行辦妥定增，募資總額過份2600億元。此中，8家銀行的定增認購方仍處于浮虧狀態。
具體來說，華夏銀行上一輪溢價發布的三家認購方目前浮虧幅度達40；2017年底北京銀行合計向7家認購方發布約241億股，目前浮虧也靠攏20。
此外，鄭州銀行、貴陽銀行差別在上年11月、本年4月辦妥約45億元定增，發布對象差別為26家、17家。固然發布時間較短，但認購方目前浮虧均過份20。
與此同時，也有個體銀行的定增認購方在短時間內就賺得盆滿缽滿。此中，杭州銀行于2020年4月辦妥716億元定增，面向市財務局、紅獅控股集團、蘇州高新及其子公司蘇高科合計發布8億股，固然發布價高出二級市場價近20，但最新收益率已過份90。
有意思的是，作為認購方之一，蘇州高新其時溢價介入杭州銀行定增還引來投資者質疑，以為公司明明可以在二級市場增持，卻偏要高價介入定增。
對此，蘇州高新董秘其時在互動平臺上回應稱，公司參股杭州銀行，進一步優化行業組織，在首創地行業務為公司提供業績支撐的同時，獲取歷久投資回報，增加整體競爭力和抗危害本事，增進地產+投資雙輪驅動代價體系的形成。
此外，寧波銀行于2017年4月推出的80億元定增預案固然四度改動、幾經調換，直到2020年5月才終極辦妥，但12家發布對運彩場中象贏得的浮盈已經徹底蓋住投資本錢，最新收益率約103。
銀行股估值分化明顯
多位受訪解析人士以為，比年上市銀行定增認購方在投資回報上存在的龐大不同，一定水平上受定增價錢及二級市場價錢的不同陰礙。
數據顯示，前述定增認購方仍處于浮虧狀態的8家上市銀行中，合計有5家為溢價發布，尤其是華夏銀行、貴陽銀行、鄭州銀行、農業銀行等。
另一方面，銀行定增認購方冰火兩重天更受比年來上市銀產業績及估值激烈分化的陰礙。
中金公司此前研報就以為，2015年至2019年是年行股第一輪業績和估值分化周期，重要源自宏觀經濟、金融監管和專業先進的外部環境變動，銀行財產欠債表精細度控制要求提高。
時期，固然A股上市銀行數目由16家大增至38家，但銀行股大面積破凈成為常態，目前仍處于破凈狀態的銀行達31家。與此同時，個體銀行已率先卡位，不論是業績還是估值都佔領頭部銀行位置。
前述研報以為，規模先發優勢、存量物質稟賦和公司治理效率決擇了機構間分化趨勢延續甚至加倍明顯。
該研報同時指出，當前時點是新一輪業績和估值分化的出發點，頭部銀行將進入新型增長階段，體現為利潤增長維持在10-20，非息收入占比靠攏50，ROE為典型的盈利本事繼續提高至20以上。此外，損益表的重構將帶來頭部銀行估值體系由市凈率(PB)估值到市盈率(PE)估值的切換。（
