葉樂天2024年9月參加建信基金，現任建信基金金融工程及指數投資部副總經理。他曾榮獲第五屆中國基金業英華獎三年期量化投資最佳基金經理、第六屆中國基金業英華獎五年期增強指數投資最佳基金經理稱號。
自2024年首次控制指數增強型基金以來，建信基金金融工程及指數投資部副總經理葉樂天控制的指數增強基金便連續獲取超額收益。以他控制的建信中證500指數增強為例，基金三季報顯示，截至2024年9月30日，基金成立以來的凈值增長率達15843%，遠超同期基準5792%的收益率。
憑借優秀中長期業績，葉樂天獲得第七屆中國基金業英華獎五年期指數增強最佳基金經理稱號。這也是繼榮獲第五屆中國基金業英華獎三年期量化投資最佳基金經理、第六屆中國基金業英華獎五年期增強指數投資最佳基金經理稱號后，葉樂天第三次捧得英華獎。
以大數定律為基石
堅定純量化投資
2024年1月，統計學技術出身的葉樂天拋卻碩博連讀時機，提前半年從北京大學結業，進入中金公司，在FICC部分擔當衍生品定價，2024年9月參加建信基金。葉樂天的基金經理生涯從控制被動基金開始，2024年1月掌舵建信中證500指數增強，這是他控制的首只指數增強基金。
純數學教育底細和工作履歷，讓葉樂天對統計的懂得更為透明。在他看來，量化投資有自身的特點和局限，因其底細是統計學概念，大數定律是最主要的基石，所有脫離大樣本的量化投資，回測可靠度都極度低。假如是通過很低的概率或頻率，要想精確預計一件事會很難。在他看來，頻率太低，即便勝率很高，最后的結局也不一定靠譜，有可能是過老虎機教學擬合的，而過擬合，相當于依據結局來判定模子利害。
葉樂天表示，量化投資在雙方面可以做得對照好：一是高頻量化，這也是私募量化過去幾年得以快速發展的主要理由；二是量化選股。由于行業、風格等數目很少，在維度上也不夠量化。站在公募的角度，做純量化只有量化選股一條路。一直以來，我們嚴格管理行業偏離春風格偏離，堅定行業不偏、不擇時，只在個股選擇上進行一定的主動曝光來實現指數增強。
在葉樂天看來，指數增強投資是很有意思的一件事，而且是量化能做的事情，也是他所擅長的。好的量化增強，通常勝率會對照高，即跑贏指數的概率對照大，且跟蹤誤差不會很大，獲取超額收益的不亂性強。
據葉樂天介紹，建信多因子量化投資模子分為兩部門，一是Alpha模子，二是風險模子，前者用來增強收益，后者用來管理跟蹤誤差，兩拉霸機 機率計算者缺一不可。
在他看來，因子是量化模子的魂魄，也是量化基金贏得業績的關鍵。因子如何選擇，權重如何分配，是模子中最主要的東西，每個多因子量化模子的獨特之處取決于控制人對于因子的懂得，以及自身所擅長的領域。
由於深知自己的才幹圈所在，葉樂天用數學優勢形成了自己的投資理念和邏輯。股市投資，相當于人與人的競爭，并不是給你一道證明題，證出來就行。在這個平衡的市場中，只有比50%以上的人好才有可能勝出。我堅定的投資理念便是純量化。
三大增強謀略
應對量化投資痛點
深耕量化投資領域長年，葉樂天感慨最深的便是市場多變，競爭環境也變得更惡劣。由於市場變化很快，模子需要與時俱進，時常更新。
2024年、2024年是量化投資的高光時刻，較大的市場波動和全市場漲跌的行情，讓量化投資的優勢得以發揮，但2024年以來，跟著市場結構春風格的變化，量化投資的痛點開始展現，多因子量化模子也出現差異水平的失靈。
首要，跟著全市場股票數目越來越多，模子開始局部失靈，即一個因子在全市場是有效的，但在小范圍內卻是無效的。為此，葉樂天所在團隊在想法論上做出一些變更，不再像以往一樣看重因子在全市場的有效性，而是更關注因子在指數成份股里的表現。這個細節的調換，對于基金業績提拔起到了主要作用。
其次，自2024年四季度開始，A股市場結構性行情加強，導致機構持股進一步會合，這種抱團現象一直連續至今。而在結構性行情下，大數定律開始失效。為了應對市場極致的結構性行情，葉樂天所在團隊做出的改進是以公募基金重倉股作為基準，并在此根基上進行增強。從終極功效看，由於基準變好，增強功效也會更好一些，但缺陷是基金重倉股公布存在滯后性。遭遇結構性行情，假如還是基于大數定律去做增強，固然能跑贏指數，但很難跑贏主動權益基金。他說。
第三，由于量化投資屬于極度右側的一種買賣，老是慢于市場。為了改良這一狀況，葉樂天所在團隊本年開始嘗試以Smart Beta作為衛星謀略，相當于突出幾個因子的作用，選出一個小組合，疊加到大組合里去，贏得了不錯的實戰功效。
葉樂天表示，跟著A股市場個股數目越來越多，未來的趨勢很可能是全市場數千只個股中，只有一部門會有行情，量化投資如何安適這種變化，是需要考慮的疑問。量化謀略究竟是蓋住全市場，還是蓋住一部門？假如只蓋住一部門，你怎麼知道是哪一部門？葉樂天說，未來需要加強跟主動投資基金經老虎機大獎獲取理溝通，發掘更多Alpha因子。
精雕細琢
打造百年老店式基金
魔鬼藏在細節中，對于量化投資而言更是如此，極度講究對細節的把握。
據葉樂天介紹，跟一些公司的量化部分分小組行運差異，建信量化是整個團隊協同征戰，所有指數基金都采用一個多因子量化模子，固然相關性對照高，但在長期精雕細琢下模子也打造得很好。現在市場上的多因子量化模子框架沒有太大區別，重要區別就體目前細節上。在葉樂天看來，做純量化不僅要知道自己的才幹圈，還要精耕細作。
葉樂天表示，打新是現在A股市場的巨大紅利，一個規模2億元的基金本年僅靠打新就可以功勞十幾個百分點的收益。但對于規模50億的基金而言，打新功勞微乎其微，只能通過加倍精細化的操縱來增強收益。
細小之處更顯功夫。由于中證500指數成份股流動性較差，大基金操縱起來需要極度精細，不僅持倉散開、因子散開，買賣層面也很散開。在買賣方面，跟著自動化水平越來越高，葉樂天把買賣做得更為細致。比如做算法買賣，為減低交易造成的沖擊成本，葉樂天會把單子拆得很細，一次買賣許多個股，每只個股一次只買賣老虎機下注規則一部門，一天內分多時點進行下單；再比如，作為高頻量化私募的對手盤，公募基金近幾年買賣成本比以往偏高，上年葉樂天團隊對算法進行改動，由以前的主動做變成被動等單來，且限價單增多，買賣成本得到很好管理。
據了解，為了做出更好的增強功效，有些量化基金會在行業上做偏離，有些會在風格上做偏離，有些集結中拿幾個因子。但葉樂天團隊一直對照中庸，因子也做得很細，風格中性，行業也中性。真正的量化是中庸的，由於持股很散開，業績不會跑在太前面。偏離得太厲害，就不是純量化了。
在葉樂天看來，風險和收益是對等的。比如，小市值因子曝光過去也可以獲得收益，但也會帶來更大波動，因此，他從來不會博短期業績。指數增強，我們就做很純粹的，就做一個工具化產品，為投資者提供最好的工具。對于建信中證500指數增強，葉樂天表示，但願能用更長、更穩的業績把它做成一只百年角子老虎機購買老店式的精品基金。(
