2024年伊始，白酒、新能源等板塊帶頭上漲，將一九行情演繹到了極致，并在市場中再度觸發機構抱團之辯。昨日部門龍頭吃角子老虎機網站排行榜股的調換，加劇了市場對機構抱團股后市的憂慮。
機構抱團行為是不是過于會合了?什麼場合下會解體?對于手握大把要點資產的機構來說，一邊是堅持看好的長期價值理念，另一邊是對短期風險的憂慮，長期與短期的博弈正在加劇。
與此同時，基金經理的觀點也出現分化：新基金往往喜多于憂，源于波動加大后能獲得建倉好機會;但對于老基金來說，是否調倉?怎麼調倉?對基金經理的技術程度和投資信仰提出了雙重考驗。
放眼長期，業內普遍形成一個共識——越來越多的個人投資者以申購基金等方式入市，A股投資者結構機構化會給市場生態帶來深刻變化。當下所謂的極致行情，未來會不會成為常態?在一位資深公募權益投資總監看來，這是每一個投資者都需要思索的命題。
冰與火之歌
2024年1月11日，上證指數下跌108%，深證成指下跌133%，開年以來的極致行情終于臨時停下了腳步。
Wind統計數據顯示，上周(1月4日至1月8日，下同)上證指數上漲297%，深證成指上漲612%，創業板指上漲661%。但上周一下跌的個股達1162只，上周二下跌的個股達2378只，上周三下跌的個股繼續增至2974只，上周四下跌的個股更是高達3282只，占比達78%。
漲出了熊市的味道!不少個人投資者讚歎道。然而，對于手握要點資產的基金來說，形勢一片大好。Wind統計數老虎機遊戲教學據顯示，上周有過份70只基金漲幅過份10%，股票型和融合型基金的收益率中樞差別為445%和419%。
事實上，極致行情的上演早有先兆。在剛剛過去的2024年，A股投資者結構機構化水平和公募基金話語權都有明顯提拔，申購基金—增配龍頭的邏輯鏈連續不斷強化，龍頭股估值膨脹早已是題中之義。
回首2024年，公募基金靠優異的業績獲得了市場的認可，個人投資者借基入市的懇切連續高漲。據中金公司(67780,-023,-034%)測算，按自由流暢市值口徑算計，個人投資者持股比例已經從2024年的72%下降到2024年的52%，機構投資者持股比例則從2024年的38%上升到2024年的48%。同時，Wind數據顯示，上年公募基金發行規模過份3萬億元，僅權益類基金占比就過份六成，對A股市場的投資話語權進一步提拔。
安信證券表示，上年下半年以來，公募基金是推動 A 股市場投資者結構機構化的重要氣力，也是市場風格的主要帶領者。結合上年下半年的發行狀況，安信證券測算，上年年終公募基金持有A股流暢市值比例由72%上升至 9%左右。
展望2024年，安信證券以為，公募基金仍將是A 股市場最主要的增量資金來歷，且將繼續主導市場風格。
新年伊始，基金發行市場延續上年以來的火熱態勢，昨日出現了5只爆款基金。開年以來的6個買賣日，逾3000億元資金蜂擁而入，認購新基金。安信證券預計，2024年權益類規模基金發行量在14億份至19億份之間;考慮贖回和基金股票倉位場合，大概能為市場帶來6000億元至9000億元的增量資金。
業內人士以為，未來還將有更多的公募增量資金注入市場，這些新基金的建倉方位將繼續左右市場的價值取向。
基金持倉如何調換?
當下，面臨要點資產的高估值和高波動，公募基金的持倉會如何調換?
據了解，以近期吃角子老虎機優惠活動分享上漲較多的新能源板塊為例，已經持有的基金經理堅持看好，調倉的動作并不大;而未持有的基金經理和等候建倉的新基金，則對老虎機台攻略短期波動有所期望。
估值確切有點貴，但新能源板塊的確可以看到2025年、2030年甚至2050年，目前的估值我覺得至少反應到了2025年至2030年。我之前一直在減持但新能源持股占比維持不變，最近幾天總想把新能源的權重降下來，換一些估值較低、成長性還不錯的個股。滬上一位同時控制老基金和在發新基金的基金經理通知，新能源如下跌就會買返來。新基金建倉也會配新能源，但會慢慢進行。
估值只是一個結局，重要看景氣量。一位控制資產過份200億元的明星基金經理表示，本年30倍左右PE的光伏和50倍左右PE的電動車，從長期維度來看實在不是特別貴。對于長期資金來說，在行業趨勢不發作基本性變化之前還是一直持有對照好。從歷史數據來看，短期波段操縱的收益并不明顯。
另一位重倉新能源板塊的基金經理則表示，短期漲幅的確過大，需要一個整理和鞏固的階段，讓股價等一等經營業績。
一位控制科創基金的績優基金經理則訴苦，最近市場上的錢都跑去追捧新能源和白酒了。事實上不少科技股的股價大幅滯后于根本面，但得不到資金的認可。市場調換一下會更康健，更具老虎機基本規則性價比的板塊也有時機走出來。
長與短之辯
樹不會漲到天上去，機構對熱點賽道里龍頭公司的抱團會否解體?對此，一位資深公募權益投資總監表示，不要預計市場。面臨這些高估值的好公司，我們也不敢提前下車，由於‘當下所謂的極致行情，未來會不會成為常態?’，是每一個投資者都需要思索的命題。
中信建投(41830,-059,-139%)研究所所長武超則表示，從2024年以來投資者結構機構化水平越來越高，導致機構重倉的白馬股股價被連續不斷推高。在武超則看來，市場這兩年展示出的要點資產泡沫化，其背后所隱含的是龍頭企業增長的確認性。
近兩年基金抱團的首選都是業績增速快的個股，基金抱團既是這些股票上漲的理由，又是結局。不過，一些基金經理直言，抱團投資并不是目的，而是追求確認性業績自發形成的結局。
天風證券(5690,-002,-035%)研報以為，對于公募會合持有的消費和科技兩大賽道資產，抱團解體的引發因素各不相同。具體而言，對于業績平穩且具備可連續性的消費龍頭來說，這批要點公司的估值很大水平上取決于環球市場利率的變化，包含有通脹、流動性等。對于第二類機構抱團股即景氣量爆發的科技成長龍頭而言，其超額收益的要點不在于宏觀環境的變化，重要取決于自身的業績景氣量可否連續爆發。
此外，不少機構以為，即便機構抱團股出現階段性解體，未來跟著估值的調換，具有業績支撐的優質標的仍將是機構資金長期投資的首選。在公募基金話語權連續不斷加強確當下，要點資產將成為機構長期關注的賽道和重點部署方位。
一位資深權益投資總監通知，機構抱團股短期可能會有調換，但調換過后，資金向龍頭資產集聚的趨勢仍會繼續。對投資者來說，便是個長與短的疑問。假如放眼長期，購買并持有基金就可以了。
朱雀基金表示，在長周期大邏輯自洽的底細下，機構抱團或許是必定且長期的，但市場股價演繹過程將展示臺階式跨越，而非線性增長。每一次上臺階的過程都是收獲期，而上臺階后，需要形成新的共識，這既是投資標的篩選的過程，更是資產控制人優越劣汰的過程。
