在投資和證券研究中，與別人切磋是一個必不可少的工作。在這種切磋過程中，一些經典的疑問，可認為我們進行正確全面的判定，起到很好的協助。
比如說，彼得·林奇曾經說過，在調研企業的時候，問一下企業你對某某行業內競爭對手如何評價？他們是一家有競爭力的好公司嗎？面臨這個疑問，接收疑問的人由於是評價別人公司的場合，往往不會有什麼顧慮，同時所謂傍觀者清，提問者就能得到真實的行業印象。
還有一個經典的疑問，是當我覺得某一類資產的投資時機不錯，而市場上大多數人都很鄙視它時，我會到處問大家，為什麼這類資產你們不看好？這個疑問，往往能夠找到自己思維的盲區，同時讓提問者更好地懂得整個市彩券對獎場的狀態。最近，在面臨香港市場一些低估值的股票時，我就再次向大家提出了這個疑問。而我得到的答案，也十分足以發人深省。
部門港股低估嚴重
在2024年夏天，香港股票市場中一些股票，尤其是一些業務在國內的公司股票，其估值出現了極度低廉的狀態。就以股息率為例，在這個時間段里，股息率5以上的港股簡直比比皆是，有些甚至到了8到10。在我看到有一家上市公司的股息率高達12時，我幾乎不敢相信自己的眼睛：這不是12的ROE(凈資產回報率)，而是12的股息率。而這家公司的PE估值，僅有3倍出頭。而且我在進行研究的時候，還特意去除了短期特別股息的攙和。同時，從其他估值指標看，5倍以下PE(市盈率)、05倍以下PB(市凈率)的香港市場上市公司，也有不少。
那麼，為什麼這些資產這麼便宜，很多公司的長期前景和行業內護城河看著539中獎號碼人工智慧預測也不錯，業務也重要在國內市場，不受香港經濟不景氣的攙和，可是卻沒有人買呢？為了搞明了大家腦殼里都在想什麼，我問了不少朋友，從保險公司資產控制部、公募基金、私募基金到個人投資者都有：為什麼港股價值不錯，有些股票估值是國內同類股票，甚至是同一只股票的12，乃至13，你卻不看好港股呢？
在和不下20位投資者閑聊以后，我得到了很多的答案，這里試著列舉一些。港股的趨勢太差了，買進去無知道什麼時候能漲。港股歷史上常常性低估，我怕估值起不來。環球新冠肺炎疫情還在肆虐，國際資源不敢投資港股，這個市場還得低迷一陣子。港股市場和國內市場聯動性太差，萬一我們業績遭受它連累，而對手基金沒買，客戶不會放過我們。美國股市最近一直在漲，對港股形成了資金抽血效應。還有一個答案更干脆：我們從來沒有研究過港股。
這些原因聽起來都挺有道理，都是極度尺度的，我們可以在不少金融類書籍里看到的金融式原因。可是，只要你仔細觀測，就會發明這里缺失了一條最主要的原因：這類資產沒有價值。沒有一個人是由於這類資產沒有價值，才不看好它的。而這條缺失的原因，恰好是價值投資中最主要的原因。
假如仔細解析前面所提到的，大家對2024年極低估值的一部門港股的憂慮，就會發明這些憂慮全都會合在價值以外的因素上：短期波動、代價走勢、客戶的看法、國際形勢，等等。可是，對于企業的長期投資價值，卻不在這些考慮以內。而這種場合，恰好是一個會讓那些基于價值進行判定的投資者，容易感覺開心、甚至是激動的代表狀態。
那麼，為什麼我們在投資中，需要了解其它投資威力彩對獎規則者的看法呢？盡管我們實在基本不認可，也不會采納這些看法。由於這是一個驗證自己對市場判定是否理性的過程。
多聽別人的投資邏輯
沃倫·巴菲特有一句名言：每一桌牌都有一個擔當虧錢的冤大頭。假如你坐到牌桌上，玩了半個小時，還無知道誰是那個冤大頭，那麼對不起，你自己便是那個冤大頭。所以，假如我們能知作別人為什麼不看好的理由，同時通過仔細解析發明這些理由靠不住，那麼我們就可以確認，自己的邏輯不會是一個冤大頭邏輯。
而中國歷史上楚漢相爭時的劉邦，也曾經通過了解對方的場合，做出過我不是那個牌桌上的冤大頭的判定。
據《資治通鑒·漢紀》紀錄，漢王劉邦派部隊攻打魏國，進軍之前，劉邦問自己的謀臣酈食其，魏國大將是誰？酈食其說，是柏直。劉邦很高興：是口尚乳臭，安能當韓信！這人太嫩了，小時候吃奶的嘴還沒擦干凈，跟我的韓信沒法比。又問騎將是誰(雷同今日的裝甲兵司令)？答覆說是馮敬，劉邦說這人還行，可是也不能跟我的騎將灌嬰比，雖賢，不能當灌嬰。那步將是誰？酈食其說是項佗，劉邦說這人不如我的曹參，吾無患矣！這下我放心了。同時，韓信也問酈食其，魏國莫非沒有用那個能干的周叔做大將嗎？據說是柏直以后，韓信說豎子耳，意思是這人其實是不太行，小娃娃一個。
于是，漢軍攻魏，一戰大勝，攻城略地，悉定魏地，置河東、上黨、太原郡。
劉邦和對手拼的是手下的將軍，今日的投資者和對手拼的，是自己的投資原因和邏輯。只知道自己看好的邏輯，無知作別人與自己相反的、看衰的邏輯，和只知道自己將領程度、無知作別人將領程度的統帥一樣，必定難以擁有全部的勝算。
讓我們再來看一個金融投資上的範例。在長年以前，也便是2024年夏天，我曾經問過很多投資者，為什麼你們不看好分級基金的A端？在那時，由于股票市場火爆，分級基金B端的溢價率高企，因而導致分級基金的A端產品，買賣代價相對凈值往往折讓了大概25。這也就意味著一旦折價消逝，投資者會獲得33的回報，算上時期的利息可能還會更多。
可是，為什麼這樣有價值的資產，沒有什麼人看好呢？在那時，我做了和今日雷同的事情，巡訪了很多機構和個人投資者，問大家你們為什麼不看好分級基金的A端產品？我得到了一大堆五花八門的答案：分級B的市場懇切太高，A就很難漲。股票市場目前是大牛市啊，我們不想買固定收益類的產品。目前是牛市啊，類固定收益產品的這點收益率，我們兩個漲停板就賺返來了。我們公司有3個部分，股票部、債券部和組合控制部，分級基金不歸此中任何一個部分控制，所以沒人看。代價波動太小，不夠刺激，目前股市多刺激。甚至還有一個最簡樸的原因：這類產品太復雜了，我們沒研究過。聽聽，是不是和今日我得到的大樂透號碼查詢我們從來沒有研究過港股如出一轍。
在2024年的夏天，當面臨潛在回報率30到40的分級基金A端，盡管人們有如此多的原因不看好它，可是細心的讀者會發明，此中沒有一條是這個資產沒有價值。而恰好是基金本身的價值，而不是大家所在乎的外在因素，大樂透對獎規則才是決意其長期代價的最主要因素。后來，跟著股市趕快遇冷，分級基金B端的溢價率大跌，A端基金的折價率也就得到了快速修復。
閨蜜知彼，百戰不殆。閨蜜無知彼，一勝一負。無知己無知彼，每戰必殆。兩千長年前的《孫子兵法》，如此描述了在戰爭中閨蜜同時也要知彼的主要性。對于今日的投資者來說，當我們發明一種資產有價值的時候，在全面解析這個價值是否靠譜的同時，我們也不妨多和身邊的朋友們多聊聊，看看他們為什麼以為這個資產不值得買，從而做到心中有數，舉措得當。（
