中信證券以為，元宇宙將是繼挪動互聯網之后下一次20年量級的首創巨浪，但當前仍處于早期概念和營銷階段。回望已往十幾年，智能電話的遍及掀起挪動互聯網浪潮，環球用戶數激增，帶來了ToC互聯網發展和ToB行業數字化發芽；展望前程，下一代智能終端和元宇宙將進一步拓展人類的數字化本事，帶來用戶在線時長的連續增加，驅動行業數字化的蓬勃成長，終極實現人類的數字化存活。元宇宙不是對現實生涯的替換，而是現實世界的映射和增補，有時機成為增加生產力的效率器具。元宇宙是不可被低估的前程趨勢，對于iPhone和挪動互聯網的復盤將有助合法的彩票網站有哪些特徵？于尋找元宇宙的主題投資時機和歷久投資機緣。 全文如下： 元宇宙|帶領前程20年科技成長浪潮 我們以為，元宇宙將是繼挪動互聯網之后下一次20年量級的首創巨浪，但當前仍處于早期概念和營銷階段。回望已往十幾年，智能電話的遍及掀起挪動互聯網浪潮，環球用戶數激增，帶來了ToC互聯網發展和ToB行業數字化發芽；展望前程，下一代智能終端和元宇宙將進一步拓展人類的數字化本事，帶來用戶在線時長的連續增加，驅動行業數字化的蓬勃成長，終極實現人類的數字化存活。元宇宙不是對現實生涯的替換，而是現實世界的映射和增補，有時機成為增加生產力的效率器具。元宇宙是不可被低估的前程趨勢，對于iPhone和挪動互聯網的復盤將有助于尋找元宇宙的主題投資時機和歷久投資機緣。 元宇宙為什麼在2021年破圈？ 資金市場對元宇宙概念的注目源于Roblox和Meta。Roblox是第一家把元宇宙寫入招股書的公司，2021年3月登岸紐交所，上市首日市值大漲54。2021年10月Facebook正式改名為Meta，掀起環球注目激情。微軟、英偉達、遊戲、百度、網易等公司跟進。自元宇宙1992年在《雪崩》中初次被提及，近30年后，資金市場再度會合注目的來由究竟是什麼？我們以為，AI和視覺專業連續先進、本錢下行是最核心的來由。2016年至今，環球算力總規模復合增速約32，中國算力復合增速約44，中國智能算力占比從3增加至41，環球單AI芯片算力增加182倍，部門領域AI培訓本錢降落90以上，模子培訓時間明顯降落，AI在機械視覺和NLP領域的體現靠攏或過份人類程度。人工智能專業的成長，使得人們對于元宇宙的期望成為可能。 元宇宙究竟解決什麼疑問？ 我們以為元宇宙是互聯網的延長香港六合彩停開，將增加人類的數字化程度，增加認知和決策的效率，從而增加生產力。智能電話減低用戶上網的硬件門檻，挪動互聯網明顯增加用戶規模；下一代科技硬件將使得人代購威力球彩票們更便利地穿梭于網絡和現實世界，預測元宇宙將明顯增加用戶的在線時長，增加任務效率和娛樂體會。2007年蘋果iPhone拉開挪動互聯網大幕，當前智能電話已發展為年銷135億部的市場，環球互聯網人口高達46億；中國互聯網人口超10億，遍及率達716。2020年，中國數字經濟核心行業提升值占GDP比重78，預測2025年占比將達10。當前，中國互聯網用戶日均上網時長約5小時，互聯網行徑包含社交、視頻和直播、網購等，預測前程元宇宙將通過AI和視覺專業，協助增加任務效率、改良體會，使得用戶在網時長連續明顯增加，陰礙更廣泛的任務和娛樂領域。元宇宙將帶領前程20年的環球科技浪潮，成為人類數字化存活的路上最主要的器具，也是科技體制化首創的載體和前沿。 元宇宙會如何成長？ 我們判斷，元宇宙的終局是人類基于下一代科技硬件的數字化存活，3D數字世界對物理世界的復刻和互相陰礙。在終局圖景下，下一代科技硬件可以類比iPhone，元宇宙平臺公司可以類比當前的互聯網巨頭，但規模和外延更大。受制于當前的專業進展，元宇宙的終局間隔我們依然迢遙，可能需求20-30年，甚至更久的時間。前程3-5年，預測元宇宙成長將沿著三條主線展開： 1)基于電話和PC的內容首創：游戲公司、視頻公司以及新業態公司將是首創主力，試探數字孿生、開放世界游戲、虛擬人、3D社交、3D會議等領域； 2)VRAR等下一代科技硬件漸進式發展：VR年銷量從1100萬臺(2021)向5000萬臺(2025)跨越，游戲、影視等利用和內容進入成長初期，但VR年銷量可否過億，還需求看光學、顯示、交互、數據傳輸、電池儲能等硬件專業領域是否有明顯衝破； 3)元宇宙與智能汽車等算計平臺混合：主動駕駛需要驅動智能汽車算力明顯增加，車上空間提供良好的封鎖利用配景，蔚小理等造車新權勢開端在產物中混合VR和元宇宙利用。我們判斷前程2-3年是元宇宙上車的試探期。 元宇宙帶來的投資機緣？ 歷久提名高壁壘領域，珍視VR硬件行業鏈，注目利用和內容端。 1)高壁壘龍頭公司：在高功能GPU領域，英偉達等公司具有較強競爭優勢，國產GPU公司值得注目；在圖形增色領域，Epic Games的Unreal虛幻引擎具有明顯的先發和領先優勢，威力彩中獎 兌換Unity亦不能小視。 2)VRAR硬件及行業鏈：前程5年，VRAR硬件年銷量有望發展至5000萬臺，假如硬件專業進一步衝破，中歷久銷量規模上億可期，目前仍處于硬件和內容試探期。Meta的Quest產物具有先發優勢，索尼、字節跳動Pico、NOLO、蘋果擬上市VR產物等亦值得注目。 3)ToC端內容先行：基于現有硬件載體，應用AI+視覺專業，實彩票 美國大選現內容和辦事衝破，互聯網巨頭和傳統內容公司試探游戲、視頻、直播、客服等領域的內容和辦事升級，數字人、動作逮捕等專業開端利用，Meta、Roblox、遊戲、字節跳動、百度等公司值得注目。 4)ToB端數字孿生專業成長：傳統千行百業的數字化，以數字孿生為根基，進行模仿以減低本錢，增加研發和控制效率。 危害因素： VR硬件和根基專業進展明顯低于預期的危害；下一代硬件平臺爆款顯露的歷程低于預期的危害；元宇宙早期產物盈利本事和歷久競爭力的不確認性；專業首創和新專業路線可能帶來的產業變革；各國對元宇宙政策和監管的不確認性等。 投資建議： 我們判斷，元宇宙將帶領前程20年的科技浪潮，帶來中歷久連續且廣泛的投資時機，但受制于專業和硬件進展，中短期仍以主題性投資時機為主。我們建議在環球范圍歷久注目真正具有核心競爭優勢的龍頭公司，如：英偉達、遊戲、Unity、Roblox、Meta、蘋果、微軟、百度等。另一方面，在A股和港股市場上亦有多家公司公佈涉足元宇宙領域，這些公司中可能發展出前程的新龍頭，但亦需求經驗時間和周期的考驗。在一級市場上，與元宇宙高度關連的公司亦值得焦點注目。我們梳理了美股、A股、港股和一級市場關連公司，供投資人參考。焦點注目公司(二級市場) 資料微軟為路透一致預期，其余為中信證券研討部預計。1)股價為2022年2月11日收盤價；2)市值單元為億美元，人民幣美元匯率采用635，港幣美元匯率采用78；3)依據財年場合，阿里巴巴、英偉達採用FY2022-FY2024數據，蘋果、微軟採用FY2021-FY2023數據；4)英偉達、百度、網易、夢想汽車、阿里巴巴為Non-GAAP凈利潤，遊戲為Non-IFRS凈利潤。焦點注目公司(一級市場) 資料中信證券研討部涉足公佈元宇宙的關連公司(二級市場) 資料中信證券研討部。1)股價為2022年2月11日收盤價；2)港幣人民幣匯率采用0814，市值單元為億元元宇宙投資地圖 資料中信證券研討部繪制
2023-12-16
