過去五年，A股歷經熊市、震蕩市、結構性牛市等多種行情，公募基金充分發揮技術投資才幹，力爭超額回報。銀河證券數據顯示，截至2024年終，股票基金過去五年平均收益達5776%，顯著跑贏滬深300上漲3968%的表現。袁芳所控制的工銀文體產業股票近五年累計回報更是高達27455%，年化收益率3022%，在晨星五年平凡股票型基金榜單中排名第1，且最大回撤在業績前十的基金中最低。作為業內少數績優的百億規模基金經理，袁芳近日在接納中國證券報專訪時表示，本年重要投資謀略是關注阿爾法，未來重點關注汽車、軍工、新能源等板塊投資時機。
中國證券報：2024年開始控制工銀文體產業，截至2024年底恰滿5年，依據晨星近日發表五年期基金業績排行榜，在平凡股票型基金近五年業績榜單中，工銀文體產業股票基金以3022%的年化收益率獲得同類冠軍，且最大回撤管理僅-2043%。如何進行組合控制？
袁芳：做投資應該從客戶的需求動身。不管是機構投資者，還是個人投資者，投資需求應該重要為三點：一是在追求絕對收益的根基上盡量爭取更好的相對收益；二是產品的回撤和波動盡量小一些；三是各個階段平穩行運，配合投資者的投資久期需要。微觀層面，用心在優質企業，我會長期跟蹤100多只有競爭力的企業，并賭場 吃角子老虎機將這些企業作為根本盤。然后依據估值和成長性的性價比、中觀層面的行業對照以及宏觀層面的風險偏好和流動性等因素，構建投資組合。
中國證券報：如何管理投資風險？
袁芳：我以為，在A股市場管理風險對照好的手段是個股選擇。通過對于組合中的個股選擇，能夠有效的管理風險。長期看資源市場中最大的風險是質量風險。拿著根本面不良的垃圾股，波動之后可能代價再也回不來了，就會面對格雷厄姆說的永久性損失。甚至我們常常會發明，在市場出現整體系統性風險的時候，優質企業的跌幅并不會很大，他們有對照強的估值錨。
中國證券報：我們看到您的組合此前有過匯納科技，合計持股曾一度到達606%。匯納科技12月22日公告老板張宏俊涉嫌賄賂被抓，股票在12月23日當天跌停。而12月23日匯納科技的公告顯示，十大流暢股股東名單已經沒有您控制的產品了，是如何管理該個股的投資風險的？
袁芳：匯納科技是客流解析系統的頭部企業，在購物中央中市占率較高，是細分領域第一梯隊。上年由于疫情理由，購物中央等零售業態遭受較大打擊，前三季度進展遲鈍，在四季度疫情覆原后，公司業務拓展仍然相對低于市場預期。
那時購買匯納科技，在組合控制層面做過通盤考慮并充分評估了風險，組合占比管理在1%以下,即便根本面不及預期對組合的陰礙也依然可控。遭遇疫情，小公司根本面抵擋風險的才幹差。在Q3央行的錢幣和信用政策發作邊際變化后，開始對流動性不足的小公司謹嚴，并決策開始減持，整個Q3都在進老虎機獎金攻略行連續的減持。在12月22日匯納科技新聞暴露前，已經根本完工減持，對組合的陰礙可以輕忽不計了。
從基金定期教導也可以看出，匯納科技一直不屬于我的重倉股，對組合的陰礙極小。時期因股價波動導致多只基金合計持股一度到達606%，綜合考慮監管條例和行業常規，沒有進行披露。
中國證券報：我們看到業績數據上，若以公告披露時間粗略估計，時期您控制的工銀文體產業和圓興收益凈值增長了50%以上，還差別跑贏了基準52%和38%。對于2024年牛年市場怎麼看？尤其是成長股走勢預測如何？
袁芳：本年上半年，信用傾向于微緊縮，錢幣政策或處偏溫順狀態。而反應到剩余流動性的心理圖譜，M2和GDP可能都會慢慢出現筑頂，再慢慢往下走，但水平和幅度都不會特別激烈。跟著2024年四季度估值修復根本到位，本年預測會逐步走出調換狀態，同時成長股可能會先見底。
本年下半年的宏觀經濟形勢短期還很難判定，但整體錢幣政策以及信用政策傾向偏溫順，成長股有望出現相對夢想的估值切換，要點是要選擇真正具備業績增長的成長股。
本年重要投資謀略是關注阿爾法，對偏周期的貝塔相對謹嚴，連續性和空間性都相對有限。自2024年三季度以來，市場調換正在給成長股帶來布局時機。2024年景長股重要是圍繞估值波動，真正優質的成長股業績增長一直較為確認且不亂，具備投資價值。在宏觀環境不太緊縮、宏觀政策對照平穩的底細下，周期股成長股要連續表現需靠業績說話。
不過，總體而言，長期來看，在住民資產重新部署以及國外資金流入趨勢相對明確的底細下，要點資產的部署性價比相對較高。
中國證券報：從中期維度，您對未來市場怎麼看？重點看好哪些領域？
袁芳：中期來看，一方面，環球經濟處于疫后覆原的歷程中，權益市場根本面不乏結構性亮點；另一方面，市場前期受益于環球流動性寬松，估值快速提拔，部門過高估值品種需要時間換空間。
投資謀略上，我們以為，現在一些優質成長股途經回調，估值處于可接納的區域，在有對照確認的業績支撐的場合下，估值具有一定不亂性，來歲或能賺到業績的錢。宏觀方面，我們以為緊縮的概率不大，來歲錢幣和信用環境還是會相對溫順，成長股估值的壓力也相對有限。
未來將重點關注汽車、軍工、新能源等板塊投資時機。
中國證券報：假如從長期角度，您對市場又怎麼看？對一直以來投資研究對照深入的消費和科技領域，是否依然看好？
袁芳：長期來看，我們連續看多權益市場。利率環境、住民資產再部署、資源開放、轉型經濟根本面以及政策紅利均對權益市場長期向好形成一定支撐。長期重要看好以消費、科技為典型的方位性資產。
消費是一個完全競爭行業，不存在明晰的準入壁壘。消費公司之間的不同較為明顯，因此選擇消費個股要看公司在行業中所積累的經營壁壘。固然A股中有部門投資者喜愛從熱點板塊中把握波段性的投資時機，但從長期投資的選股角度來看，消費一直以阿爾法為王。
具體到消費升級，從國外經驗看，跟著人均GDP的增長，消費占GDP比重提拔，中國人均年收入到達1萬美元且維持不亂增長。跟著經濟高質量發展，消費行業競爭格局和龍頭身份相對不亂，盈利確認性相對較高。而金融開放水平連續不斷加大，外資青睞內地消費品牌。
科技成長股方面，產業政策對科技創造和制造業升級支援力度明顯加強（研發加計扣除等），資源市場革新也利好科技創造，例如科創板開通、并購重組鬆開等。因此我們預測未來兩年科技行業景氣量仍有較大約率趨勢向上。
中國證券報：我們看到，1月11日您即將發行一只新基金工銀圓豐三年持有期融合，對這只產品，您的投資謀略如何？
袁芳：首要，我們會從投資者角度動身，重要從三點考量組合構建的終極目標。即在追求絕對收益的根基上力爭創新更多超額收益；盡可能管理組合的回撤，減低波動；了解投資者的投資習慣，評估投資久期，盡量關注各類區間表現。通過科學的組合控制，最大化知足投資人訴求。
實現方式上，通過自下而上的方式，精選優質標的并連續追蹤，并通過行業對照確認組合的結構，疊加對中觀及宏觀層面因素的解析，對組合進行動態均衡。具體地，宏觀層面，解析長期經濟內生增長的趨勢和結構，以及中短期政策的導向和調節，確立組合的倉位和老虎機大獎方法大體結構；中觀層面，重點關注方位性行業的中長期根本面趨勢，確立組合的行業配比；微觀層面，在優質的賽道上，重點關注成長性被低估的優秀公司，或不亂成長行業中優秀水平未被充老虎機使用攻略分認知的公司。
個股選擇方面，我們同時考量公司質量和估值因素。首要，我們會積老虎機網站網址極尋找那些擁有優良治理、可連續商務模式、不亂較高盈利才幹、現金流較好的公司，同時估值未明顯高估；在此根基上，深入解析和發掘公司的特性，以期緊握具備長期成長性和盈利才幹佳的優質標的。（ 李惠敏）
