2024年，中國保險公司迎來第二代償付才幹監管制度體系，此中有關做法借鑒了歐洲保險監管經驗。
早在2024年，歐洲便實施了償付才幹四支刀教程監管II，監管總的方位是按保險公司面對的風險大小來確認資源要求；同時，資產端的投資謀略也將陰礙資源和充足率。
安盛投資控制公司(AXAIM)作為歐洲大型保險投資控制公司的典型，其所履歷的也許可認為內地保險業所借鑒。近日，四支刀入門規則證券時報采訪了安盛投資控制公司環球結構化資產控制總監洛林·扎弗拉尼(Lorraine Zafrani)，其就歐洲保險公司比年在資源監管方面的變化，以及新時代保險投資遇到的挑戰等疑問闡述了觀點。
證券時報：歐洲償付才幹監管II實施后，對保險公司資產端的投資謀略產生了哪些層面的陰礙？
洛林·扎弗拉尼：新監管框架變更了大多數保險公司的資產部署謀略。傳統上的投資謀略考慮資產的到期收益率或預期的風險及回報屬性，保險公司必要依據所蒙受的風險持有資源。
除了風險回報之外，投資謀略目前得考慮新律例下要求的增量資源成本。換句話說，線上真人棋牌遊戲在考慮投資謀略時，資源成本的回報率目前與夏普比率等其他傳統指標也一樣主要。在投資表現和資源要求之間找到適合的均衡，目前是保險公司的重點。
證券時報：償付才幹程度的差異，是否會對保險公司投資謀略產生陰礙？有無具體表現？
洛林·扎弗拉尼：實施償II框架之后，針對具有差異償付才幹的資產種別，我們注意到了一些廣泛的陰礙。比如，償付才幹程度較低的保險公司改動其資產部署方案，包含有減少權益類倉位，增加對傳統及私募信貸領域的投入，增加外匯風險對沖，增加投資于低流四支刀推薦動資產來捕獲額外的(流動性)溢價，減少對非透徹性證券化工具的投資來減低巨額的資源成本，等等。
對于償付才幹程度較高的保險公司，償II之前和之后的投資謀略及部署，不會有太多的改動。
證券時報：在確認大類資產部署謀略時，償付才幹充足率差異檔位的保險公司，應如何兼顧投資收益性和償付才幹充足率的均衡？怎樣的資產控制更有助于使償付才幹程度提高？
洛林·扎弗拉尼：主動資產控制是提高償付才幹比率的最有效想法。在設計投資謀略時，我們考慮以償付才幹比來調換資產部署的預期收益春風險。這些通常是量身定制的辦理方案，以應對償付才幹II和特定確當地律例；它們可能用多資產辦理方案來實現特定結局。
另有，采用歐洲監管機構認同的某些對沖謀略，可以減輕某些特定資產的資源成本，進而提拔資源成本回報率。當然，相關謀略涉及衍生工具的採用。我們通常發起在較昂貴資源成本(例如股票或信貸)的資產種別里實施這些謀略，由於這些資產種別也提供最高的長期預期超額收益。
證券時報：歐洲已進入負利率環境，以安盛的經驗看，保險公司需要如何應對？
洛林·扎弗拉尼：低利率或負利率是保險公司面對的重要挑戰。這導致保險公司在產品提供和資產欠債表部署方面存在一些變化。
在產品方面，保險公司通過增加對投連險產品的最低部署，減少提供應保單持有人的擔保。為了提高平凡賬戶所提供的收益，保險公司開闢了一種新型產品，每年將平凡賬戶的部門權益投資于看漲期權，以便為客戶提供更高的潛在收益。固定指數年金產品，在美國和北歐極度受迎接。
在新律例的許可下，保險公司還建立了新型的平凡賬戶，該賬戶不會時刻提供資源擔保，而只能提供到期時的資源擔保。
採用結構化產品提供擔保的想法在歐洲一直很流行。跟著利率的下降，產品提供的擔保逐步減少，但它們既知足了客戶對某種水平擔保的需求，又知足了保險公司對贏利才幹的需求。
就資產欠債表的部署而言，依據安盛投資的經驗，讓投資散開度更高，通過海外投資級信用債以保持收益，通過保衛性權益以管理風險，以及用非傳統或流動性較低的固定收益產品以提高額外收益和減少波動。
證券時報：從投資端看，保險公司面對的風險重要包含有哪些？環球差異市場的保險投資謀略或風格有哪些不同？
洛林·扎弗拉尼：從投資角度來看，我們以為保險公司存在三類重要的風險：
首要，是利率風險和潛在未來長期利率處于負利率區間，這將對匹配提供擔保的才幹帶來挑戰，尤其是提供終身擔保的才幹。后者因逝去風險而擴大。這種風險通常通過長期利率來對沖。
第二，是流動性或贖回風險。通常在監管層面辦理此風險，從而可以在特定的市場前提下暫停保險合同的流動性。我們已經看到在幾個歐洲國家中出現這樣的律例，以確保金融系統的不亂性。
第三，是缺口波動率基差風險，即市場突兀導致保險公司的欠債表出現下跌或顯著偏離而無法充分重新部署。通常從投資的角度是通過以最佳成本買入對沖工具來辦理這一疑問的。
由于客戶的特殊性，或者場所律例上的不同，從歐洲到美國或日本，保險公司的應對謀略有所差異。例如，某些律例許可廣泛採用衍生產品，而其他律例則存在一些限制。有些國不同棋牌遊戲的攻略家可以審查提供的擔保，而另一些國家卻很難做到。投資經理需要向保險公司提出合適客戶和監管要求的謀略，才能更好地實施。（
