2024年過去了，迎來極新的2024年。新的一年，A股市場會如何演繹？哪些賽道可能領跑？市場風險在何方？
證券時報專訪了5位在2024年贏得出色投資業績的基金經理——農銀匯理工業40基金經理趙詣、匯豐晉信低碳先鋒基金經理陸彬、廣發高檔制造基金經理鄭澄然、諾德基金研究總監羅世鋒、華商萬眾創造融合基金經理梁皓。對于2024年，他們以為，市場仍有結構性機緣，估值驅動大約率逐步弱化，高景氣量行業以及盈利高速增長的優秀公司是重點關注的領域。
流動性驅動到業績驅動
證券時報：對2024年的宏觀環境、錢幣政策、市場時機有何看法？
趙詣：2024年將進入疫情的覆原期。海外場合仍不明朗，經濟的覆原會對照漫長。錢幣政策邊際上不會更寬松，但會像經濟工作會議所講的不會‘急轉彎’，市場將從選賽道、提估值回歸到業績兌現度上來。
陸彬：2024年風險與時機并存。從風險角度來看，當前市場的風險溢價程度在歷史負05倍尺度差以下，存在一定的估值壓力。2024年市場重要風險可能來自行業估值的上升。
從時機的角度看，過去幾年少數優質龍頭公司的結構性牛市特征極度明顯，我們可以從不少行業找到較多投資時機。現在能夠看到的時機既包含有了一直以來長期看好的成長股時機，如新能源相關行業，也包含有了制造業和順周期的時機，如國防軍工和化工行業等。
鄭澄然：預測本年宏觀的重要特征是經濟復蘇疊加再通脹。中國經濟的重要驅動力來自三個方面：一、上半年仍存在的供需錯配帶來出口強勁，拉動相關制造業投資；二、消費和線下服務業繼續修復；三、基建、地產投資走弱，不過庫存程度較低，在地產銷售保持的場合下，地產投資有望展示一定的韌性。通脹方面，CPI和PPI會出現一定水平上行，但幅度不會太大。錢幣政策預測會保持溫順退出基調。
2024年A股預測仍會有結構性行情，但估值進一步擴張的空間有限。中性假設下，A股非金融的歸母凈利潤有望實現20%左右的增長。此中，受益于經濟復蘇的順周期行業有望在盈利支撐下走出結構性行情。
羅世鋒：近期的中心經濟會議指出將繼續實施積極的財政政策和穩健的錢幣政策，預測市場流動性仍將維持平穩。在流動性驅動下，當前部門行業的龍頭公司估值提拔較快，消費、科技等板塊估值已處于歷史較高程度。在業績復蘇主線下，估值驅動大約率將逐步弱化，高景氣量行業以及盈利高速增長的優秀公司將是本年關注的重點；食物飲料、醫藥、餐飲產業鏈、光伏、新能源汽車等細分行業值得重點布局。
梁皓：經濟工作會議給出主要指引，維持錢幣供給量和社會融資規模增速同名義經濟增速根本匹配，這意味著，比擬2024年2%左右的實際GDP增速、13%的社融增速，2024年更高的GDP增速、中樞下行的社融增速可以使杠桿率程度維持相對不亂。在這一定調下，主動的緊信用已經沒有特別大的意義，錢幣政策更多是對疫情時期極度規性刺激政策的有序退出，對市場的陰礙偏中性。
金融前提將確認溫順轉緊，A股202老虎機網站推薦4年估值大幅擴張的行情面對較大挑戰。考慮到環球經濟在疫苗落地后逐漸復蘇、我國產業升級的長期趨勢，2024年市場可能更多是結構性時機。
疫情角子老虎機 賭場是重要陰礙因素
證券時報：2024年有哪些要點因素陰礙市場？
趙詣：2024年疫情對整個經濟和市場都造成對照大的沖擊。2024年有幾個方面值得關注：疫苗可否順利推出，使得疫情得到管理；吃角子老虎機贏錢原理經濟增長在后疫情時代可否順利覆原；經濟覆原后，流動性會否收緊，還有海外的不確認性。
鄭澄然：假如經濟復蘇趨勢能夠延續，上市公司盈利增速預期能夠兌現，那麼A股的估值壓力就可以得到開釋，這是2024年主要的利好因素。此外，十四五安排具體內容逐步明朗，符合產業政策導向、具有供應壁壘的新興產業方位需求存在超預期的可能，這是潛在的利好因素。
梁皓：中長期角度，以A股各行業要點龍頭標的為典型的中國資產將是內地外資金加強部署的重點領域。內地入款搬遷，北上資金卡位要點資產的趨勢仍未解散，2024年以來資金的大幅流入直接抬起了A股的估值中樞，宏觀流動性溫順轉緊的環境下，A股市場增量資金還可否延續2024年相對積極的態勢，是2024年陰礙市場的主要因素。
錢幣政策、經濟復蘇
韻律等成潛在風險點
證券時報：2024年市場可能會存在哪些潛在風險？
趙詣：2024年和2024年，公募基金整體獲得了較好的投資回報，這意味著往后一段時間出現震蕩調換也是康健市場可以展示的狀況。長遠來看，優秀企業連續不斷上市，競爭力連續加強，有助于市場長期不亂向好。
2024年流動性不會再像疫情時期一樣寬松，這對估值的擴張會出現一定的抑制，意味著需要通過業績的連續增長來消化過高的估值。從這個角度來看，選股的難度會變大，成長股可能會相對過去兩年平淡一些。
鄭澄然：潛在風險可能有幾個：一是疫情的反復和疫苗接種功效的不確認性。假如海外經濟修復不及預期或者疫情出現超預期，那麼2024年環球經濟復蘇的邏輯可能會被毀壞。
二是環球政治局勢的不確認性。假如外部貿易環境發作變化，可能對科技等產業帶來陰礙。
三是政策和經濟可能出現階段性的錯位。當前經濟復蘇的趨勢較好，政策也在溫順退出。到2024年二季度之后，假如出現經濟復蘇放緩，是否會有相應的政策進行應對，可能會階段性擾動市場情緒。
梁皓：2024年以來市場整體估值程度出現了系統性抬升。依據歷史經驗，在較高估值程度下，市場可能會放大宏觀、中微觀層面的利空因素，波動加大，短期跌幅超出預期。當前，宏觀層面，美聯儲對通脹的立場、內地緊信用的歷程，中微觀層面行業的高頻數據，個股的業績表現都有可能在某個時點成為風險開釋的催化因素。中長期看，事件性的殺估值在短期情緒開釋過后或成為較好的參與時機。
看好餐飲產業鏈、
醫療保健、新能源等
證券時報：2024年看好哪些產業、領域？
陸彬：一是新能源汽車。行業右側加快向好，根本面未看到大的風險，在估值較高的底細下，要結合根本面和估值的動態謀略體系逮捕時機。二是以化工為典型的低估值周期行業。經濟連續復蘇，化工行業周期屬性在弱化，在供應側革新的陰礙以及安全環保等因素多重限制下，行業優越劣汰加快，會合度進一步提拔，壁壘加倍牢固，當中可以找到不少估值相對較低，成長性較好的時機。三是國防軍工。四是金融地產方位。以銀行保險為典型的大金融行業可能會走出慢牛行情。
趙詣：過去兩年，消費+科技的成長股表現極度好。跟著后疫情時代宏觀經濟增長的覆原，流動性邊際上不會再放松，對成長股高增長的連續性、確認性要求會更高。以一個更長維度看，依然極度看好新能源領域。固然2024年漲幅已經很大，但要看到美、中、歐三大經濟體都在連續加碼投入，無論光伏還是新能源車，中國都擁有環球最完整也最具有競爭力的產業鏈，將受益于環球的大發展。
鄭澄然：首要是符合產業政策方位的行業。十四五安排發起稿、中心政治局會議以及中心經濟工作會議的產業政策根本圍繞雙輪迴展開。科技創造和內需提振是對照明確的方位，符合產業政策導向的行業包含有大消費、高檔制造以及科技創造相關領域。
其次是受益于環球經濟復蘇的行業。2024年中國經濟復蘇超預期的點重要在于出口。短期的供需錯配會加快市場份額的獲取，疫情后海外供應的修復也不會導致其份額回吐，這類行業包含有電子元件、化工、家電、汽車零部件等。
羅世鋒：2024年仍然看好餐飲產業鏈、醫療保健、新能源等細分領域，這些領域處于高景氣量狀態，中長期具備較高的投資價值。
梁皓：市場漲了兩年，整體估值有較大抬升，2024年可能要看得更長遠一些，優選有長遠發展前景、成長性好、有要點壁壘的企業。像醫藥、新能源車、食物飲料等領域的一些公司，固然短期漲幅較大，但長期來看仍然具有創新優良回報的潛力。
黃金賽道或出現分化
證券時報：2024年以來，黃金賽道科技、消費、醫藥板塊漲幅明顯，科技和消費板塊2024年有哪些時機？
趙詣：之前消費+科技的成長股與周期+金融的價值股的估值差和漲幅差較大，跟著經濟增速預期變好，市場將出現一個再均衡的過程。
我更關注有增量的方位：一是專業先進帶來需求提拔的方位，包含有新能源和5G應用；另一個是國產替代、補短板的方位，尤其是以航空發意圖、半導體、北斗為主的高檔制造業。組合部署上仍然以5G產業鏈、新能源、高檔制造為主。
鄭澄然：以過去5年的估值分位數來看，食物飲料、家用電器為典型的消費類行業估值幾乎處于這些年的最高水位。科技行業內部門化對照明顯，通訊的估值已出現明顯回落，但半導體相關行業的估值仍然相對較高。
消費和科技行業要麼是遠期盈利確認性高，要麼是遠期成長空間大，這背后是較好的商務模式和供應壁壘。長期看，這些行業固然短期估值較高，但假如盈利可以兌現或者估值有所回調，部署價值還是對照高，畢竟在經濟增速中樞下行的底細下，成長性和盈利的不亂性值得一定的估值溢價。
羅世鋒：高估值反應了市場對于高成長性、高確認性公司給予的估值溢價，2024年對這些行業根本面的驗證將成為市場關注的重點。消費以及科技板塊中部門景氣量較高的行業仍然具有較高的投資價值，這些賽道在未來三到五年甚至更長時間都將維持較高的增速。
梁皓：科技和消費是承載中國未來經濟發展動力的兩大引擎。過去的5到10年里，消費和科技這兩個大的板塊長周期跑贏了市場。
消費的二手吃角子老虎機細分行業許多，有兩個特別主要：食物飲料和醫藥。先看食物飲料，高檔白酒的行業空間連續快速增長，競爭格局不亂，龍頭公司有很強的品牌溢價，護城河連續不斷加強，且這個格局短期看不到發作變更的可能性。醫藥板塊既有消費屬性又有科技屬性，涉及領域極度廣。中國的人口老齡化比例逐漸提拔，以及消費升級帶來身高干預、醫美等新的需求，醫藥一些細分子行業的龍頭公司有望連續跑贏市場。
科技板塊，如電子、半導體、新能源車等，都是符合當下國家科技戰略升級方位的行業，未來5G和AI等領域的專業先進將切實變更人們的生活方式，同時也將為高檔裝備制造、幸運拉霸機下載新材料和新能源車等眾多行業帶來巨大的投資時機。
陸彬：2024年我更看好新能源行業。我們通過行業對照，比如從消費電子領域來看，途經過去10年的遍及，智能手機的滲入率已經極度高，行業增量很少，更多是通過品類創造來提高盈利才幹或者去爭奪伴同的市場份額來提拔業績。消費板塊過去5年連續走牛，市場上許多投資者對這個行業有明顯偏好。但從我們的解析來看，某些消費板塊的短期業績爆發力和未來發展的連續性并沒有那麼明確。
