6月16日，國內又一地產信息服務商——明源云集團控股有限公司(以下簡稱明源云)向港交所遞交招股書，擬赴港IPO。
值得一提的是，此前，明源云曾三度嘗試登陸資源市場，但幾經波折，不如預期。2024年4月，曾申請登陸創業板，但因公司連續盈利才幹欠佳，非命折戟；2024年6月，其順利登陸新三板，后又在2024年1月摘牌；2024年9月，明源云完工了擬在中小板上市的輔助存案，但在2024年9月終止中小板上市輔助，轉去港交所遞表申請上市。
成立于1997年，明源云以地產類售樓控制系統ERP(企業資本系統)起家。但自從2024年，跟著內地大公司對于傳統ERP需求逐步多元化及垂直化，傳統ERP越來越難知足較大體量規模的公司了。于是，從傳統ERP向SaaS ERP(以下簡稱SaaS，一種基于互聯網的軟件服贏家娛樂城app問題務)轉型已經成為各大ERP辦理方案提供商長遠發展的必經之路。用心于為地產商提供ERP辦理方案的明源云也開啟向云端SaaS布局。針對明源云上市后發展安排以及SaaS產品連續賠本的理由等疑問，《投資者網》已以郵件格式致函明源云的聯席公司秘書蔣科陽、司徒嘉怡，明源云回復稱，由于現在公司處于靜默期，臨時不便作過多回應。
1SaaS產品連續賠本
何時盈利尚未可知
依據明源云招股書顯示，2024-2024年，實現營收579億元、913億元、1264億元，復合年增長率為477%；教導期內，凈利潤為073億元、163億元和 232億元。2024年一季度，公司營收和凈利潤差別為254億元、015億元，差別同比增長303%、11303%。
在營收贏得較大幅度增長之際，不能否認的是，盡管2024年SaaS業務收入占總營收比例出現小幅提拔，但近幾年來，明源云的營收主力軍依然是ERP業務板塊。
圖片來歷：公司招股書
2024年、2024年、2024年及于2024年及2024年第一季度，公司的ERP辦理方案的收入差別為：400億元、584億元、754億元、117億元及124億元，差別占同期總營收約69%、639%、597%、600%及489%。
相對比ERP辦理方案的連續增長以及對公司盈利的不亂功勞，明源云新切入的SaaS業務反倒是處于連續賠本的局面，也為其業績增長拖了一定后腿。2024年至2024年度的凈賠本差別是 051億元、045億元、042億元，本年一季度賠本0079億元。
對此，明源云在招股書中辯白稱，這部門賠本重要是由于在過去數年公司就SaaS產品的開闢、專業支援及營銷作出大批投資。基于這樣的場合，明源云的SaaS產品何時實現不亂的增長及盈利，成為投資者最關注的焦點之一。
一般而言，SaaS公司早期從專業、人才各方面的投入到真正實現盈利的時間周期大約需要5至10年。 SaaS專業專家、久仁康健云科技總經理王戴明對《投資者網》表示。
依據公司公然資料顯示，其SaaS業務包含有：云鏈、云客、云采購及云空間。此中， 云客的收入占比最大，從2024年的122億元上漲至2024年的355億元。截至2024年一季度，云客的營收占公司SaaS產品總收入的728%。盡管SaaS的收入小于ERP，但在用戶規模上，SaaS的客戶量獲得一定優勢，且具備一定增長潛力。教導期內， 其ERP辦理方案差別服務約900名、1200名及1500名終端集團客戶。同期，SaaS產品差別服務約1600名、2500名及3600名終端集團客戶。
圖片來歷：公司招股書
2銷售、行政逐年走高
凈利潤承壓
對從2024年便開啟云服務的明源云來說，SaaS業務有望成為未來發展重點方位。然而，從公司財報來看，其銷售及營銷費用、行政費用指標存在連續走高現象，以2024年年度財報為例，這幾項指標差別佔有公司毛利潤的4432%、1085%，可看出其豪情的成本支出對公司凈利潤產生較大的連累作用。
圖片來歷：公司招股書
在銷售費用居高的同時，明源云的銷售模式也發作了一定變更。一直以來，公司以直銷模式為主，但該模式下收入占比近兩年出現了下滑趨勢，從2024年的679%減少到2024年的564%，而渠道合作同伴模式下的收入占比從贏家娛樂城註冊程序321%提高到436%，截至2024年一季度，渠道合作同伴模式的收入占比增至513%。由此可見，渠道合作同伴模式未來將有可能成為主導的銷售模式。
那麼疑問來了，采用這種銷售格式意味著公司向渠道合作同伴交付一定比例的傭金。這是由于渠道商向地產客戶發出票據的總額與明源云向其所支付的金額之間存在差額。差額部門即為傭金，屬于明源云的銷售費用。據了解，現在，明源云擁有69名渠道合作同伴。據相關財務數據顯示，2024至2024年時期，公司的傭金費用占區域渠道合作同伴模式下收入的比例差別為414%、379%、367%，可贏家娛樂城無法出金視為傭金的平均占比約40%。不難得知，在采用渠道合作同伴為主導的銷售模式下，公司的傭金支出費用也不免令凈利潤空間進一步減少。
明源云執行董事高宇在2024年曾向媒體表示，在總量上看，房地產行業已經達到了一個天花板，進入高存量時代。因此，作為房地產產業鏈上的一環，明源云的運氣與整個房地產行業發展周期緊密相連。
由于近幾年內地房地產市場遭受宏觀調控政策的陰礙，樓市降溫并逐步贏家 娛樂城回歸理性，因此，處于房地產業鏈條上的公司都承受不少經營壓力和增長瓶頸。而單單就明源云來看，其不僅面臨整個外部環境賦予的限制，還需蒙受來自伴同業內競爭對手的壓力。具體體目前，內地ERP及SaaS領域中，佔有最高市場份額的巨頭就有金蝶國際、用友集團，而在房地產垂直行業上，跑在明源云贏家娛樂城遊戲種類前列的有易居、房多多等上市公司。因此，明源云可否以成熟的業務模式，及連續不斷知足客戶定制化需求的產品突出重圍，仍需一定時間來考證。
