在本年披露的上市公司年中報上，工程機器行業仍然取得一片叫好之聲。然而，過度營銷、現金告緊、告急融資等疑問卻浮上水面，行業資金困局應引起關注。
8月底，上市公司中報披露進入尾聲。從工程機器上市公司披露的信息看，其上半年市場表現大多優良，但有兩點值得注意。一是，與一季報比擬，行業增速回落，市場下行態勢日益明朗；二是，由于市場走弱以及部門企業激進營銷造成了市場透支，企業現金流吃緊，不少上市公司試圖通過H股上市及定向增發等手段進行融資。
走勢強勁
上半年，行業內幾家龍頭企業的市場表現可圈可點。三一重工中報最為打眼。上半年，該公司實現營業收入30363億元，同比增長7918%，此中主營業務收入29657億元，同比增長7882%；實現歸屬于母公司凈利潤5939億元，同比增長10657%。而徐工機器的中報顯示，上半年公司凈利潤約為2229億元，較去年同期增長617%。上年全年，徐工機器歸屬于母公司所有者的凈利潤約為2926億元。8月26日，柳工披露中報。該公司上半年實現營業收入10791億元，同比上升3227%，此中歸屬于上市公司股東的凈利潤為1094億元，比去年同期上升1922%。從產銷數據看，上半年，柳工銷售裝載機、發掘機等各類工程機器整機376萬臺，同比增長25%；整機出口銷量突破4000臺，同比增長81%，此中6月份出口首次突破1000臺。廈工的中報則顯示，上半年該公司實現營業收入7137億元，同比增長43%；歸屬于上市公司股東的凈利潤465億元，同比增長12%。當然，也有中報報憂的，可是瑕不掩瑜。統計顯示，截至8月23日，11家重要工程機器類企業披露了半年報，共計實百家樂現金版現營業收入77385億元，同比增長5451%；共實現凈利潤10139億元，較上年5875億元增長百家樂 攻略了7258%。由此可見，上半年我國工程機器行業延續了上年強勁的市場走勢。
4月拐點
據山推股份發表的中報顯示，教導期內，該公司實現營業收入92487430萬元，比去年同期增長3431%；實現營業利潤7147960萬元，比去年同期增長1835%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤5002728萬元，比去年同期增長130%。固然這一業績并不丟臉，可是卻與該公司一季度時的預測相去甚遠。在發表一季報時，山推股份曾表示本年中期業績將有同比50%～100%的增速。對此，山推股份的辯白是，在上半年，遭受國家緊縮錢幣政策的陰礙，內地工程機器市場出現了一季度高速增長，二季度增速放緩的先揚后抑的需求趨勢。另有，因參股公司經營業績波動，導致公司投資收益和利潤遭受了陰礙。有業內人士表示，投資收益率的下滑以及推土機銷售增速放緩是導致山推股份二季度業績滑坡的主要理由。
山推的遇到并非個案。由于宏觀經濟緊縮，工程機器企業在上半年普遍展示前高后低的走勢。一季度，行業延續了上年的高景氣狀態，各子行業的銷量都維持了較高的增長，然而從4月開始，行業突兀拐頭向下。5月，工程機器行業銷售數據顯示，發掘機、推土機、壓路機以及起重機等機型的銷售數據出現了大幅回落。此中，發掘機行業銷售14288臺，環比下降39%，同比下降12%；裝載機銷售22569臺，環比下降21%，同比增長1%；推土機銷售1194臺，環比下降26%，同比下降34%；起重機銷售3707臺，環比下降22%，同比下降10%。業內人士以為，4、5月行業銷量下降重要是國家連續的緊縮政策所致，一季度的過度營銷也是行業銷售旺季不旺的另一重要理由。
過度營銷
現在，內地工程機器的銷售重要以融資租賃和銀行按揭為主，客戶只需支付20%～30%的首付即可提取設施，而在本年上半年，有動靜稱不少公司為了在劇烈的競爭中取得客戶，競相以零首付的方式進行銷售。這一點從三一重工的中報可以看出跡象。在本年上半年實現300億元歷史最高半年營業收入總額的場合下，該公司經營活動產生的現金流量凈額卻僅有251億元，去年同期該數值為2504億元，同比僅為去年同期的10%。與此對應，每股經營活動產生的現金流量凈額僅有3分錢。在行業內，假如基建投資能不亂，則融資租賃風險并不大，但假如經濟整體處于下行周期中，涉及多方捆綁關系的融資租賃業務風險不可小視。一位業內人士表示。
過度營銷給三一重工帶來的是13355億元的應收賬款，而上年末該數值僅為5728億元，短短半年時間增加了76億元。而且從預收賬款結構來看，一年期以內預收款項出現明顯的下滑態勢，截至2024年中報期末，一年期以內預收款為762億元，2024年終該數值為872億元，上年同期該項數值為1028億元。當然，三一重工對信用銷售風險可能早已有所管理。該公司一季度應收賬款為13239億元，而中報顯示應收賬款為13355億元，這表明整個二季度公司應收賬款幾乎沒有增加。
現金緊急現金吃緊的絕不僅僅是三一重工卡 利 百家樂 作弊，徐工機器也如此。上半年，徐工機器經營活動產生的現金流量凈額約為負916億元，而去年同期為2091億元。同時，統計顯示，上述11家骨干企業的現金流共計為負2634億元，而上年同期為5613億元。與此關聯的壞賬風險加劇。依據中報，三一重工應收賬款凈額達13355億元，較年頭大幅增長13316%百家樂龍寶；此中信用風險較大的應收賬款凈額為135億元，較年頭增長878%，占應收賬款凈額101%。應收賬款大幅增長并不是三一重工一家公司的個案，而是工程機器行業的普遍現象。統計顯示，上述企業二季度末的應收賬款共計33277億元，同比增長7854億元，遠高于同期營業收入5451%的增幅。
告急融資
8月23日，徐工機器公告稱，于8月19日接收證監會出具的《關于核準徐工集團工程機器股份有限公司發行境外上市外資股的批復》，核準徐工機器發行不過份約593億股境外上市外資股含超額配售約7735萬股，完工本次發行后，公司可以到香港買賣所主板上市。公告同時披露，完工本次發行后，轉化社保基金持有的公司不過份5927萬股國有股轉為境外上市外資股。這是繼上年12月中聯重科登陸香港聯交所之后，內地機器類公司再度赴港IPO。而趕在他們之前赴港IPO的中聯重科，H股共募集資金約1303億港元。一天之后，三一重工亦公告稱，其H股發行策劃獲得證監會批準。三一重工公司擬發行不過份15410757萬股H股含超額配售約201億股，完工本次發行后，三一重工將到香港買賣所主板上市。有媒體報道此事件時稱，三一重工策劃通過出售公司股本擴大后的15%，籌資最高30億美元；而徐工機器則尋求通過出售不過份公司股本擴大后的20%以及15%的超額配售權，籌資15億～20億美元。
業內人士以為，基于兩家公司現金狀況，赴港上市募集資金，不僅可以緩解現金流緊張狀況，而且可以趁此時機加速海外擴張步伐。與徐工和三一這兩家龍頭企業差異，廈工采取了定向增發的方式。廈工股份近日披露，公司某控股股東于8月23日通過上交所買賣系統增持公司股份118萬股。市場人士解析以為，廈工股份大股東此次出手增持，或是為公司定向增發保駕。8月11日，公司披露非公然發行A股獲證監會發審委審核通過，依據該方案，公司將以不低于1308元股非公然發行不過份166億股，此中，上文提到的控股股東認購金額不低于25億元。本次定向增發策劃募集資金217億元，重要用于公司主營產品發掘機技改項目、裝載機和叉車產能擴張項目及增補流動資金。
