金秋十月，A股市場已拉開四季度的帷幕。經驗前三季度的跌宕抑揚之后，四季度市場將如何演繹？哪些板塊有望企穩反彈？公募基金又將采取奈何的投資手段？
就這些疑問采訪了南邊基金、博時基金、平安無事基金、萬家基金、創金合信等十余家基金公司，對四季度公價加以展望，為投資者提供參考。
受訪公募全面以為，四季度A股將保持震蕩走勢，組織性時機仍然突出。目前部門調換充裕的賽道已具備左側布局代價，后續在四季度效應催化下，市場作風或將進一步均衡。A股投資手段而言，短期建議注目中美和緩（電子、汽車、機器等）以及三季報超預期（電新、交運、煤炭、醫藥等）兩條線索，以及傳統板塊估值修復與作風再均衡需要。
中歷久公募基金將連續擁抱大氣向，以長打短，繼續逢老虎機 廣告低布局以專精特新與科創小偉人為典型的優質發展核心主線。
四季度整體維持震蕩
組織性時機為主
展望四季度A股市場趨勢，多家基金公司以為震蕩大約率仍是主旋律。公募對四季度公價整體持樂觀謹嚴立場，預測市場組織性擾動因素仍存，但并無體制性危害。
創金合信基金以為，內地經濟下行包袱與防危害包袱并存。9月美聯儲開釋鷹派信號，taper腳步越來越近，加息的步調可能比市場預期提前。但是內地CPI包袱遠小于美國，錢幣政策有一定調換空間，大約率會依據自身步調進行，總體保持中性偏寬松的格局。本次央行例會更強調錢幣、財務、行業、監管政策的合作，顯示當前地產市場以及限產關連政策帶來的下行包袱可能并非徹底能依賴錢幣政策對沖，而是需求各方面政策調和。
博時基金表明，當前A股整體估值處于合乎邏輯位置，比擬古史并不偏激。截至2021年9月23日，A股剔除金融和兩桶油、創業板指和滬深300最新PE（TTM）均僅比2010年來58的時間段要高，重要估值整體處于均值鄰近。PPI-CPI首創高驅動三季度凈利率繼續上行，疊加整體估值合乎邏輯，博時基金以為四季度 A股整體仍以區間震蕩為主。
平安無事基金預測四季度內地經濟下行包袱大于上行時機，內地資本利率有望受益于再度錢幣寬松而再度向下，且價錢因子頻繁變化，市場將展示熱門散發、震蕩的格局。但從股債大類財產性價比來看，A股仍然具備較高的吸收力，在宏觀流動性充分和ROE上行的支撐下，四季度指數運行中樞有望抬升，且高景氣高發展、政策紅利等板塊存在較多投資時機。
萬家基金手段解析師錢海以為四季度政策是決擇市場的重要矛盾，斟酌到10月的政治局會議需求對前程經濟趨勢從頭定調，我們預測10月份是觀測政策走向的要害窗口期。總體，我們以為四季度通脹包袱可控，而能耗保供、穩增長等關連政策有望出臺，基于此，我們以為四季度依然有組織性時機。他說道。
中信保誠基金表明，內地方面，經濟下行包袱下政策連續寬松、中美和緩預期也將支撐危害偏好。經濟下行包袱下，四季度預測政策將連續放松。8、9月份經濟數據連續不達預期，9月PMI回落至榮枯線下，疊加能耗雙控與限電限產，內地經濟快速下行。
內外部包袱下，四季度政策將連續放松。一方面，監管層已在保障煤電企業購煤等合乎邏輯融資需要，加速開釋煤炭產能等，推進經濟覆原正常運行；另一方面，當前錢幣已然寬松，專項債發布也在提速，甚至房地產政策也有松動眉目，四季度財務、信貸有望連續發力。海外方面，市場波動加劇，但對A股均為階段性擾動。
景順長城投研隊伍以為，跟著內地經濟下行包袱加大，前程政策托底預期有所增加，中國可能率先開啟寬松周期。受基數陰礙，企業盈利三季度可能顯露單季增速低點，四季度或將邊際回升，全年上市公司整體業績增長仍有望保持較高程度。
跟著市場對互聯網、教育、集采等產業的監管預期逐步企穩，投資者心情有所回升，最近市場成交額持續多個買賣日保持在萬億以上，顯示市場交投活潑，投資者危害偏好有所增加。
A股在率先調換后，目前市場危害與估值包袱已有一定開釋，在流動性較為寬裕的底細下，市場顯露體制性危害的概率不大，往后看市場或將以組織性時機為主，建議投資者在震蕩的市場中掌握組織性投資時機。
展望四季度，南邊基金副總經理、首席投資官（權益）史博也對照樂觀。他的整體見解是，市場有望繼續維持較高熱度，指數有一定的上行空間。
這一判斷的重要根據有：其一，內地經濟降溫趨勢顯著，這一底細下，整體流動性環境有望保持寬裕；其二，盡管局部板塊有高估，但整體A股估值處于中位數程度，港股估值處于偏低程度；其三，目前內地對地產的高壓政策預測仍將連續，債券收益率已經處于低位，權益財產的部署吸收力相對突出。市場有些意見掛心美聯儲退出量化寬松對新興市場的沖擊，我們以為陰礙不大。一方面美聯儲退出過程會極度審慎，避免對金融市場形成沖擊；另一方面，供應側革新之后，我國在經濟和宏觀政策上孑立性極度顯著，外部變量很難對內地市場形成連續的陰礙。史博談到。
展望前程公價，東方基金提示，投資者應一定水平對于滯脹公價做出預備。具體而言，年內經濟走勢因基數來由展示前高后低，四季度出口鏈具有較大不確認性，最近地產販售也有加快下滑的趨勢，花費增長若無新增刺激舉措也將趨于乏力，四季度總需要可能顯露失速。
同時在供應方面，雙碳疊加能耗雙控，導致供給受限，上游原質料價錢居高不下。海外方面，泰西疫情趨于不亂，以航空為典型的出行需要連續復蘇，為油價上行帶來新的支撐，若寒冬發作偏激氣候，能源價錢可能進一步上行，進而推升內地關連產物價錢。因此，綜合來看，四季度需預防滯脹情境的顯露。
市場作風或一步均衡
發展作風或不再單邊占優
市場組織方面，多家受訪公募以為，步入四季度，作風預測將顯露一定平衡。光大保德信基金表明，當前市場作風已經趨于平衡，部門調換充裕的賽道已具備左側布局代價。四季度利率和社融增速可能小反彈，仍建議相對平衡。
國泰基金以為，四季度市場作風可能將顯露一定平衡。一方面，花費、金融等板塊根本面存在改良預期或者具備一定的估值修復動力及空間；另一方面，從過往十年的季候效應來看，步入四季度，前期高收益板塊體現將相對較弱，而前期跑輸作風則會相對占優。
九泰基金戰略投資部基金經理袁多武展望道，四季度有望顯露加倍寬松的財務與錢幣政策。在中國經濟邊際放緩但具韌性、政策預期向好的底細下，權益市場具有一定部署時機，并可能顯露顯著的組織分化春風格轉換。
恒越基金則刊登意見稱，展望四季度，花費領域關連數據仍較低迷，公價短期趨勢性迴轉概率不高，但部門確認性較強品種逐步展示左側布局時機。發展作風單邊占優的情勢或已變更，資本開端注目來歲的估值切換。市場震蕩幅度加大，部門前期漲幅較大的高景氣賽道回調顯著，趨勢性買賣資本的參與一定水平上放大了這類波動，但短期買賣性危害正逐步開釋。
在恒越基金看來，在焦點行業政策方位明了之前，A股作風仍將較為糾結，短期內領先與落后板塊之間的再平衡可能是常態，中期行業政策仍支持科技首創和行業升級，作風或仍偏發展。10月起，上市公司三季報盈利場合披露的窗口期漸漸開啟，行業景氣量向上的新能源、科技領域以及部門周期類品種，其發展性或將進一步被驗證。
創金合信基金指出，鄙人半年以來的組織性公價中，中小板塊發展賽道整體體現強于上證50和滬深300指數(4940109, 5627, 115)(49401089, 5627, 115)，除了一部份高景氣產業自身的高增長以外，也有公募基金等趨勢性部署氣力的助力。
分產業看，近幾個月體現強橫的半導體板塊整體估值偏高，繼續上行空間有限，但在錢幣政策相對寬松的狀態下，估值合乎邏輯且景氣量較高的細分賽道仍有時機。新能源汽車、光伏板塊需求時間消化前期的上漲，進入四季度，板塊也會開端進行估值切換。
在具體的作風因子上，平安無事基金以為中小盤與周期作風性價比占優交融。估值與業績雙方面，中證500與中證1000估值性價比相對占優，同時科創50憑借高增速也具備一定優勢。
在作風層面，周期仍兼具高增速和低估值的屬性，具備較高的部署代價，而由于發展作風整體處于增速與估值雙高階段，部署性價比有所弱化。
盡管如此，當前機構對于后市作風如何演繹仍有爭議。博時基金以為，創業板相對滬深300業績預期從頭占優，支撐四季度發展還有時機。此外，引發8月以來高增長發展賽道跑輸代價的主因在于發展代價的股價比值處于古史高位，部門資本有高矮切換所致。
事實上，2010-2020年景長牛中買賣行徑觸發的作風再均衡連續時間往往不過份2個月。我們以發展作風跑輸代價，且代價指數絕對收益為正定義發展牛中的作風再均衡階段，該階段自2010年以來總共顯露過10次，這10次中有9次時間跨度均在2個月以內，且多在發展作風上漲的后半段，代價股輕易補漲。 首席宏觀手段解析師魏鳳春詳細辯白道。
基于此，魏鳳春表明本輪發老虎機 css展作風顯著跑輸代價從8月開端，依照2個月的過往作風再均衡時間跨度古史經歷，四季度高增長方位有望再次跑贏代價，我們建議投資者別拋卻高增長發展方位的主倉位，用高增長穿越周期。
短期注目中美和緩
及三季報超預在線 老虎機期兩條線索
投資手段方面，多家基金公司建議短期注目中美和緩（電子、汽車、機器等）以及三季報超預期（電新、交運、煤炭、醫藥等）兩條線索。
部門公募建議，內地經濟下行包袱下政策連續寬松、中美和緩預期也將支撐危害偏好。因此，四季度組織仍是重要矛盾，焦點注目三老虎機 外掛個方位，科技發展、花費、新基建。
華南一家公募投資總監則表明，從業績增速和市場估值程度來看，市場目前上升空間有限，更多的是市場組織的調換。2021年市場根本上是組織均衡的過程，在四季度預測仍將延續。因此指數看市場將保持震蕩的格局，不過組織時機上依然不缺。因此也決擇了投資時機將依然是避高就低的手段。市場在辦妥組織性調換之后，跟著經濟的回歸常態將漸漸以業績為驅動走出震蕩格局。
九泰基金戰略投資部基金經理袁多武稱，作風切換正在進行的過程中，能夠兼具性價比的中小盤總體占優于大盤的作風將加倍顯著。短期而言，穩增長的政策預期可能會帶來傳統板塊的時機。
萬家基金手段解析師錢海表明，低估值+政策受益是勝率較高的部署思路，依照估值、作風、資本、需要、供應五維度的打分排列，篩選產業作為參考，交融自下而上的邏輯，我們以為四季度有望牟取逾額收益的產業為：鋼鐵、煤炭、房地產、農林牧漁、有色（銅鋁）。
從政策維度看，四季度是盈利空窗期，優先注目政策受益品種：房地產、基建鏈、農業等。 錢海進一步表明，就估值維度而言，美聯儲Taper和通脹包袱底細下，可能制約內地錢幣政策空間，保持低估值部署手段估值分位數處于已往5年50分位以下的重要為：有色、鋼鐵、建材、醫藥、房地產、金融等。
對于四季度即將顯露的上市企業業績真空期，永贏基金也表明，本月15日前將有部門公司的三季報預報會合披露，由于十月底后將進入永劫間的業績真空期，三季報所反應的產業景氣量可能對四季度體現有主要陰礙，具體注目點包含有高景氣賽道的發展性驗證以及中下游制造業盈利受擠壓水平是否和緩，中上游能源和原質料的業績可能相對亮眼，但股價透支較多預期后，博弈心情較重。
周期方面，調換后可能有反彈時機，終究供需缺口未徹底閉合，同時三季報業績可能十分亮眼，但介入難度變高；科技方面，新能車、新能源和國防軍工景氣趨勢猶在，且四季度需要端高景氣，中期仍是主要的方位，建議維持注目。
花費方面，白酒三季報有改良預期，可維持觀測。此外，市場選股向確認性回歸，或也有助于花費板塊的體現。
繼續布局優質發展主線
站在當前時點，針對四季度的產業板塊部署，公募基金全面以為雙高的硬科技板塊仍為部署主線。歷久手段擁抱大氣向，以長打短。繼續逢低布局以專精特新與科創小偉人為典型的優質發展核心主線。
景順長城投研隊伍以為，方位上，注目傳統板塊估值修復與作風再均衡需要，硬科技仍然是前程確認主線。
此外，景順長城以為，花費穩增長優勢或將凸顯，且前期大幅調換后花費板塊本身具備修復邏輯；經濟包袱連續展現的場合下，周期屬性弱，盈利歷久連續增長的低BETA板塊值得注目，此中受益于雙碳政策，公用事業的生態環境代價日益凸顯。
在具體的產業與主題部署上，平安無事基金歷久看好高景氣、高發展的硬科技板塊。此中，受益于碳中和，與能源關連的硬科技產業將展示連續的高增速，如新能車、光伏、風電等產業。受古史性景氣與國產替換雙輪驅動，半導體全行業鏈亦將維持高景氣。雖有集采政策出臺，但由于全行業鏈交付步調提速，國防軍工高景氣連續兌現。
此外，平安無事基金以為，在政策紅利的推進下，展示多投資主題時機。例如，在能耗收緊和環保趨嚴的加持下供應端受到強拘束，六大高能耗品企業有望帶來業績的連續超預期；專精特新被提到國家戰略的高度，關連產業和個股將連續發酵受益。
博時基金指出，目前PPI與CPI剪具差首創高驅動2021年三季度凈利率繼續上行，ROE高點則要到2022上半年，疊加重要指數估值處于均值鄰近，依然是組織重于倉位。發展+周期鏈景氣相對占優，是四季度的主方位。
博時基金增補表明，盈利擴大驅動中小市值的中證500相對滬深300業績趨勢占優，擴散繼續看好中證500。當前花費品估值相對根本面高估顯著，仍需消化估值，建議規避。周期和發展估值與根本面匹老虎機 真錢配度尚可，發展中最看好三季度景氣驗證強的新能源車行業鏈，煤飛色舞的物質操行情已進入趨勢買賣階段，僅建議焦點注目根基化工。
金信深圳發展基金經理黃飆表明，預期發展型財產，包含有科技、醫藥、大花費將從頭成為市場注目重點，這些產業的中歷久邏輯仍然堅實，短期看，這些板塊的調換幅度也已較為充裕。后續擾動因素將逐步消化，業績也將逐步印證，優質龍頭公司具備穿越周期的本事。
整體來看，創金合信以為，經濟下行包袱大，地產販售差，政策上可能要顯露變動，但不能能馬上迴轉，大約率是之前收得過緊的場所恰當的寬松。市場目前對經濟根本面還是存在一定的憂慮，整體高下行的包袱是有的，但空間不大，預測短期內組織性的公價還將連續一段時間。手段上注目估值相對合乎邏輯的高景氣賽道，可以環繞三季報超預期的板塊擇優部署。
目前花費和醫藥板塊開端企穩，茅臺開釋積極信號，板塊整體平穩運行，短期看下行危害根本解除，但在產業根本面沒有顯露顯著的積極變動以前，上行空間也較為有限。投資方面可以注目花費和醫藥板塊內利空根本開釋，逐步企穩的個股。
中信保誠基金也以為，可注目三個方位。其一，高檔制造仍是中期主線，連續作為根基部署，以光伏、新能源車、半導體為典型的高檔制造高景氣趨勢不改。
其二，花費部門值得注目，估值途經前期的一定水平調換后，展望來歲或顯露部署代價；其三，金融地產，寬信譽前提下金融地產產業估值修復的動力和空間兼備。
諾德基金總經理助理郝旭東以為，中歷久角度看，大花費和醫藥產業到了歷久布局的時點。
前程一段時間若經濟增速仍體現較大包袱，流動性顯露合乎邏輯寬松，對股市及債市城市構成利好，而從估值角度看，A股總體估值處于中等偏上的程度，但組織性不同較大，前期新能源汽車、光伏等產業上漲較多，估值部門透支前程業績增速，短期股價面對一定包袱。而花費醫藥等產業由于基數來由業績增速放緩，股價調換也較為激烈，賜與歷久投資者較好的部署時機。
同時，我們對科技產業也抱有積極立場，科技股突起的根基仍為行業突起，而新興行業是我們當前經濟成長的一個焦點，歷久受到政策支持，同時在許多領域也實現了從專業到市場的衝破。我們在科技產業的投研中，焦點注目公司的產物和核心專業，恰當無視短期活動陰礙，同時視差異產物性命周期和滲入周期賜與差異的估值訂價。焦點注目半導體、進步制造、物聯網、大數據、人工智能等領域的投資時機。 郝旭東表明。
