2022 年1 月人身險公司原保費收入按可比口徑同比根本持平。1)2022 年1 月，人身險原保費8387 億元(自2021 年6 月起，銀保監會披露的產業數據不含處于危害處理階段的保險機構)，同比-49，規模保費9848 億元，同比-24；可比口徑下，人身險公司原保費收入同比根本持平。保戶投資新增交費(萬能險為主)同比+24、投連險同比-66；21 年同期二者差別-22、+219。2)我們預測，1 月保費增速不理會想，重要來由為：①2022 年開門紅籌備時間較2021 年顯著延后；②2021 年同期受新舊重病定義切換導致保費基數較高；③2021 年以來人為規模連續縮短，導致2022 年開門紅人為根基遠低于2021年；④受疫情等因素陰礙，當前住民保險花費需要依然較為疲軟。我們預測，3月以后由于2021 年同期基數將有明顯降落，保費增速或將迎來一定水平改良。
2022 年1 月康健險保費同比+05，占對照2021 年同期根本持四支刀ptt平。1)1 月康健險保費同比+05，21 年同線上免費麻將期增速為+2德州 撲克 線上 玩8，增速大幅下滑；康健險占比14，較2021 年同期占比根本持平。2)我們以為，從中歷久來看康健險仍有較大成長空間，通過打通保險、體檢、病癒、養老、藥品、醫療機構等行業鏈條，創設康健控制+醫療辦事+保險的一站式康健生態體制，或許有效提高客戶粘性，為保險業務增長賦能。
2022 年1 月產險保費可比口徑下同比+135，車險保費增速較上月+4pct1)2022 年1 月產險公司保費達1774 億元，按可比口徑同比+135，2021 年同期增速為+01，我們預測產險保費顯著回暖，重要是受車險增速增加，以及意健險等非車業務維持穩健增長等因素陰礙。2)車險保費增速再增加，而康健險、企財險、農險維持較高增速。車險保費同比+12，較上月增速+4pct，較2021 年同期增速+25pct，我們預四支刀現金版測車險保費已經回到正增長途徑上，前程車險保費增速將逐步覆原至正常程度。康健險企財險農險義務險差別同比+27、+15、+13、+11，較21 年同期增速差別+1pct、-6pct、-24pct、-棋牌微信群14pct。
3)自2021 年6 月開端，人保財險當月保費增速連續跑贏市場，并且業務質地較好，車險業務中低賠付率的家自車占對照高、渠道費率可控，因此我們以為產業龍頭盈利空間遠超中小險企，其競爭優勢在革新下半場將愈發凸顯。
2022 年1 月末產業投資財產規模達2324 萬億元，較年頭+01。銀行入款債券股票和基金非標等差別占比118394124365。股票和基金1月末占對照年頭-03pct，債券+03pct，銀行入款+05pct，非標-05pct。
估值低位，安全邊際高，產業保持優于大市評級。當前保險板塊欠債端、財產端均存在邊際改良時機。1)我們預測3 月后受上年同期基數大幅降落陰礙，保費降幅有望顯著收窄，樂觀場合下不去除正增長可能。2)3 月1 日長端利率回升至28，我們以為若陪伴宏觀經濟環境好轉，利率繼續上行，則險企財產端包袱將得到一定緩解。3)商務養老保險利好政策不停開釋，業務增長動能連續增強。4)2022 年3 月1 日保險板塊估值040-067 倍2022E PEV，仍處于古史低位，公募持倉靠攏冰點，安全邊際高。產業保持優于大市評級。
危害提示：長端利率趨勢性下行；股市連續低迷；保障型產物增長不及預期。
