近日，A股五大上市險企悉數披露2024年前2月保費成果單，合計攬收7141億保費，同比增長626%。
壽險業務方面，五家壽險公司，中國人壽、新華保險保費增速均過份1成，僅平安人壽保費增速有所下滑。財險業務方面，老三家中僅平安財險保費收入有所縮減，人保財險、太保財險保費規模保持上升態勢。
而保險板塊受益于資負共振，資產端在經濟復蘇主線下，疊加海外債券利率上行推動長端利率修復的利好信號，各券商研究機構紛飛發表唱多教導，以為保險股將迎來估值修復。
五上市險企財壽險業務分化明顯
壽險公司方面，中國人壽實現保費收入2540億元，照舊穩坐一哥位置；平安人壽次之，實現保費收入180948億元；人保壽險、太保壽險、新華保險保費收入差別為136060億元、98961億元、44091億元。
從保費增速來看，5家壽險公司業務仍舊分化。此中，中國人壽和新華保險差別以114%、1145%兩位數同比增速領先，人保壽險、太保壽險、平安人壽保費增速差別為958%、884%、-443%。
申萬研究表示，國壽保費增速高于同業，得益于持續19年至20年新單期繳增速高于同業拉動續期業務維持穩健增長，但在其主動清虛之下，人力同比下滑，壓制短期新單增速。
對于平安人壽保費增速下滑的理由，中國平安在回復投資者提問時表示，壽險保費收入增速下滑，重要是續期保費下滑導致。一方面，公司比年來主動棋牌遊戲進階技巧調換，2024年、2024年開門紅規模縮減；另一方面，此前出售的35年繳費四支刀桌遊期保單繳費完畢。
的確，業務價值方面，綜合平安壽險及康健險業務來看，此中個人業務在本年1-2月收入保費133612億元，同比縮減366%，新業務為43223億元，同比增長2953%，漲幅近3成，續期業務則有1418%的下滑幅度。
申萬研究以為，平安2月個人業務新單保費單月同比維持237%的連續反彈，續期業務負增長連累總保費增速，但較1月的164%進一步收窄。上年疫情低基數疊加1月末重疾定義炒停部門新單于2月確定助力新單覆原性增長。
人保壽險前2月長險首年保費為19765億元，同比縮減136%，此中躉交保費82億，同比下滑355%，而期交首年保費則到達11565億，同比增長139%。期交續期保費則在實現161%的增幅后，到達217億元。
康健險及養老險公司方面，在疫情催化陰礙下，康健險發展勢頭迅猛，平安康健在前2月實現2452億元保費收入，同比增長3155%；人保康健同比增幅更高達9009%，收入13103億元，平安養老險亦實現4278%的同比增幅，保費收入從去年同期的3338億元，增至4766億元。
財險公司方面，本年前兩月老三家合計實現原保險保費收入150333億元，同比增長239%。此中，人保財險實現保費收入80738億元居于首位，平安財險、太保財險差別實現保費收入42832億元和26763億元。不過，從保費增速來看，太保財險以1064%四支刀教程領先，人保財險稍有減色，同比增速762%，平安財險則同比下滑1005%。
從車險保費數據來看，人保財險車險業務進一步下滑，在同比縮水63%后到達36274億元，業務規模占比調換至449%。而平安財險車險業務縮水128%后實現26539億元。申萬研究以為，現在新車銷量同比快速反彈，低基數下車險單月保費增速轉正，車險綜改的新簽單陰礙已根本完整體現。
財險公司保費增長，重要來自意外傷害及康健險、農險業務的增長帶動。以公布數據的2家公司來看，1月-2月，人保財險的農險業務同比增長385%，到達6616億元，意外傷害及康健險也實現了334%的同比增幅，到達24149億元，業務占比已達3成。平安財險的意外與康健保險則同比上行2065%，到達3208億元。
保險股將迎來估值修復
二級市場方面，各券商研究機構紛飛發表唱多教導以為，保險板塊受益于欠債端與資產端雙雙修復，仍有望保持相對強橫。
安信證券解析師張經緯以為，從根本面來看，受益于1月份重疾險炒停刺激陰礙、個險渠道隊伍覆原以及上年低基數，2月份險企龍頭個險新單增速覆原好于此前預期。長期利率維持在325%程度，加之險企重倉板塊如地產、金融股價上漲，也有助于資產端邊際改良。
開源證券也持相同看法，其表示，2月份保費收入數據確定了保險業經營改良延續，新定義產品、康健服務升級有望進一步促進保險需求開釋，經濟復蘇、上年保費低基數效應、險企轉型等有望推動險企超預期增長，預測龍頭險企全年新業務價值可實現同比10%至20%的增長。通脹預期提拔，利率上行則利好保險資產端。保險股資產端和欠債端均有順周期屬性，將驅動保險股估值修復。
東興證券解析師劉嘉瑋還指出，美十年債利率上行勢頭不減，中美利差縮窄至170bp之內，已近比年低點，利率上行或將連續驅動保險估值上升，在欠債端改良和利率上行共同推動下，保險板塊投資價值凸顯。
方正非銀團隊亦表示，年頭流動性開釋后錢幣政策覆原常態，四支刀操作長債利率企穩，增厚再投資收益，美國國債加息，內地債市有望繼續維持向上態勢，利好險企固收類資產投資收益。同時，權益市場的溫順活潑也助推保險利差益擴大。當前保險行業對應2024年PEV估值僅06倍-1倍，而當前行業處于由負周期向正周期跨越時段，對應歷史估值中樞09倍-13倍，有近30%的修復空間。
信達證券則從利差角度解析指出，近期保險股上漲動力來自通脹預期升溫。壽險以利差為主的盈利模式使得利率變動對其陰礙顯著，通脹預期上升對保險利潤、EV、償付才幹均構成正面陰礙。利潤方面，資產端來看，利率上行初期，到期或新增資產投資收益率上行而欠債端較為剛性，體目前利差走闊。而欠債端隨利率上行預備金計提規模下降，利潤得以開釋。
此外，信達證券還表白了對康健險和養老手機棋牌遊戲推薦險發展的長期看好，2024年費改以來的重疾紅利逐步消退，渠道為王的時代已過，未來重疾險將覆原正常增長。而康健險的滲入率的不足以及政策2萬億的托底將通過醫療險的大力發展來追趕。考慮到根本醫療保障需求不足，醫保支出壓力加大，住民自付比例仍然較高，商務康健險賠付支出有限，以及老齡化加劇帶來的醫療需求提拔，醫療險尤其是百萬醫療險仍有較大增長空間。
光大證券亦以為，疫情沖擊減弱疊加經濟復蘇，2024年險企業績將在低基數及順周期下反轉。保險股現階段為新周期出發點，行業具有長期反彈的邏輯及保費收入新增量。從金融結構頂層設計來看，保險納入住民資產部署的主要性連續不斷提拔，財富控制的高檔代理人轉型模式有望帶來新一輪價值提拔。從發展階段來看，我國保險業向三四線下沉市場發掘保費收入的深度和密度均有較大空間。（
