券商資管大聚合產品公募化改建歷程過半，中信證券資管旗下第六只產品——中信證券穩健回報融合型聚合資產控制策劃(簡稱中信穩健回報)已經完工改建，并于9月28日問世。數據顯示，截至10月15日，中信穩健回報單位凈值漲幅已到達429。據了解，中信穩健回報的一大特色是不僅可以投資A股市場，還可以投資港股市場，這就對投資經理提出了更高要求，需要具有以環球化視野進行資產部署的才幹。
此次擔任中信穩健回報投資經理的，是現任中信證券資產控制業務執行總經理、跨境投資業務擔當人蔡青。蔡青日前在接納中國證券報采訪時表示，通過自下而上選股，深入解析上市公司的要點競爭力、盈利模子、成長前景及公司治理狀況，挖掘并持有優質企業，從而獲取中長期投資收益。
苦守賽道
蔡青2024年參加中信證券資產控制團隊，在此之前，曾任南邊基金國際業務部高等研究員、基金經理，具備豐富的跨境研究經驗，并長期從事跨境權益資產投資工作。
在提及為何選擇跨境業務并且一直堅定這一賽道時，蔡青通知，對于在機構做投資的人而言，根本上有三個選擇：第一是國內的債券市場，資產總量極度大，而且在2024年之后，環球金融市場迎來相對寬松的環境，投資債券是對照好的選擇；第大樂透對獎流程二是A股，對照容易達到一個投資暢快圈；第三是境外市場，其市場化水平遠高于前兩個市場，專業含量和難度系數都是偏高的，不僅需要更開闊的投資視野，更需要十幾年如一日地辛勤付出，對個人的成長和淬煉都更具挑戰。她通知，自己最早接觸境外市場投資是在2024年，彼時內地四家基金發行了規模較大的QDII產品，她有幸擔任此中一只產品的買賣員，從那個時候開始就堅定在跨境投資領域連續不斷鉆研，從買賣員到研究員，再到投資經理。
對于境內資管機構而言，在境內市場和境外市場的投資上平衡發展并非易事。作為一家行業領先的資產控制機構，跨境投資是中信證券資產控制業務多元投資版圖中的主要一環。到券商資管之后，我的投資邏輯、投資思維都發作了很大變化。蔡青說，公募基金產品多數是相對收益型產品，但券商資管大多是絕對收益型產品，對回撤管理的要求更高。同時，投資經理還要提高收益，在這個過程中，投資思維會變得加倍立體化。此外，券商的本性是賣方，時刻有服務客戶的意識存在，在投資中會更多考慮如何為投資者創新更多價值。
自下而上選股
同時投資于A股和港股市場，對投資經理而言是一大考驗。盡管兩地市場整體估值存在一定不同，但在中觀行業層面的景氣量變化卻存在相同的驅動因素。蔡青通知，通過構建由領先指標、量價指標、盈利指標、估值指標等定量指標與行業政策、內部打分等定性指標組成的中觀框架，對兩地市場細分行業景氣量變化進行跟蹤，從而把握潛在投資時機。在行業部署上，她不會預設行業分配比例，更多地是自下而上選股。
蔡青一直堅定以自下而上的根本面研究驅動為主，重點關注行業所處的生命周期、發展空間及競爭格局，深入解析上市公司的要點競爭力、盈利模子、成長前景及公司治理狀況，通過挖掘并投資優秀公司，獲取中長期投資收益。
她以為，企業經營面對宏觀經濟、產業周期以及企業創造三個維度的挑戰。對于多數企業而言，宏觀經濟及產業周期對經營的陰礙更為主要。而股價驅動因素重要包含有市場波動、板塊輪動以及公司業績成長。從長期來看，公司自身成長是股價表現的決意性因素。通過自下而上的根本面研究刮刮樂代碼掃描，挖掘具有長期成長潛力的優秀公司，才能實現穿越周期的投資回報。
她介紹，自己有一些簡樸的選股尺度。例如，通過建置市值及流動性門檻，縮小投資范圍；再通過根本面解析，篩選出200-300只符合投資尺度的備選股票；通過內部選股框架，重點挑選30-50只股票進行持有并親暱跟蹤，具體格式包含有加入路演、行業調研及專家訪談等。
積極擁抱新經濟
提及港股，就不得不提到近期的中概股回歸六合彩歷史預測潮。中概股回歸是投資者最應該關注，這將帶動港股市場出現結構性變化。蔡青表示，以恒生指數為例，此前成分股中占比最高的是金融、地產行業，權重大概在70左右，金融股很大水平上539玩法教學決意了港股市場低估值的狀況。跟著中概股陸續回歸，估值陷阱將被打破。蔡青以為，新經濟企業市值較大，回到港股市場后將促進市場從以傳統經濟模式為主逐步演變為以新經濟模式為主。
本年以來，已有京東、網易等企業陸續回歸。蔡青以為，未來中概股回歸速度將會加速。這些企業質地很好，回歸港股后值得投資。對投資者而言，意味著可供選擇的標的范圍更廣了。美團點評市值已超萬億港元，股價在202大樂透加碼獎金4年翻倍，本年又翻倍，并且股價一路上漲，投資者無論如何都不能錯過。蔡青透露，自己的組合中布局了部門中概股，假如它們回歸港股市場，就有可能把這些中概股都換成港股。
恒生指數有限公司近期推出了恒生科技指數，該指數納入了市值最大的30只科技股。蔡青以為，恒生科技指數是投資者最應該去關注的港股市場指數之一，它將很好地反應港股市場的真實狀態。
另有，中概股回歸也將對A股生態產生深遠陰礙。蔡青表示，新經濟企業整體上還是大科技概念，對國內科創企業可以起到定價的錨定作用。跟著兩地互聯互通機制深入，A股和H股估值會越來越相近，一些優質企業更會如此。（
