7月30日，乳業專家王丁棉通知時代財經，想依附乳酸菌這一大單品上市，均瑤康健已經錯過了最佳機會。缺少壁壘門檻，常溫乳酸菌的活性也很難長時間維持，想要形成專業優勢和競爭壁壘存在難度。
被稱為乳酸菌第一股的均瑤康健(605388SH)即將踏進資源市場的大門。
7月29日，均瑤康健(605388SH)披露首次公然發行股票發行規劃及初贏家娛樂城優惠平台步詢價公告——此次發行新股7000萬股，不設老股轉讓。
作為場所乳企的均瑤康健在乳業江湖中并不起眼，但背后的均瑤集團旗下已擁有吉利航空(603885SH)、愛建集團(600643SH)和大東方(600327SH)三家上市公司。
背靠大樹好納涼，均瑤集團提供應均瑤康健的助力頗多。招股書顯示，均瑤康健以每年不過份十萬元的代價租賃著位于上海徐匯區均瑤國際廣場辦公室，2024年和2024年的廣告工作則委托給均瑤集團下屬的如意文化。
與本年以來一眾沖刺IPO的區域型乳企一樣，均瑤康健也意在尋求資源市場助力。不過，在自身品類單一、市場受限等因素陰礙下，均瑤康健們的突圍之路又有幾分勝算？
味動力還能提供幾多動力？
相較于大型乳企多元的產品結構，均瑤康健重要收入依賴于味動力這款常溫乳酸菌飲品。
招股書顯示，2024至2024年，均瑤康健的營收差別為1146億元(人民幣，下同)、1287億元和1246億元，此中味動力系列乳酸菌飲品的銷售收入差別為112億元、124億元和111億元，占比差別為9753%、9651%和8948%。
盡管均瑤康健曾嘗試減少對味動力的依賴，但功效并不夢想。
2024年，均瑤康健與國際IP小黃人授權而設立子公司奇夢星公司，推出奇夢星系列乳酸菌飲品、膨化食物等產品。然而，由于由于奇夢星列膨化食物產品銷售不及預期，奇夢星自2024年起不再經營休閑類膨化食物。
乳業專家王丁棉7月30日通知時代財經，想依附乳酸菌這一大單品上市，均瑤康健已經錯過了最佳機會。
缺少壁壘門檻，常溫乳酸菌的活性也很難長時間維持，想要形成專業優勢和競爭壁壘存在難度。
同日，乳業解析師宋亮在接納時代財經采訪時表示，2024至2024年是乳酸菌產品發展的高峰期，產品更多是在三四線以下市場銷售，增長空間還有，但巔峰已過。
在招股書中，均瑤康健將東君乳業、伊利、光明等六家企業作為常溫益生菌飲品的重要玩家。但事實上，它面臨的競爭對手遠不止這些，無論是本土豪強還是外資巨頭都已經進入這個市場，均瑤康健的生存空間正在變得越來越小。
除了領頭羊伊利和蒙牛差別推出每益添和優益C外，光明、燕塘也進行了相關布局，推出了乳酸菌飲品、原味酸奶飲品等。日本品牌益力多則來勢洶洶，現在已經在佛山、無錫、上海、廣州、天津完工了生產基地建設。
多方競爭下，均瑤康健的市場空間也遭受擠壓。
依據歐睿國際數據，均瑤康健乳酸菌品類在內地一直排名領先。但2024年，伊利以173%的市場份額首次超越均瑤康健。
招股書顯示，2024年，均瑤康健的味動力在中內地地常溫乳酸菌飲品市場中占有率約為151%，排在伊利之后。
與此同時，這一品類的增長已經出現頹勢，2024至2024年，味動力的增長率已經從354%下滑至79%。
大企業憑借渠道、供給鏈優勢，往往將產品代價壓得更低，例如蒙牛優益C，12瓶售價不到40元，均瑤味動力的代價則在50元左右。
康健牌難打
同時，主打康健概念的乳酸菌飲品，可能也稱不上康健。
王丁棉表示，乳酸菌飲品含糖量高，含奶量大多不足30%，均瑤康健借此產品給自己冠以康健名號，有些牽強。
而另一款看起來更康健的草本植物飲料，也并沒有真正打開局面。
此前，均瑤康健借助另一家重要從事草本植物飲料生產及銷售的子公贏家娛樂城出金失敗司養道食物推出了體輕松草本植物飲料，但該公司持續3年處于賠本狀態。
從研發投入來看，均瑤康健想要打造出更豐富、更康健的產品，恐怕也不容易。
招股書顯示，2024至2024年，均瑤康健的研發費用差別為11659萬元、15074萬元和22146萬元，占各期營收的比例僅為010%、012%和018%。同時，在這贏家娛樂城首次優惠三年間，其研發人員的數目差別7人、7人和8人。
比擬之下，與均瑤康健收入規模相似的燕塘乳業同期研發費用差別為66295萬元、95570萬元和109813萬元，占營業收入比例為508%、737%、和747%。
高研發投入下，燕塘乳業的產品也更豐富，除了酸奶、鮮奶等慣例產品外，還開闢出了楊枝甘露、冰淇淋等新產品。
一年一次大換血
作為一家區域性乳企，均瑤康健想要走向全國，拓展更大的市場也不容易。
招股書顯示，均瑤康健的重要市場位于江西省、河南省、湖北省、安徽省、湖南省等地的下贏家娛樂城優惠代碼屬二、三線城市。此中浙江省所在的華東地域和河南省、湖北省、湖南省所在的華中地域是其要點市場，銷量占其總銷量的比例約為8999%。
而除了上述兩個市場外，其外拓功效并不好。
現在均瑤康健擁有4家全資子公司，另控股1家子公司。此中，全資子公司均瑤集團上海食物有限公司2024年和2024年的營收差別為1614億元、1451億元凈，利潤差別為762713萬元、340661萬元，兩項關鍵數據均展示大幅下降趨勢。
與此同時，重要擔當山東、安徽產品銷售的全資子公司均瑤食物(淮北)有限公司業績也出現明顯滑坡。2024年、2024年凈利潤差別為455625萬元和367141萬元。
控股子公司上海養道食物有限公司最近三年則在跌跌不休中渡過。2024至2024年營收為34966萬元、32950萬元、276554萬元，差別賠本45588萬元、43547萬元和53063萬元。
銷售團隊和經銷商頻繁變動也讓均瑤康健難以大膽邁出全國化步伐。
招股書顯示，2024年終、2024年終和2024年終，均瑤康健銷售人員數目均在200人左右，離職率差別為9865%、10143%和10726%。這意味著每隔一年，銷售團隊就要履歷一次大換血。
在經銷商層面，均瑤康健2024年經銷商新增668家，退出468家；2024年經銷商新增524家，退出622家，期末共有經銷商1306家，但3年來連續合作的經銷商僅有516家，不足一半。
這個行業銷售人員流動一直對照高，但每年一次大換血還是很少見。本地有消費根基，銷售團隊和經銷商不不亂造成的陰礙可能不大，但在全國市場，銷售體系不不亂，又沒有大品牌支撐，很難把產品賣出去。7月29日，某乳制品品牌銷售人員通知時代財經。
圍繞著產品結構單一、銷售體系變動頻繁等疑問，時代財經多次致電均瑤康健，并發去采訪函，但截至發稿未獲回復。
扎堆謀上市？
值得注意的是，本年以來不少區域乳企扎堆上市，除了均瑤康健，紅星美羚、一鳴食物、菊樂食物等相繼公布了上市策劃。
王丁棉通知時代財經，這與內地乳制品競爭加劇有關，80%以上的市場份額由8到10家頭部企業掌握，中小乳企競爭壓力很大。
中國奶業協會數據顯示，2024年內地規模以上乳制品加工企業共有658家，到了2024年下降至587家，行業整合趨勢明顯。
從企業現在已經披露的招股書來看，上市無非為了募資擴產。例如紅星美羚策劃融資314億元，此中16億元用于紅星美羚奶山羊產業化二期建設項目、035億元用于紅星美羚永慶奶山羊養殖園區建設項目、07億元用于營銷網絡建設項目，剩余049億元用于增補流動資金。
王丁棉以為，現在區域型乳企急需進行產品結構和品牌的升級，同時更新產品設施，提高智能化程度，但融資渠道有限，依賴于借貸，且需要固定資產抵押。
區域型乳企外助不足也是尋求上市的理由之一。政府相關部分對于乳制品企業的扶持有些‘抓大放小’，頭部企業一年能拿數億補貼資金，中小企業獲得的資助卻很少。王丁棉說道。
時代財經查詢公司年報發明，2024年伊利和蒙牛差別接收政府津貼金718億元和441億元，比擬之下，華南乳企燕塘乳業該年度活動額的政府津貼金僅為7414萬元。
宋亮也對時代財經表示，內地乳企競爭極度劇烈，企業在品牌建設、專業改建、工廠擴產等方面都需要大批資金，上市便是為了融資。
以菊樂食物為例，其也在招股書中指出，現階段公司發展所需資金重要來歷于自身經營所得，外部融資重要靠銀行借貸，導致公司整體規模相對偏小，因此急迫需要更多資金支援并進一步拓寬融資渠道。
不過，也有企業不差錢。依據均瑤康健招股書，2024至2024年公司錢幣資金大幅增加，差別為536億元、833億元和1062億元。此中絕大部門是銀行入款，差別為535億元、832億元和1061億元。
賬上躺著超10億資金的場合下，均瑤康健還要上市？王丁棉以為，一般場合下，乳企上市后市值要比原有估值高出數十倍，這可能也是吸引企業控制層謀求上市的一大理由。
綜合贏家娛樂城推薦來看，上述幾家乳企近幾年的營收以及凈利潤均在增長，但需要指出的是，這些企業或多或少都存在產品結構單一、庫存較高、區域市場過度會合等疑問。
在食物產業解析師朱丹蓬看來，內地快消操行業都在進入快速分化階段，中小乳企扎堆上市還是但願借助資源，避免落伍，但上市并不一定是靈丹妙藥，企業發展要考慮綜合因素。
