以云南為大本營的醫藥零售企業云南健之佳康健連鎖店股份有限公司(簡稱：健之佳)將于9月3日上會接納審核，擬登陸上交所。公司策劃募集資金9贏家娛樂城最新優惠209億元，此中7665億元用于新開門店建設項目。然而，盡管公司自稱贏家娛樂城app攻略是云南醫藥零售龍頭，但金融投資報發明，健之佳在云南醫藥零售市場上并不具備龍頭身份，無論是營收規模還是門店數目，都與同類上市公司一心堂等相差甚遠。而且，包含有新店和老店在內，公司旗下三成店鋪處于賠本中，新店的單店凈賠本近三年來連續不斷擴大，擴張風險加劇。
市場份額較小
市場份額備受擠壓，競爭力弱于現有上市公司，是健之佳招股說明書說曝光出來的疑問之一。數據顯示，2024年-2024年，健之佳營業總收入差別為2347億元、2766億元和3529億元，此中，云南省收入占主營業務收入比重差別為8344%、8380%和8453%，顯示云南市場是公司的重要收入來歷。停止2024年年底，健之佳共擁有1752家直營門店，此中云南地域1477家。
金融投資報查閱數據發明，健之佳并非招股說明書中所說的云南地域的醫藥龍頭企業，一心堂在云南擁有更大的布局、更強的實力。一心堂是以云南以及整個西南為要點經營地域、華南為戰略縱深經營地域、華北為增補經營地域格局的醫藥零售企業。從門店數目看，停止2贏家娛樂城首次優惠024年終，一心堂在云南地域擁有門店3820家，而健之佳云南的門店數不及一心堂一半。
從收入看，2024年，一心堂來自西南地域的收入到達87億元。盡管年報中未提及來自于云南的收入及占比，但在云南門店數目占比最高的場合下，來自云南的收入也大約率占對照高。顯然，在營收及市場份額上，健之佳與一心堂比擬毫無競爭優勢。
從擴張才幹來看，健之佳策劃通過實施本次募集資金新開門店建設項目，預測未來三年在云南、重慶、四川、廣西等地建設尺度連鎖藥店共計 1050家。而本年上半年，一心堂在云南新開門店306家。僅僅半年時間，一心堂就完工了健之佳未來數年布局策劃的1 3。在市場逐漸飽和及馬太效應之下，健之佳的競爭力存疑。
單店賠本擴大
依據招股說明書，新開門店建設項目是健之佳本次募投的重要組成部門，但其新開門店面對較大的競爭和存活風險。一方面是來自競贏家娛樂城app更新爭對手的擠壓，另一方面則是門店需要較長的培育周贏家娛樂城活動期。健之佳也表示，新投資的門店需要一段培育期才能到達盈虧均衡點，終極為公司功勞利潤。假如公司門店數目增長較快，新投資的門店在運營初期將給公司效益帶來一定壓力。
金融投資報注意到，更為嚴峻的是，健之佳比年來新開店的實踐表明，新店單店凈賠本連續不斷擴大，擴張風險加劇。2024年-2024年，健之佳新開門店數差別為142個、216個、276個，新開門店數目在連續不斷增多；而新開門店店均凈利潤差別為-731億元、-878億元、-958億元。可以看出，跟著公司新開店量的增多，店均凈賠本也在連續不斷擴大。
值得關注的是，店均凈賠本的連續不斷擴大，是否意味著擴張與市場趨勢相違反？在此趨勢下，未來健之佳募集資金重要用于新開門店，要蒙受的壓力也會越來越大。此外，公司現在近13門店出現賠本，不僅僅是新店需要培育，處于賠本階段，更主要的是賠本的老店占比近11%。招股說明書顯示，2024年，公司盈利門店1039個，賠本門店485個，賠本門店占比高達31%以上。此中賠本的老店占比1061%，新店占比為2076%。
公司近13的門店未來可否盈利仍然是未知數，尤其是新店并不一定能夠培育為盈利的門店，此時擴張門店，不確認性增大，假如攤子鋪得過大，對公司的經營控制以及供給鏈等也將帶來更大的挑戰。
資產欠債率高
作為醫藥零售類企業，門店資產占比高，高杠桿經營是其較為明顯的特征之一。然而，在高杠桿之下，公司并未能贏得高增長，現金流壓力頗大。
招股說明書顯示，2024年-2024年，公司資產欠債率差別達6289%、6251%及6723%。同時，公司存貨占比過高，到達四成以上。同期，公司以現金作為總結方式的主營業務收入也出現大幅下滑，進一步加重了公司的現金流肩負。
2024年-2024年，公司存貨賬面價值差別為 4107442 萬元、5282754萬元和60906萬元，占流動資產的比例差別為 3860%、4396%及4347%。同期，公司以現金作為總結方式的主營業務收入占比差別為 3828%、2790%和2054%，2024年的比例較2024年大幅下滑。
一方面是資產欠債率高企，并且有走高趨勢；另一方面，則是現金流存在著較為明顯的壓力。高杠桿下，健之佳并沒有迎來更高的增長。公司2024-2024年歸屬于母公司股東的凈利潤差別增長3385%、4084%、2591%，尤其是2024年出現明顯下滑。未來跟著公司進一步擴張，爭奪市場份額，面對的壓力可能更大。
