在引入戰略投資者亞虎集合生態僅24天后，近日，花王股份再次公佈，其控股股東花王集團擬將其持有的上市公司2178%的股權轉讓至湖州協興投資發展有限公司(下稱湖州協興投資)，并不再持有表決權。轉讓完工后，湖州協興投資將成為上贏家娛樂城優惠市公司控股股東，湖州市國資委將成花王股份的實控人。
在引入戰投套現部門資金后，花王集團何以在不足一個月的時間內接連將公司股權轉讓，表決權也不再持有。花王股份相關高管在接納《證券日報》采訪時表示：是為了辦理花王集團的股權質押疑問。在花王集團股權100%質押率背后，花王股份業績乏力、資金短缺也曝光出來。
國資溢價拿下34%控股權
依據花王集團與湖州協興投資簽署的《股份贏家娛樂城優惠比較轉讓協議》，湖州協興投資擬受讓的花王股份7300萬股(占總股本的2178%)的買賣代價為11685元股，買賣總價達853億元。與停牌前一個買賣日(10月2日)的收盤價638元股比擬，溢價率達8315%。
花王股份相關高管稱：本次買賣代價是兩方商討的結局，湖州國資的確看中了上市公司未來的發展。
盤古智庫高等研究員江瀚向《證券日報》表示：高溢價收購一般用于發展對照好的企業收購。高溢價收購是否合乎邏輯，重要是依據這家公司上市時進行估值的估值程度以及整個市場對它的評價。
中國企業資源聯合副理事長、IPG中國區首席經濟學家柏文喜在接納《證券日報》采訪時則表示國資高溢價收購花王，除了看中花王原有的相關業務以外，還有未來以該上市公司整合旗下資產與業務打造自身資源平臺的用意。因此，收購花王的估值，除了對原有資產與業務的價值之外，還有花王作贏家娛樂城註冊連結為上市公司平臺本身的價值。
依據《表決權委托協議》，花王集團擬將其持有的9720萬股股份(含上述轉讓股份在內，占上市公司總股本的29%)對應的表決權委托給湖州協興投資行使；同時，花王集團及其一致行動人肖姣君批准將其直接或間接持有的公司其他全部剩余股份對應的表決權做出拋卻規劃。轉讓完工后，湖州協興投資將代替花王集團，成為花王股份的控股股東。
為進一步增強對花王股份的管理，湖州協興投資擬358億元認購花王股份非公然發行的6200萬股股票。定增完工后，湖州協興投資將持有花王股份135億股股份，占發行后總股本的3399%。
天眼查APP顯示，湖州協興投資是湖州城市集團旗下的產業投資平臺，而湖州城市集團為湖州市屬國有獨資公司，主營業務包含有城市根基設備建設、水務、房地產開闢和租賃及服務、燃氣等。截至2024年底，其資產總額達92975億元。
湖州城市集團作為湖州市第一大投資集團，資產規模已突破1000億元，根本能典型湖州的投資方位。花王股份相關人士通知：湖州城市集團與上市公司在生態園林領域具備較強的協同效應，集集體系內部或湖州市政府下的燃氣類、環衛、類養護類等優質資本，以后可能會注入到上市公司。
資金鏈安全難保證
《證券日報》發明，花王股份控股股東花王集團的質押率達100%，且實控人肖國強身陷多起民間貸款糾紛。轉讓控股權后，花王集團可當即套現853億元。
不過，花王集團剩余的62643萬股股份還將用于完工與此前引入的戰投亞虎集合生態的股權轉讓，若股權轉讓完工，花王集團僅剩40643萬股股份，擁有表決權股份為0。
控股股東倉皇離場的背后，花王股份也面對資金缺口。截至三季度末，花王股份短期借款及一年內到期的非流動欠債合計865億元，流動欠債占總欠債比例達8025%。
透鏡公司研究創始人況玉清在接納《證券日報》采訪時表示：花王股份賬面上的錢幣資金只有2億元多，需要償還的短期借款及一年內到期的非流動欠債合計高達865億元，同時工程推進又需要繼續墊資，假如沒有外部資金注入的話，資金鏈的安全恐怕難以保證。
進入2024年，花王股份營業收入及凈利潤出現斷崖式暴跌。前三季度，公司實現營業收入395億元，同比減少503%；凈利潤6009萬元，同比減少9219%。不過，截至三季度末，花王股份的應收賬款及應收票據余額為492億元，存貨及合同資產為765億元。截至9月30日，花王股份資產總額3824億元，欠債總額2612億元，資產欠債率6831%。
況玉清通知：花王股份這類企業所從事的生意便是一筆筆長周期、高耗資的工程墊資生意，這是行業的代表特征。從三季報來看，三季度末公司存貨及應收類科目余額較大，與2024年底相差不大，但教導期內營業收入下滑，很可能表明公司手上沒有余錢墊資，導致工程建設無法推進，因而無法確定收入，導致營收大幅減少。
況玉清進一步辯白道，花王股份的業務是按完成百分比來確定營收的，一個10億元的項目，完成1%就確定1000萬元營收，但完工這個1%需要大批墊資，若沒錢繼續墊資，天然也就無法確定收入。
除了自己燒錢墊資換增長外，企業還可以通過壓榨上游供給商的方式把更大的墊資壓力轉嫁到他們頭上。據《證券日報》粗略算計，截至2024年三季度末，花王股份應付賬款及應付票據為834億元，占同期公司大致項目墊資余額1257億元贏家娛樂城app下載的6635%，過份六成的墊資壓力轉嫁至供給商。
本年7月份，花王股份發行不過份33億元的可轉債，扣除發行費用后，募資策劃用于丹北鎮城鎮化根基設備建設及生態環境提拔項目工程的建設備工投入。而在此次股權轉讓中，花王股份也向湖州協興定增募資358億元用于增補流動資金。頻繁定增說明花王股份的資金需求很大。況玉清增補稱。
忽視戰投引入風險
僅僅不到一月的時間，公司前腳引進戰投亞虎集合生態，后腳又轉過身湖州國資，湖州協興投資與亞虎集合生態對公司的戰略發展方位是否一致？上述公司人士則稱：引入湖州國資控股重要有三方面考慮。一是業務的拓展；二是資金實力的保障；三是未來轉型的預期。與國資合作，有利于上市公司的全面發展；引入亞虎戰投，是由于亞虎產業鏈在網絡開闢、平贏家娛樂城優惠公告臺運營、生態康健等領域擁有較豐富的經驗，有利于協助公司進行整合資本。二者相互并不排擠。
值得注意的是，此前亞虎集合生態實控人王汝聰旗下的公司在其公共號上向會員低價直播兜售股票并在內部盤買賣的行為，已涉嫌構成變相公然發行。在知曉亞虎存在違法犯法風險的行為之后，花王股份并沒有采取防范措施。
亞虎方面說是內部激勵，我們也想進一步了解，但亞虎畢竟是出錢方，沒有義務給我們提供盡調的道路。公司相關人士表示。
有業內人士以為，從法律和監管意義上，也許他們沒有這樣的義務，但從道義上看，上市公司需要對全體股東擔當，中小股東的長處應該得到保證，上市公司應本著對中小股東擔當任的立場去做必須的根基盡調。
從現在形勢看，上市公司好像只關注亞虎后續股權轉讓款可否如期到賬。違法犯法風險也是亞虎方面的風險，對上市公司沒有任何陰礙。假如以后與其有業務合作，那上市公司才會嚴格把關。目前對方只要能正常推進合同就行。公司相關人士表示。（
