前段時間，內地資金市場激烈波動，白酒股成為空頭打壓市場的重要器具，以貴州茅臺（600519SH）為典型的TOP6白酒股價顯露大幅下跌。漲時重勢，跌時重質。在這些白酒股股價顯露心情性殺跌時，投資者再次以審慎的眼力，對這些白酒公司的業績進行檢視。此中，最新推出的三季報，天然是世人矚目標重點。
考核一家白酒公司，業內首要看重的是營收規模，所謂TOP6頭部白酒公司，尺度即winner娛樂城評價是這些公司的年度營業收入。除了看營收總量的同比環比增長，圈內人還很注目合同欠債（之前叫預收款），這些預收客戶的貨款，隨時可以計入當期收入，有點相似資本池。因此，公司研討室從追蹤合同欠債的角度，對照解析一下各家白酒公司三季報成色。
01、營收增速：TOP6中五糧液僅1219，腰部公司口子窖最差僅367
以營收規模為尺度，對白酒公司進行分類，固然有一些差異見解，但的確對照直觀，簡樸淺易。從贏家娛樂ptt2022年三季報看，A股白酒板塊18家上市公司（選取的都是營收幾乎全是白酒作為收入的公司，順鑫農業由於有25的收入來自屠宰等其他產業，未列入；其他未列入的白酒板塊公司，來由大要相似），顯著分成三檔：前三季度營收在100億以上的6家，也即是與中國酒業協會近日就白酒股價波動作聲的6家頭部公司。
TOP6以下，前三季度營收在30億-100億之間的有7家公司，這些公司算是產業腰部公司，或者說二線公司；剩餘的5家公司，營收在30億以下，與腰部公司差距較大，算是三線公司。
三季報顯示，TOP6白酒前三季度營收同比增速均在兩位數以上，此中，山西汾酒（600809SH）、瀘州老窖（000568，SZ）、洋河股份（002304SZ）、古井貢酒（000596SZ）同比增速均在20以上，山西汾酒在上年同期營收大幅增長6624的場合下，三季度依然贏得2832的增速，可見，在掌門人更改后，公司運營已在相對高位勝利穩住；兩家極品白酒貴州茅臺、五糧液（000858SZ）的增速相對較慢，貴州茅臺1652，上年同期1075；五糧液1219，上年同期1701。顯然，在白酒頭部6家公司中，五糧液的營收增速同比相對減色。
腰部7家公司中，酒鬼酒（000799，SZ）同比增速最高，在上年同期增速高達134,2的根基上，三季度同比增速依然到達32；口子窖（603589SH）同比增速最差，僅367，上年同期35。
贏家 娛樂 城5家三線公司中，伊力特（600197SH）與天助德酒（002646SZ）同比增速竟然是負數，三季度營收相對上年不光沒有提升，反而萎縮。這在整個A股白酒公司中可謂生僻的另類，可能與上年同期增速較快，基數較大有關。
02、合同欠債：年底往往顯露峰值次年一季度大幅減少，TOP6中古井貢另類
從近幾年的場合看，18家白酒公司中，多數公司的合同欠債在年報時顯露峰值，第二年一季度開端減少，但是也有一些破例。
TOP6白酒中，古井貢酒是個另類，這家公司2021年底，合同欠債較三季度減少了9億多，2022年一季度卻大幅提升了28億多；相似的還有腰部公司老白干酒（600599SH），這家公司2021年報合同欠債較三季度減少了差不多4億，2022年一季度提升了7億多。顯然，顯露這種場合，應當與這兩家公司財政處置習性有關。
5家三線白酒公司中，除了金徽酒（603贏家娛樂城919SH）合同欠債金額較大，2021年底到達358億元，2022年一季度提升到4億，其他的都對照少，平時都低于1億。此中，由P2P轉型做酒的巖石股份（600696SH）對照另類，從2021年底到2022年三季度，合同欠債在115億元鄰近幾乎沒怎麼變化。
03、前三季合同欠債減少金額對營收占比：洋河高達288，五糧液181，汾酒1197
在與業內人士溝通時，白酒營銷專家蔡學飛通知公司研討室，合同欠債在一定水平上反應的是企業的市園地位，合同欠債越多，說明企業對于渠道的陰礙本事越強，渠道打款拿貨積極性越高。至于每季度增減，這和企業的販售周期，費用總結以及關連的販售增長目的有直接關系。
從這個意義上看，貴州茅臺的確是當之無愧的白酒王者，2021年底合同欠債高達127億，2022年一季度減少了差不多40億，但中報開端覆原增長，三季報到達118億，真的是皇帝的女兒不愁嫁，經銷商心甘情愿先打錢，后拿貨。
另一位圈內人士坦言，各家白酒公司城市依據當期販售目的對合同欠債進行調節，合同欠債每期的具體變動，反應了當期營收的組織。例如說，年報時100億合同欠債，到次年一季報時變成了90億，那10億實在即是被作為當期收入了。
公司研討室統計了從2021年報到2022三季報時期，頭部白酒公司的合同欠債金額變動，這時期，合同欠債減少金額最大的是五糧液，高達10097億元；其次是洋河股份762億元；再次是山西汾酒265億；接著大贏家娛樂城是瀘州老窖16億，最后是貴州茅臺88億。
另類的是古井貢酒，2022三季報合同欠債較2021年底不減反增1938億，如前所述，這或與這家公司的費用總結習性有關。
除了另類的古井貢酒，其余5家頭部公司，一季度均大幅耗損了合同欠債，茅臺、汾酒、瀘州老窖年中時合同欠債有所反彈，但五糧液、洋河則依舊鄙人滑，直到三季報才有所改良，但合同欠債金額還是不多。
公司研討室察看了洋河股份、五糧液已往幾年的合同欠債變動，并不存在什麼固定規律，前三季度這個數據一直抑揚不定。這說明，在疫情點狀散發、部門花費配景消亡后，這兩家公司本年前三季度動銷局勢通常，幾多有點啃老本的嫌疑。
通過合同欠債年內減少金額對三季報營收的占比，大要可以看出各家白酒公司當期營收組織，由此猜想各家大要的動銷局勢。數據顯示，TOP6白酒中，洋河股份合同欠債減值占比過份五糧液，高達288；五糧液181，山西汾酒1197 ，瀘州老窖919。換句話說，洋河當期收入中，合同欠債幻化過來的占比很高，快靠攏13了，五糧液也快靠攏15了，山西汾酒過份110，瀘州老窖靠攏110，只有貴州茅臺缺陷1。（文淮上月）
