本年以來，權益市場激烈震蕩，上證指數開年后一路震蕩下跌，4月27日觸及286365點后市場轉暖，心情日漸升溫。截至7月8日，收于335608點，時期累計漲幅達1627。
這背后，從流動性角度來看，可以對應分割為兩個明顯的階段：1-4月，股市流動性整體偏緊，北上資本凈流出、融資余額明顯回落、新發基金步調放緩；5-6月，流動性得到明顯改良，北上資本大幅回流、融資余額趕快回暖，增量資本推進A股孑立公價。
展望下半年市場，增量資本可否連續，公募基金新發步調可否加速，成為當下市場注目重點。
權益類基金凈值大幅反彈
陪伴著權益市場自4月底以來的明顯回暖，大多數基金凈值上漲，此中權益類基金整體大幅反彈。依據貝塔數據庫數據，4月27日以來，自動權益型基金平均上漲2454，被動權益型基金平均上漲22龍7 百家樂32，但是本年以來仍然差別下跌9和98。
結算本輪反彈特征，展示代表的組織性公價，高景氣產業受到資本追捧，重倉部署新能源汽車、光伏、軍工行業鏈的權益類基金收益明顯。數據顯示，4月27日以來，全市場共有219只基金漲幅超50，此中17只漲幅超70。值得留心的是，這17只基金截至2022年一季度末的前十大重倉股部署均以新能源為主，此中反彈幅度最大的基金信澳新能源精選凈值自年內低點已上漲80。
從差異規模自動權益類基金的收益看，4月反彈以來，50億-100億規模的基金平均收益最高，為2735；其次是百億以上規模的基金，平均上漲2677。2億以下規模基金、2億-5億規模基金、5億-10億規模基金、10億-20億規模基金、20億-50億規模基金平均收益差別為2427、2313、2538、2513和2466。總體來看，規模較大的基金在本輪反彈中體現更為優異。
增量資本來自何處？
在2019-2021年時，公募基金曾是推進市場上漲的重要增量資本，那麼在本輪市場上漲中，公募基金是否施展了重要作用？
答案能夠是否決的。本年5-6月，公募基金發布規模處于較低程度。據海通證券研討所統計，5、6月偏股型基金發布規模僅為134億元和277億元，而上年全年偏股型基金的月均發布規模約為1800億元，本年前4個月的月均發布規模也達467億元。
與此同時，ETF也遇到連續凈贖回。從古史數據來看，ETF資本往往展示低買高賣的特徵，即在市場下跌時ETF往往是凈申購，而在市場上漲過程中凈贖回。就本次而言，ETF基金在本年4月份合計凈申購約340億元，到了5-6月時ETF基金累計的凈贖回規模約為210億元。
那麼本輪A股市場上漲的增量資本重要來自哪里？多家券商近日紛飛發行研報表明，北上資本和杠桿資本是本次A股上漲過程中的重要增量資本。
據海通證券研討所統計，從目前已披露的資本數據來看，本輪市場上漲中最顯著的增量資本起源于北上資本，本年4月27日至7月1日，北上資本凈流入規模合計約1000億元，此中5、6月差別凈流入129億元、730億元，全年累計凈流入約720億元。進一步拆分4月27日以來北上資本的流向，電力器材、食物飲料和醫藥生物是北上資本凈流入最多的產業，而鋼鐵、地產、有色的北上資本凈流出規模最大。
廣發證券以為，北上資本的快速大幅流入，6月初全年累計凈流入由負轉正得益于三大因素的改良：一是6月以來以上海為典型的疫后經濟復蘇；二是5月以來，有利于增長的政策暖風頻吹，這有利于北向資本對內地資金市場的危害偏好改良；三是中國金融前提改良，經濟增長企穩，而海外金融前提收緊經濟增長放緩，環球權益資本流向中資股，港股市場走勢較強也印證了這一點。
另一邊，除北上資本外，杠桿資本也是本次A股上漲中的重要增量。海通證券表明，由于杠桿買賣中散戶是重要介入者，因此融資余額的變動趨勢或許初步反應散戶資本的流向。本輪融資余額從上年12月的高點173萬億元開端顯著降百家樂代操落，直至本年4月29日到達143萬億元的年內最低程度，累計減低約3000億元。此百家樂優勢后融資余額便開端顯著回升，截至6月底已到達151萬億元，回升約800億元。此外從融資買賣占比來看，A股的融資買賣占比已從本年4月22日最低的52回升至6月底的82，2013年以來融資買賣占比的古史分位也從最低的2升至目前的34。組織上，4月27日市場上漲至今杠桿資本重要流向新能源行業鏈關連產業，如有色、電力器材、汽車、化工等，此外煤炭和石油石化的融資凈購買額也較高，而流出最多的產業為醫藥、食物飲料和通訊。
公募增量資本是否可期？
增量資本是我們在最近一直在強調的市場邏輯。7月市場是增量資本市場，還是存量資本市場，這對市場整體和組織上的判斷極度主要。假如是增量資本市場，那麼高估值品種依然可能占優；假如是存量資本市場，那麼低估值品種的輪動修復則更為要害。安信證券首席手段解析師林榮雄在最新研報中寫道。
德邦證券以為，后續市場可否保持上攻，公募偏股新發基金是要害增量資本之地點。那麼，在5-6月還并未顯著發力的公募基金可否成為下半年功勞市場增量資本的主力軍呢？
公募新發基金規模往往與基金已往一個季度收益率高度關連，當下該收益率已經大幅轉正，新發基金份額有望逐步迎來往升。興業證券復盤古史發明，新發偏股基金(股票型+融合型)成立份額與基金重倉股前一季度的收益率具有較高正關連性。而截至6月底，基金重倉(季調)指數已往一個季度收益率已經轉正至79，新發基金成立份額也拐頭向上。基金收益率若繼續回升，有望推進新發基金成立份額逐步迎來往升。
關于基金收益率是否有望繼續回升，有機構通過對4月底以來市場上漲的復盤，得出結論，這一次修復從時間和空間看已經較為可百 家 樂 打 水 程式觀，市場如顯露階段性休整也正常，但不變更整體趨勢向上的大格局。在海通證券手段解析隊伍看來，4月底以來的上漲，更多可以歸結為心情修復，而心情修復的本性是根本面邊際變動，當前5大類根本面領先指標中，錢幣指標、財務指標、制造業指標均處于偏右側位置，早周期產業指標中汽車販售數據也已處于底部區域，僅地產數據尚未徹底企穩。這5大指標是市場迴轉的邏輯支撐。
但仍要留心三點可能引起階段性休整的因素：第一，CPI階段性高企。依據最新數據，6月底生豬均價相較5月底環比上漲30，相較上年同期已同比上漲27；此外參考南華農產物指數，6月我國農產物價錢較上年同比漲幅達30。依據一致預期，6月CPI當月同比將達24。第二，中報數據較差。借鑒2020年疫情沖擊下，7-10月A股盈利預計大幅下修，市場經驗前期大漲后估值回升到中高位，市場進入震蕩調換階段。本年中報期盈利預計還會下修，幅度可能小一點。第三，泰西經濟下行對外需的沖擊仍需警覺。
當下值得留心的百家破解程式是，盡管基金發布絕對規模仍處于古史低位，但5月下旬以來周度發布數據已有所回暖，周度新成立偏股基金規模整體處于20億-30億元之間。
進入7月，權益基金發布熱度再度增加。截至7月8日，7月以來已有21只新基金成立，此中股票型和融合型基金發布份額差別為1324億份、11208億份。7月5日晚間，易方達品質動能三年持有基金發行提前了結募集公告，該基金有效認購申請確定比例為8142，成為年內首只募資超百億的自動權益基金。
